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中國鋁業:鋁土礦緊缺 提升公司資源價值

2008年01月08日 0:0 4654次瀏覽 來源:   分類: 鋁資訊

  目前全球鋁行業發展的特點是:寡頭競爭時代,行業穩定性提高、周期性弱化。國內鋁行業的新變化是:準入條件提高行業壁壘,鋁土礦資源緊缺、價格大幅上漲、電解鋁冶煉成本明顯提高。根據我們預測,08年鋁的供需繼續表現為過剩,但過剩量可望減少;而09年或將出現短缺。08年鋁價的推動力分為兩個階段因素:第一階段為成本驅動,第二階段受供求關系改善推動。因行業面以及吸收合并包鋁等變化,我們對盈利預測作出調整。在假設08、09年鋁價20000、20500元/噸和氧化鋁價3500、3800元/噸的基礎上,我們更新的預測為08EPS=1.20元/股、09EPS=1.43元/股。我們認為,鋁土礦更應被作為一種資源而不是普通工業原料,應對其資源價值進行估算。公司目前的總資源量約11.2億噸,剔除維持當前業務所需資源量約1.2億噸,實際可另作估算的資源量約10億噸。在一定的假設下,我們估算得出的每股資源價值7.08元/股。對應08年預測EPS給予35倍P/E估值,則現有業務價值為42.00元/股考慮資源價值,公司綜合的內在合理價值為49.08元/股,評級“增持”。

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