鉛鋅冶煉板塊可能處于業績向上拐點
2012年07月12日 10:42 8780次瀏覽 來源： 綜合媒體 分類： 鉛鋅資訊
上半年倫敦金屬交易所（LME）基本金屬價格呈現前高后低的走勢，一季度歐債危機趨于緩和，美元指數保持低位，金屬價格呈現恢復性上漲。但進入二季度，隨著希臘局勢惡化，美元指數被動走強，金屬價格承壓回落。回顧上半年LME各金屬價格的變化，可見供需基本面較為緊張的錫價易漲難跌，表現較好，而價格接近冶煉成本線的鋅價表現也較為穩定。
對比國內外期貨價格的變化趨勢，國內金屬價格亦呈現前高后低走勢，內外價格聯動較為明顯。但國內金屬價格變化幅度比LME小，價格臨近冶煉成本線的鋁、鋅表現相對平穩。
上半年內外庫存忙搬家
金屬庫存方面，LME各金屬品種庫存變化情況不一。金屬銅庫存呈現單邊下滑的變化趨勢，上半年庫存累計下降32.87%，期間最大降幅42.04%；鋁庫存保持平穩，上半年累計下滑2.64%，期間最大增幅2.95%；鉛庫存亦保持較為平穩的狀態，但波幅較金屬鋁庫存大，上半年累計降幅1.98%，期間最大增幅9.09%；鋅庫存呈現單邊上揚，上半年累計增幅15.66%，期間最大增幅16.06%；錫庫存總體保持平穩，但期間呈現前降后升的態勢，上半年累計增幅僅0.70%，但期間最大增幅高達20.67%，最大降幅亦高達24.84%；鎳庫存呈現單邊上揚態勢，上半年累計增幅14.41%，期間最大增幅19.12%。上半年LME銅庫存大幅下降與中國單月銅進口飆升關系密切，我們在每周的行業策略中也提到庫存搬家的原因。
國內的金屬庫存與LME金屬庫存呈現明顯的反向相關。銅庫存累計增幅23.64%，期間庫存最高峰較年初飆升115.92%；鋁庫存累計增幅42.09%，期間最大增幅66.61%；鉛庫存較年初保持平穩，但期間庫存呈現先增后降走勢，最大增幅28.21%，最大降幅17.77%；鋅庫存平穩下降，累計降幅8.36%，期間最大增幅5.91%。
國內銅、鋁庫存大幅飆升與上半年銅、鋁當月進口有著密切關系，今年1~4月精煉銅單月平均進口超過33萬噸，是上期所年初銅庫存的3倍，原鋁當月進口數量平均超過5萬噸。在上半年國內經濟下行情況下，大量進口的銅、鋁與貿易商進行的質押融資關系較大，同時也造成上期所主要金屬品種庫存大幅上升。
資金青睞成長確定品種
金屬價格弱勢格局下，資金熱衷追逐業績高增長的小金屬、磁性材料板塊。通過分析有色金屬行業2011年年報以及2012年一季報，我們發現，在9個子板塊方面，根據我們的指標體系，小金屬板塊、磁性材料處于業績的高速成長階段，小金屬板塊2011年的凈利潤同比以及2012年一季報的凈利同比、環比均處于正增長。黃金板塊、銅冶煉板塊、鉛鋅冶煉板塊可能處于業績向上的拐點。同時，全行業79家上市公司當中，漲幅居前的個股共同特點是公司盈利增速有望保持高速增長，體現市場資金青睞確定性成長的特點。
我們認為在過去的上半年，有色金屬價格出現短暫回升是基于年初溫和的資金環境和政策的放松預期，但其后由于希臘局勢再度動蕩，美元被動走強，金屬價格呈現弱勢震蕩的格局。對于上半年有色金屬行業指數的上漲，我們認為是金屬價格弱勢格局下，由于市場風險偏好提升，資金追逐確定性成長的小金屬、磁性材料板塊行情主導所致。根據針對有色金屬行業2011年年報及2012年一季報的分析，我們判斷小金屬板塊維持盈利高速增長，銅、鉛、鋅等基本金屬板塊或將面臨業績向上拐點，磁性材料板塊面臨業績增速放緩風險，投資者可密切關注基本金屬價格恢復上漲而帶來的投資機會。同時，我們認為上半年由于風險偏好提升而推動資金青睞確定成長的小金屬、磁性材料板塊的有色金屬行情演繹路線，將在下半年逐步回歸金屬價格推動行業指數變化的普適規律。
責任編輯：小貝
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：szgsjx.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
