2008年國內有色金屬行業第一場并購案正式拉開序幕。
“現在的主要問題，一方面是收購價格，一方面是關鋁的副業如何解決。雖然副業的產值在關鋁集團當中比重很少，但是人員有1000多人，這么多人如何安置并不好辦。”1月10日，山西關鋁集團公司的“管家”山西運城市國資委企業改革科的一位官員在接受《華夏時報》記者采訪時透露。
雖然山西關鋁集團(以下簡稱關鋁集團)與中國五礦集團公司(以下簡稱五礦集團)在1月8日就轉讓關鋁股權簽署了轉讓意向書，但是該官員表示，這并非代表如外界所說的那樣，五礦集團在爭購關鋁集團一事上已經勝出。
兩種收購方案
雙方簽署協議后的第二天，1月9日，關鋁集團下屬的關鋁股份(000831)發布公告表示，在關鋁集團與五礦集團的轉讓意向書簽署后，五礦集團和關鋁集團將開始就具體轉讓比例、轉讓方式及條件等相關事項進行必要的談判和溝通，并呈報各自有權部門審批，同意后另行簽訂正式協議。
“現在的收購方案還沒有確定下來。”上述運城市國資委的官員透露，但是目前有兩種收購方案：一種方案是由五礦集團與關鋁集團共同出資成立一個合資公司進行運作，另一種方案則是關鋁集團將旗下相關資產直接并入五礦集團。
“即便雙方最終能談成功，兩種方案最終選擇哪一個，還要根據與五礦集團談判的結果。”該官員進一步表示。
但是五礦集團方面并不愿對此發表評論，該集團新聞部的一位負責人說，“我們目前還沒有具體的消息要發布，不過五礦的確是在準備與關鋁集團合作”。
五礦集團收購關鋁集團肇始于去年3月，去年3月21日，關鋁股份突然發布一紙公告稱，山西關鋁集團計劃在3個月內與中國五礦集團有限公司簽署收購意向書，由此將導致關鋁股份實際控制人發生變更。但是8天之后，關鋁股份旋即公告稱，因為種種原因，收購計劃暫時停止。
“實際上，關鋁集團最早與中國鋁業(601600行情,股吧)進行合作。”上述運城市國資委的官員表示，“五礦集團后來才穿插進來，希望收購關鋁集團。”
“關鋁遇到的問題在于資金緊張。”海通證券(600837)有色金屬行業分析師楊紅杰表示，去年關鋁股份1.2萬噸高純鋁項目一期建設6000噸，項目建設已經完成，只差啟動資金。
“有色金屬領域，中央企業的實力太強大，資源市場都被他們占了，不跟他們合作，生存起來很困難。”上述運城市國資委的官員解釋了關鋁集團有意并入央企的真正原因。
“中鋁并未完全退出”
2005年，關鋁股份與中國鋁業正式啟動合作，雙方合資成立山西華圣鋁業，分別占股49%和51%，運行項目為年產22萬噸電解鋁及6萬噸碳素產品。
現在，華圣鋁業已經是關鋁股份盈利能力最強的資產。除了擁有華圣鋁業的51%控股權外，中鋁集團還在關鋁集團最核心資產關鋁電廠上享有優先受讓權。
雖然中鋁最早與關鋁集團展開合作，但是中鋁并未與關鋁集團就收購事宜達成進一步意向。上述運城市國資委的官員透露，實際上，關鋁集團與中國鋁業沒有在收購的事情上進行過談判，中國鋁業本身并沒有這方面的意向。
“中鋁那邊曾經跟我說過，既然已經掌握了上市公司最核心的資產，就沒有必要去收購其他資產了。”知情人士向《華夏時報》記者透露，“實際上，如果價格合適，中鋁也會考慮收購關鋁，只是中國鋁業并不缺乏相關資產，它沒有必要在高價上收購。”
與中國鋁業在有色金屬行業的瘋狂布局不同，楊紅杰認為，五礦集團比中國鋁業更需要關鋁股份，五礦集團擁有美國鋁業公司每年40萬噸、為期30年的國外氧化鋁資源，需要并購電解鋁生產企業來完善公司的產業鏈。對于關鋁股份而言，則是希望能夠通過五礦入主解決未來公司發展的資金和協調發展問題。
與此同時，五礦集團控制的廣西華銀320萬噸氧化鋁項目參股權，以及40萬噸左右的鋁材加工企業，曾經一度被認為最有可能在五礦集團收購關鋁股份后注入上市公司，但是隨著這個項目被注入五礦集團在香港的上市公司五礦資源后，注入關鋁股份的預期已經落空。
“從廣西華銀320萬噸氧化鋁項目參股權注入五礦資源可以看出五礦集團對于關鋁股份的態度。”光大證券有色金屬行業分析師江宇昆在接受《華夏時報》記者采訪時認為，一旦五礦集團成功收購關鋁股份，對于關鋁股份最大的預期，也只是關鋁股份通過五礦集團的央企背景，上馬新的電解鋁項目，并進一步向下游拓展。
“現在就要看關鋁集團與五礦集團談判的情況了，如果價格不合適，五礦仍然有退出的可能性。”上述運城市國資委的官員向記者表示，“中國鋁業也可能會進一步考慮與關鋁集團的合作，具體是哪一家，要看哪一家的方案更有利于關鋁集團的發展。”（華夏時報）
