中鋁整合預期漸遠 焦作萬方可能啟動關聯收購
2008年08月01日 9:36 5171次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 鋁資訊
完成吸收合并包頭鋁業后，中國鋁業（601600.SH）的整合大旗將揮向何方，一直為市場所矚目。
7月28日，焦作萬方（000612.SZ）突然發布停牌公告，稱正在商討重大事項。
經董事會申請，公司股票自當日起停牌，停牌時間不超過五個工作日。
作為目前中鋁旗下僅有的A股控股公司，焦作萬方的命運似乎早已既定。
5天后，預期中將被中國鋁業收編的焦作萬方將會公布什么重大事項？
“我已接到不下10個電話，大多數都是問，中鋁是不是要馬上展開整合行動了？”當天下午，上海一位有色金屬行業資深研究員告訴本報記者，由于市場一直存在中鋁整合焦作萬方的預期，焦作萬方的每一次臨時停牌都會給市場帶來一片遐想。
不過，中國鋁業目前顯然并不具備整合焦作萬方的條件。因此，焦作萬方此次臨時停牌應有他因。
本報記者從多個渠道獲悉，焦作萬方此次停牌的原因或許是，公司即將啟動收購關聯公司——焦作愛依斯萬方電力有限公司（下稱愛依斯電力）。
公開資料顯示，愛依斯電力主營火力發電的生產及銷售，總裝機容量2×125MW，是美國愛依斯公司與焦作萬方集團于1996年組建的中外合作經營企業，注冊資本44756萬元。
焦作萬方2007年年報顯示，焦作萬方已從焦作萬方集團接過了愛依斯30％股權。報告期間，焦作萬方從愛依斯電力購買102492萬千瓦時電力，總金額31882.7萬元（不含稅），占同類交易的比重為21.30％。
截至去年底，愛依斯電力總資產為625240423.34元，凈資產469281627.88元，實現凈利潤95561328.41元。
2007年，愛依斯電力給焦作萬方提供投資收益24726291.3元，占上市公司年度凈利潤的3.62%。
“按照既定方案，焦作萬方將花費約5億元現金收購愛依斯電力剩余的70%股權，最終使其成為上市公司的全資子公司。”消息人士介紹。
該人士告訴本報記者，面對上半年我國出現的通脹，企業所需原材料價格大幅上漲，對于電解鋁企業來說，電價上漲直接壓縮了企業的利潤空間。
因此，收購電廠，進一步延伸產業鏈條，加強產業上下游的協調效應，成為電解鋁企業的選擇之一。
另一方面，由于愛依斯電力屬于焦作萬方關聯企業，每年都要產生大量關聯交易金額。從規避關聯交易的角度考慮，收購愛依斯電力是焦作萬方必須的選擇。
不過，上述有色金屬資深研究員指出，考慮到今年上半年煤價的持續上漲，愛依斯電力因此而導致的成本壓力不小。
北京一家國有控股券商的投行部高層告訴本報記者，如果愛依斯電力沒有煤礦，焦作萬方收購后，要想迅速降低用電成本恐難以實現。
另外，面對上半年貨幣政策持續緊縮，企業流動性明顯不如去年，融資壓力較大，焦作萬方一次性拿出5億元收編電廠的成本不小。
焦作萬方一季報顯示，截至今年3月底，焦作萬方貨幣資金僅3.2億元。
上述投行部高層表示，受通脹和貨幣緊縮政策的影響，中鋁目前并不具備收購焦作萬方的條件。
由于中國鋁業僅持有焦作萬方29%的控股權，如果不能獲得11.01%的焦作萬方集團及近60%流通股股東的同意，整合將要付出巨大代價。
考慮到中國鋁業今年初剛斥巨資收購力拓12%股權，資金壓力不小。
今年以來，全球電解鋁行業產能相對過剩，而消費持續低迷，相關企業都受到了強烈沖擊。原材料價格上升、電力供應緊張等因素，也對高耗能的鋁行業業績產生極大負面影響。
今年2月中旬，國家發改委取消電解鋁產業電價優惠，使高耗能的鋁行業成本急劇上升。據統計，電解鋁生產成本中，電力的成本占比約30%-40%，而目前國內電解鋁行業的平均噸鋁耗電量約14500千瓦時，電價每提高1分錢，每噸電解鋁的生產成本將提高約145元，約提高電解鋁生產成本的1%。
“這個時候中鋁要是整合焦作萬方，不管采取何種方式，都難以取得各方股東的一致認同。”該投行部高層指出，“中國投資者還不習慣收購一個盈利能力下降的資產”。
7月29日，焦作萬方董秘賈東焰沒有就上述信息做出評論，電話中只是告訴本報記者，“一切待復牌后再討論。”
責任編輯：LY
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