現貨壓力“對沖” 旺季不旺期鋅震蕩整理
2008年04月11日 0:0 4900次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 現貨
盡管目前是消費旺季，美元再度走軟，而銅價欲再創新高，但這些利好都并沒有使得期鋅擺脫近來窄幅震蕩的走勢，并且在不斷增加的現貨壓力下，鋅價下探尋求支撐態勢愈發明顯。
一般而言，每年的3-5月份都是鋅的傳統上的消費旺季，而從過去兩三年的情況來看，這段時間鋅價均表現強勢，突破或者接近該年度的最高價。而現貨升貼水則是衡量現貨消費好壞的其中一個重要指標，進入2008年以后，除了年初雪災使得供應緊張之外，國內一直維持現貨貼水。目前現貨報價對當月主力合約貼水維持在100-300元/噸的幅度，這反映消費旺季并沒有拉動精鋅需求，現貨貼水使得我們不禁對消費旺季消費抱有懷疑態度。
但是要注意到，進入2007年第四季度以后，無論是LME還是SHFE庫存都處在一個建庫的階段，其中目前LME超過12萬噸的庫存是近兩年以來的最高位，而超過7萬噸的上海庫存也是滬鋅上市以來的高位，顯示過剩造成的現貨壓力從流通領域蔓延至現貨庫存?，F貨流通過剩“對沖”了以往消費旺季的現貨緊缺現象。
現貨壓力之下也使得精鋅現貨消費商的態度變得謹慎。從目前市場反映的情況來看，當鋅價回調至2300美元/噸區間的相對低位時，消費商的興趣也隨之變得積極，但是當鋅價反彈到2400美元/噸以上的時候，買盤又變得謹慎起來，這造成了目前鋅價的窄幅震蕩的情況。
平倉潮打擊鋅價
除了現貨壓力打壓鋅價之外，3月份的商品市場平倉潮也是造成目前期鋅表現落后于其他基本金屬的一個重要原因。
3月18日，美聯儲降息75個基點，至2.25％，低于之前市場預期的減100基點，市場出現“踏空”情況，美元反彈打壓商品價格。加上貝爾斯登事件，面對流動性過剩市場出現恐慌性拋售，商品價格跳水。LME3月期鋅價從最高的超過2800美元/噸，迅速下跌到2300美元，持倉也由歷史最高的接近20萬手回落至19萬手。相對于流動性過剩的中國而言，滬鋅同樣出現了“平倉潮”，滬鋅總持倉更是從最高的超過16萬手回落到3月末的12萬手水平，降幅超過25％。
雖然銅和鋁都出現了一定的平倉潮，但是進入4月份以后，隨著其價格沒有再度走軟，持倉迅速恢復，而期鋅持倉則維持平倉潮后水平，缺少了資金推動使得期鋅上沖乏力。
現貨壓力“對沖”消費旺季，市場也從“消費旺季拉動鋅價”向“消費旺季支撐鋅價”轉變，加上缺少資金推動，而鋅價將維持19000元/噸的區間震蕩，并且隨著時間的推移震蕩區間將逐步向下調整并收窄，出現難漲易跌的情況。
責任編輯：CNMN
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