產業調整鋅價步入筑底階段
2008年03月24日 0:0 1286次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
上周基本金屬市場大幅調整，鋅價再度跌破20000元整數關口，而LME鋅更為疲軟，大有考驗前期低點的趨勢。但筆者發現，我國1、2兩月的鋅產量出現了較為明顯的調整，這或許預示著鋅產業的調整已經開始，將有助于鋅價尋找長期底部，為價格的反轉做好準備。
一、產量下降，市場開始消化庫存
近期我國公布了1月與2月的鋅產量數據。由于南方遭遇了百年一遇的暴雪，南方電網產能受到極大的沖擊，致使如株冶這樣的大型鋅廠減產甚至停產，從而使我國1月與2月的鋅產量出現了較為明顯的下滑。其中，我國1月鋅產量為29.8萬噸，較去年12月下降了16.9%，相對去年同期，僅增長了6.6%；2月鋅產量為26.7萬噸，因為2月時間較短，且包含中國農歷春節，所以2月產量整體與1月相當，但較去年同期下降了4.9%。雖然產量的下降包含了較多意外的因素，但這種調整在一定程度上緩和了國內鋅供應過剩的局面。
從鋅精礦角度看，南方大雪加之北方冬季的部分礦井停產，2008年前兩個月，我國鋅精礦產量僅為32萬噸，月產量較去年底下降了10萬噸。礦產量的減少將對未來鋅產量的增長產生一定的限制作用。
鑒于2008年前兩個月的產量出現了較為明顯的減少，市場正在消化現貨庫存。然而，由于2007年以來，我國鋅產業長期過剩加之歐美需求減弱，市場積累了較大的現貨庫存，完全消化仍需時日，但庫存的消化意味著鋅價正處于筑底階段。
需要注意的是，由于1、2月的產量減少具有一定的特殊性，3月的產量數據將顯得尤為重要，只有3月產量仍然處于低位，才能說明產業調整真正開始。
二、短期仍將受到較大現貨壓力
從短期的現貨指標來看，雖然庫存得到了一定的消化，但現貨市場仍然面臨較大的庫存壓力，倫敦市場尤其明顯。
截至上周四，LME公布的鋅庫存為122150噸，雖然較前一周有所減少，但仍處于近兩年來的高位。同時現貨對3個月合約貼水為33美元，且貼水幅度存在擴大態勢。這表明現貨下跌的幅度要高于期貨，預示著現貨市場近期的表現更為疲軟。
但上海市場的表現似乎要好于倫敦，隨著鋅價的回暖，現貨貼水縮小，這說明隨著消費買盤的介入，現貨市場受到了一定的支撐。但通過對近期現貨市場的整體觀察，筆者發現雖然消費買盤在低位介入的熱情較高，但缺乏追漲動力，暗示著鋅價短期上升空間同樣有限。
三、美股反彈，基金抽離商品市場
歐美市場近期的變動成為后市鋅價的不確定性因素。
隨著貝爾斯登問題的塵埃落定，美國金融市場似乎已經經歷了最糟糕的情況，這預示著美國股市可能止跌企穩。同時，美國2月CPI與1月意外持平，說明通脹程度可能沒有市場預期的那么劇烈。兩個因素同時作用，導致資金開始從商品市場撤離，回到股市，這將在短期對商品價格產生一定的打壓作用。
值得注意的是，資金回流股市已經在商品市場上有所表現：上周美股止跌企穩，而黃金、原油、基本金屬卻開始補跌，表明已有部分基金開始獲利了結多頭頭寸。如果說農產品暴跌是由于像凱雷、貝爾斯登這樣的對沖基金遭遇流動性危機，那么，筆者認為工業品與貴金屬的大跌，主要是受到資金回流的影響。筆者擔心這種資金的流動可能剛剛開始。
整體而言，1、2月的鋅產量調整雖然有利于庫存的消化，但是唯有產業調整才可能真正扭轉鋅價自去年中旬以來的頹勢，因此，3月的產量數據將顯得尤其重要。從目前情況來看，現貨市場的情況仍然不支撐鋅價上揚，鑒于前期積累了較大的庫存，市場仍然需要時間消化。值得注意的是，海外基金的調整將對近期鋅價走勢產生較大影響。
責任編輯：CNMN
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