過剩產能壓抑，鋁市底部振蕩或將路漫漫
2009年06月04日 16:32 5169次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 鋁資訊
鋁市底部振蕩或將路漫漫
-----------在過剩產能的壓抑下,鋁價蹣跚步履紅五月
預言中的紅五月,在鋁市場落空,產能恢復、庫存增加、經濟不景氣再一次吞沒了國家收儲等系列救市措施所帶來的喜人成果，鋁市再一次瀕臨成本線邊緣。
一、行情回顧
5月份，LME鋁庫存一舉突破400萬噸大關，庫存劇增對鋁價上漲構成巨大威脅。以此同時，期市上，鋁價也相應以陰跌為主基調。市場對經濟復蘇預期的炒作沒能提振鋁價. LME三月期鋁5月1日開盤1497美元/噸,5月29日以1444美元/噸收盤,月跌幅3.5%; LME現鋁5月1日1481美元/噸,5月29日1382美元/噸,月跌幅6.68%.
5月國內鋁市表現不溫不火，振幅縮窄?；趪鴥日弑Ｗo，樓市低迷車市回暖經濟現狀，多空勢均力敵，滬鋁震蕩收斂.本月國內有兩個節假日交易所休市,減少三個交易日,5月4日滬鋁13000元/噸開盤, 5月27日以12820元/噸收盤,月跌幅1.38%.
二、基本面因素簡述
1、宏觀因素分析
面對危機,全球各國都積極采取了相應經濟刺激政策和寬松貨幣政策,一時間，經濟復蘇成為階段性炒作熱點題材。中國政府直接投資4萬億拉動內需,日前效果突顯,與其相關產業快速復蘇，經濟復蘇熱再次掀起波瀾。特別是與金屬密切相關的汽車業和建筑業逐步復蘇帶動相關商品回暖。
中國統計局最新數據顯示：中國制造業采購經理指數(PMI) 5月為53.1%，比上月回落0.4個百分點。對于連續5個月的增長而出現的小幅回落,專家表示，PMI指數繼續保持在50%以上，預示經濟繼續保持回升態勢。 加之前已經連續5個月的回升，表明中國制造業正持續復蘇，經濟回暖跡象進一步明顯。經濟從收縮走向擴張道路。金融系統對未來經濟預期將逐步從防通縮風險轉向防通脹風險。1—4月固定資產投資同比增長30.5%，其中鐵路投資增長94.2%，電力投資增長18%，有色金屬投資增長了26.3%。這些指標顯示中國經濟已經擺脫下滑陰影。
2、供需因素分析
（1）、一季度全球原鋁日均產量持續下滑
國際鋁業協會最新數據顯示，全球4月鋁出產量較3月的202.1萬噸下降10萬噸，降至192.1萬噸，環比下降5%。4月的總產量較08年4月的211.9萬噸下降了9.8萬噸，同比下降4.6%。但4月全球日均鋁產量64000噸，環比下降1.8%，同比下降9.3%。
國家統計局數據顯示，中國4月原鋁產量為89.2萬噸，同比下滑20.4%,環比下滑2.88%；今年1-4月份原鋁產量為353.9萬噸，同比下降了15.2%。4月份氧化鋁產量為176.05萬噸，同比下滑5.5%，環比增長167.4%。1-4月氧化鋁產量為667.38萬噸，同比下降6.7%。
（2）、4月份鋁原材料進口繼續大幅增長
中國海關公布的統計數據顯示，4月份氧化鋁進口量65萬噸，為2008年以來的單月次高進口量，僅次于2008年1月份66萬噸的單月進口量。4月份氧化鋁進口量環比增長了140%，1-4月累計進口量則為167萬噸，同比減少了2.91%。4月份單月未鍛造的鋁及鋁材進口量高達439902噸，環比3月份提升了將近兩倍；1-4月的累積進口量則達到703545噸，同比增幅高達118%。而4月份未鍛造鋁的出口量僅為5868噸，相比3月份的出口量進一步下滑，1-4月累計出口未鍛造鋁42857噸，同比下滑80.65%。
4月份進口鋁大增，主要基于一季度國內外鋁價倒掛，比價飆升，國外價格低廉導致進口訂單暴增。而從訂單到進入國內市場需要一段時間，整個進口交易流程大約1至2個月，所以一季度訂單在這一時期集中運抵國內市場，造成3、4月份進口量猛增。這對國內鋁市產生巨大沖擊。
（3）、中國4月份汽車產銷量再創新高
據汽車工業協會網站4月份汽車產銷數據，4月汽車產銷延續3月份增長態勢，月產銷分別完成115.7萬輛和115.3萬輛，環比增長5.61%和3.91%，同比分別增長17.9%和25.0%，再次創月產銷量新高。從1-4月汽車累計產銷看，產銷分別完成372.5萬輛和383.2萬輛，比上年同期分別增長6.4%和9.4%。比一季度的增幅增加4.5和5.5個百分點。從4月的情況可以看出汽車行業形勢整體已出現回暖。
（4）、有色金屬產業調整和振興規劃出臺提振金屬市場
《有色金屬產業調整和振興規劃》為2009年至2011年我國有色金屬行業發展指出了路徑，針對每年的具體目標,規劃中提到2010年底，淘汰落后小預焙槽電解鋁產能80萬噸，節能減排取得積極成效。同時，企業重組取得進展，形成3-5個具有較強實力的綜合性企業集團。經濟學界普遍認為，世界經濟將在2009年下半年觸底回升，所以危機過后，我們要在2009年第一步恢復生產的基礎上，把2010年工作重點放在節能減排和企業兼并重組之上，鼓勵企業在可持續發展的前提下做大做強。
到2011年，國內鋁企業的產量占全國總產量的比重提高到70％；使資源保障能力進一步提高，到2011年，鋁原料保障能力提高到56％；再生鋁占鋁產量的比例分別提高到25％，比2008年提高4個百分點。 2011年規劃的目標放在提高產業集中度、提高資源保障能力以及加強對再生資源的開發利用上面，這顯然是對有色金屬產業提出了更高的要求，更加注重產業的中長期發展。產業振興規劃既著眼于產業長遠的結構性調整和升級，又充分立足于現狀，這體現了《規劃》按部就班、循序漸進的原則。
（5）、全球房地產市場總體保持低迷狀態
5月12日國家統計局公布1-4月全國房地產市場運行情況, 1-4月，全國完成房地產開發投資7290億元，同比增長4.9%，增幅比1-3月提高0.8個百分點，比去年同期回落27.2個百分點。1-4月，全國房地產開發企業房屋施工面積20.1億平方米，同比增長12.4%，增幅比1-3月回落0.3個百分點，比去年同期回落13.0個百分點；房屋新開工面積2.78億平方米，同比下降15.6%，降幅比1-3月縮小0.6個百分點；就房市情況來看,雖然整體市場有所好轉,就因為新房地產開發回落,仍處于低迷狀態.
（6）、一季度有色行業宏觀統計數據
國家統計局數據,有色金屬冶煉及壓延加工業出廠價格同比下降25.7%。其中，鋁下降17.3%，鉛下降36.3%，鋅下降35.6%，銅下降38.0%?！医y計局網站消息，1-4月份，全國22個地區工業實現利潤4873億元，同比下降27.9%，降幅比一季度減小4.3個百分點。1-4月有色冶煉及壓延加工業盈利49.2億元，比一季度增盈38.1億元．1-4月全國城鎮固定資產投資增長30.5%，其中有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業投資556億元，增長26.3%。
三、庫存持倉因素
1、進口貨沖擊國內現貨市場鋁錠現貨平穩回落
國內3、4月份原鋁進口大幅增加。由于前期現貨價格不斷攀升導致進口套利盤大幅增加；此外，國內大型冶煉商重新部分啟動閑置產能。隨著進口貨源增加以及閑置產能重新啟動，再加上基本金屬進入消費淡季，未來一段時間內國內鋁錠現貨價格料穩步回落。
2、LME庫存情況
截至6月3日LME鋁庫存424萬噸；注銷倉單為44575噸，占庫存的比例約1.06%左右。LME鋁庫存繼續延續大幅增長勢頭，較4月增加超過40萬噸。目前歐美需求疲弱，LME鋁庫存依舊快速增長，巨量的庫存壓力對期價的反彈空間形成明顯壓制。
3、上海庫存情況
從上海期交所公布的庫存數據來看，截止5月27日鋁的庫存為177,219噸，4月底鋁庫存為155,197噸。5月份交易所鋁庫存較4月底增加22,022噸，4月進口鋁的大量流入使得庫存出現增加，這對滬鋁的上行空間形成壓制。
4、庫存分析：倫鋁庫存突破400萬噸，并屢創新高，這對鋁價產生巨大沖擊；并且國內重啟閑置產能以及進口劇增對國內過剩產能又一重擊?；诋斍疤幱谙M淡季，現貨市場表現不佳，鋁價難以大幅上漲，然而政策護持又限制鋁價下行空間。因此，滬鋁近期震蕩筑底為主旋律，中期還要對底部進行務實，滬鋁回暖還需時日。短期窄幅整理成為鋁價走勢主基調.
四．市場分析
鋁應用市場主要領域為汽車、建筑、航空、電子等。
1．日前我國汽車年銷量突破800萬輛,近期內有望突破1000萬輛大關,據業內人仕算過的一筆賬, 按照我國有十幾億人口保守比例計算,我國還有2000萬輛汽車市場的發展空間,目前每輛汽車用鋁60公斤計算,汽車產業共計提供120萬噸的電解鋁市場,占有全年產量的15%(以2008年底全國電解鋁產能1800萬噸計算),可見汽車用鋁之大,但專家提示,因為現在鎂合金等技術不斷發展不排除替代鋁市場的可能,所以汽車用鋁市場樂觀且謹慎.
2． 對軌道車輛和航空用鋁,日前我國市場尚屬空白,據相關部門調查,我國軌道車輛市場基本通過進口滿足需求,所以高端鋁板材、型材等加工材市場前景廣闊。
3． 在建筑房地產用鋁方面,由于新房市場成交情況略見一斑,從房地產施工面積和房地產開發投資方面都出現了大幅回落,今年一季度回落近30%,所以鋁材建筑市場仍不樂觀。
4．關于二次收儲的期待，鑒于首次收儲未能達到救市理想效果，筆者認為后市鋁收儲可能性變小。
5．產能和庫存的影響。鑒于國際和國內產能的釋放，國內外庫存急劇上升，筆者認為，可能后期產能還有可能會繼續恢復，因為當市場價格高于生產成本時，恢復產能勢不可當，當市場價格低于成本價，出現虧本經營才會實現減產減能，所以說，要想控制總量市場的力量大于一切措施。
決定鋁價的兩個直接因素為：實體經濟的需求和產能的減少。實體經濟好轉,市場需求擴大，鋁價上升；對于產能因素，當產能減少供不應求價格上升，恢復產能，供過于求鋁價下跌，所以鋁價和產能是一個反比關系，“本期產量決定本期價格，本期價格決定下期產量”。的淺規則始終左右著鋁價.
就當前全球金融危機對實體經濟的影響程度而言，一時間經濟迅速復熟可能性不大，所以經濟對鋁市需求低迷現狀很難短期內改觀。而且就國內控制產能方面，國家宏觀控制產量和地方政府鼓勵企業復產相矛盾,所以主觀上,對產能控制問題待形成統一. 諸上因素決定著在較長一個時期內，鋁價將呈現以成本價為軸心的窄幅振動的格局。
責任編輯： 王慧
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