江西銅業： 產業鏈完整的行業龍頭
2009年03月23日 13:22 5519次瀏覽 來源： 每日經濟新聞 分類： 銅資訊
中國銅行業正在重復著40年前的日本歷史。在初期階段,隨著工業化推動冶煉產能快速擴張,銅礦資源產量也會快速增長。但是很快,由于國內資源相對貧乏,銅冶煉廠開始走出國門并購海外礦山。目前,在日本銅冶煉廠的原料供給中,42%的銅精礦來自日本財團投資的海外礦山;38%來自日本財團融資的海外礦山;只有剩余的20%屬于單純的貿易進口。
本次大宗商品暴跌以及振興規劃的出臺,無疑是一個催化劑。中鋁公司、五礦集團、中冶集團以及江西銅業,將扮演并承擔起當年住友、三菱、三井和新日礦等日本財團的跨國并購角色與國家責任。同時,五礦和中冶等集團公司也將通過并購國內冶煉產能,來打造或完善自身的產業鏈結構,中國銅行業的企業排名將發生劇變。
公司優勢明顯
江西銅業是國內最大的銅業公司,銅礦產量占全國的15.5%,精銅產量占全國的18.5%,公司產業鏈非常完整。雖然公司的行業地位未來將受到一定的削弱,但我們認為公司仍會在未來格局中占有一席之地。
首先,公司在2008年1月與五礦集團聯合收購了北秘魯銅業公司。5個月之后,公司又與中冶集團共同出資44億美元,共同開發阿富汗的Aynak銅礦。上述兩筆交易增加了公司378萬噸的權益銅儲量。
其次,我們認為公司未來擁有進一步并購海外資源的可能。從并購時點上看,2008年上半年并不是一個很好的時機。但是如果我們從一個公司長期發展的角度去看,上述兩個并購無疑會鞏固公司在中國銅行業中的地位和優勢。
另外,公司在國內銅行業中屬于技術挑大梁型企業。雖然資源很重要,但是人力資源和冶煉技術等方面的一系列軟實力,也同樣是不可忽視的。
業績預測
我們預測公司2008年-2010年的EPS分別為0.97元、0.33元和0.74元。雖然銅價和硫酸價格出現了暴跌行情,但是我們認為公司2009年業績仍將得到一系列的支撐。首先,冶煉利潤已明顯增加,而且正在受益于國內外價格的高比值關系。其次,我們預計貴金屬價格將在2009年維持高位,從而起到一定的業績支撐作用。最后,公司正在推行的成本壓縮政策也將得到一定的效果。對于2010年,我們保守地預測銅價將恢復到4000美元/噸的水平,對應的EPS為0.74元。
責任編輯：四筆
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