有色下半年：行業基本面及股票估值均有隱憂
2009年06月25日 9:6 1454次瀏覽 來源： 國海證券研究所 分類： 有色市場
上半年金屬價格反彈力度超過預期。從去年年底以來,以價格低點為基數的最大反彈幅度來看,銅、鉛兩個品種反彈力度最大,金屬銅超過了80%,LME期鉛甚至超過了110%,即使基本面最弱的鋁也反彈了30%以上,這樣的反彈力度超出了我們的預期。
下半年金屬價格繼續反彈的阻力較大。金屬供需基本面、美元走勢以及金融資本參與金屬市場是金屬牛市的三大基本條件,經過逐一分析之后,我們認為下半年金屬價格繼續反彈的阻力較大。
上半年A股有色金屬板塊走勢強勁,但面臨回調壓力。上半年有色金屬板塊漲勢迅猛,超額收益主要體現在一季度,下半年股票走勢將面臨企業實際經營情況與估值的壓力,我們認為從P/E(ttm)的角度看,如果股價不回調,那么四季度會是P/E估值高點。
《有色金屬振興規劃》是上半年行業內最重大的政策。《振興規劃》指明了未來三年乃至更遠時期中國有色金屬行業的發展趨勢和方向,意義重大。下半年的政策重點預期是部分產品的出口關、退稅調整、淘汰落后產能和鼓勵技術改造配套政策以及最重要的資源稅改革。
對未來一段時期主要子行業的判斷。目前我們認為,銅供應緊張緩解,現貨加工費將上升;原鋁產能重啟令人憂、技術改造降成本;鋅精礦供應緊張,下游需求還未復蘇;鉛需求出現回落,再生鉛供應占比將提高。
基于基本面的投資機會還需要等待。我們不認為有色金屬行業能迅速復蘇起來,在經歷上半年的股價上漲后,A股有色金屬板塊的估值壓力已經比較大,面臨一定的調整壓力。2005年下半年以來,以半年期為觀測區間,A股有色金屬只有強于大市和弱于大市兩種評級。基于對行業及估值基本面判斷,我們給予行業下半年弱于大市的投資評級。國海證券有限責任公司
責任編輯：王慧
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