四季度巨虧5億 銅陵有色亟待突圍
2009年03月09日 8:49 4953次瀏覽 來源： 21世紀經濟報道 分類： 銅資訊
高臺跳水急轉直下。
用這個詞來形容銅陵有色（SZ.000630）去年第四季度業績的話似乎并不過分。
2月28日，銅陵有色公布其2008年報，報告顯示報告期內公司實現營業收入373.42億元，同比增長0.82%。
但與此同時，在龐大的營收面前，銅陵有色的利潤總額卻僅為8.41億元，同比下降45.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.37億元，同比下降38.20%；最終的基本每股收益為0.49元。并推出擬每10股派現1元（含稅）的分配方案。
“相對于其不到10元的股價，0.49元還算是個可以接受的數字。”上海一位資深私募人士日前向本報記者表示。
但是讓這位曾經重倉有色類股票的私募基金人士不安的是，銅陵有色四季度營業利潤巨虧逾5億元，“這是個很明顯的信號，有色金屬的冬天來了。”這位不愿透露姓名的資深投資者憂心忡忡的表示。
5億元虧損的背后究竟有著怎樣的隱憂？
銅陵有色2008年報顯示，第四季度公司實現營收63.22億元，比第三季度下降近40%，凈利潤環比則大幅下降187.03%。
“主要是去年10月以來的銅價和硫酸等冶煉副產品價格暴跌造成的。”銅陵有色董秘吳和平在接受本報記者采訪時分析。
據吳介紹，由于第四季度倫敦期交所銅價暴跌逾60%，“導致了國內銅價在國慶后的14個交易日連續10個跌停，跌幅高達40%。”
迫于第四季度開始的銅價暴跌，銅陵有色存貨跌價準備期末比期初增長944.79%，計提存貨跌價準備5.25億元，“這直接造成了公司四季度虧損4.23億元。”市場分析人士指出。
將虧損完全歸結于計提存貨跌價準備并不能說服上述私募人士。
“如果保持前三季度4.45億元的平均盈利能力，算下來第四季度也只有8000萬的虧損。現在的數據顯示公司第四季度實際的營業利潤應該是1億元左右。”上述私募人士分析。在這位資深投資人看來，盈利能力的大幅下降比存貨更讓人擔心。
硫酸業務風光不再
作為銅冶煉類上市公司的龍頭之一，銅陵有色的主業多少顯得有點無奈。
根據其年報顯示，占全年營業收入高達85%的銅產品業務毛利潤僅為2.54億元，相對于其315.1億元的銅產品營業收入，該項業務的毛利率僅為0.81%，同比下降81.92%。
而與此形成鮮明對比的是，占營收比例并不顯眼的硫酸等副產品卻成為公司業績的主要支柱。
年報顯示，黃金等副產品雖僅占公司收入的10.37％，但在主營業利潤中比重占到近37.41％；而占公司主營收入4.62％的硫酸業務更是為公司貢獻了50.64％的主營業利潤。
“2007年和2008年一到三季度硫酸對公司業績的支持都是非常大的。2008年的銅冶煉和精煉加工費再度下調，分別只有47.2美元/噸和4.72美分/磅，較2007年下降了兩成。冶煉企業基本都是虧本的，所以業績大部分都靠硫酸等副產品支撐。”吳和平無奈的告訴本報記者。
據吳和平介紹，2008年銅陵有色銷售硫酸150萬噸左右，而2008年9月之前硫酸價格曾一度達到每噸2000元，其后迅速回落到200元到300元之間。最終全年的均價為926.45元/噸，比2007年均價396.02元/噸增長133.94%。
相對于高昂的市場價格，硫酸的生產成本一直維持在極低水平。
“一般銅礦里面都含有硫精礦，在冶煉的過程需要脫硫，這樣銅冶煉就產生了硫等副產品，回收以后就可以制硫酸，這個成本非常低，一般在200元左右。”中國民族證券有色金屬行業分析師羅榮晉告訴記者。
據羅榮晉透露，由于供給過剩，即使到今年2月份，國內的硫酸市場也并沒有因為銷售旺季的來臨而發生變化，“市場價格仍在200元上下波動。”
“現在已完全不賺錢了。硫酸是危險品，不可能長期存放，有的銅冶煉企業甚至出現了賠本賣硫酸以解決庫存問題的情況。”羅榮晉指出。
與硫酸相比，黃金也曾在2008年10月下旬創下新低，“當時國際金價跌至685美元/盎司，國內金價也創出了全年最低價157元/克。”前述私募人士回憶。
盡管黃金憑借其商品和貨幣的雙重屬性重新走強，但當硫酸的超額收益這根最主要的救命稻草被市場無情折斷的時候，銅陵有色所能依靠的或許只有黃金價格的繼續堅挺，以及來之不易的銅加工費。
亟待突圍
2009年3月5日，國務院對外公布了第二批資源枯竭城市名單，銅陵有色所在地安徽省銅陵市赫然在列。
但“資源枯竭”并沒有讓這個有著“銅都”之稱的江南礦業城市感到突兀。
“2003年的時候銅官山銅礦、金口嶺銅礦、銅山銅礦以及鳳凰山銅礦都因為資源枯竭，或者開采價值不大，虧損嚴重等問題被關停了。”銅陵有色控股的某礦山中層人士向本報記者透露，“后來銅價上漲，有幾個礦又重新開采了。”
“當時的銅價在每噸13000元左右，這些礦開采難度大，開采成本高，是屬于嚴重虧損的，所以決定關停。但是以現在的銅價水平，開采基本上能保證不虧損。”吳和平就上述問題向本報記者表示。
盡管充分挖掘自己手中的資源，但是銅陵有色的銅精礦自給率依然低于行業平均水平。
根據銅陵有色2009年度經營計劃，公司的銅精礦自給率只有5.5%，遠遠低于國內的25%左右的水平。而銅冶煉中，原材料占成本80%，銅陵有色所面臨的資源瓶頸可見一斑。
吳和平就上述問題向本報記者做出了回應，“冬瓜山銅礦的開采規模比較大，品位也比較高，有4萬噸的設計開采量，一旦完全達產，將大大緩解公司銅精礦自給率偏低的問題。”
“此外我們也結合國內探礦、國外找礦等手段積極收購礦山，進一步擴大公司的資源儲備。”吳和平表示。
“海外的銅礦資源已經成為中國銅業巨頭們的生命線，國內目前超過60%的銅精礦原料需要從國外進口。”上海某券商有色金屬行業資深分析師告訴記者，“所以各大銅冶煉企業都在積極收購國外礦源，但我還沒看到銅陵有色在國外有什么成功的投資。”
“銅價從最高每噸7000多美元，跌到現在3500美元左右，這必然導致銅精礦的價格也跟著跌下來，那么原來低品位、開采成本高的礦現在又沒辦法采了。”上述分析師指出。
責任編輯：王慧
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