金價連創新高后回落 炒金者盯緊美元加息信號
2009年10月12日 11:2 6826次瀏覽 來源： 深圳商報 分類： 有色市場
2010年中金價突破1159美元可能性不大 中國證券報 鄭鵬
到明年中,國際黃金價格突破1159.2美元的可能性不大;如果美元指數反彈至80,對應的金價即為991.9美元。
美元反彈無疑是黃金價格下跌的最相關因素。Kitco公司最近編制了黃金價格變化歸因分析認為,在10月9日黃金價格下跌6.90美元中（與實盤價格變化略有差別）,4.70美元歸因于美元走強,另外2.20美元歸因于黃金買盤力量?？梢钥闯?在最近黃金價格變化中,美元力量是主導性的。
美聯儲主席伯南克10月8日表示,當經濟前景“充分改善后”,央行將準備收緊貨幣政策。伯南克說,“我在聯儲的同事與我相信融通性（accommodative）貨幣政策將可能在延續的時間里受到保障。但是在某一時點,隨經濟復蘇穩固,我們將需要收緊貨幣政策以防止通貨膨脹的出現。”伯南克的講話響應了堪薩斯聯儲主席Thomas Hoenig10月6日關于“提升利率不會使美國經濟復蘇脫軌”的言論。伯南克講話顯然提升了美元,美元指數10月9日從開盤的75.96上漲至下午14:44的76.20。
為扭轉經濟危機,美國政府施行了7870億美元的財政刺激。美國聯儲開動了1.75萬億美元的國債、房屋抵押債券與機構債券的購買計劃。自雷曼倒臺后,美聯儲資產負債表飛漲了1.2萬億——美聯儲向市場提供了商業票據與資產抵押債券的緊急救助,為摩根大通兼并貝爾斯登提供了300億美元的高風險融資。伯南克說,“這些計劃看起來產生了預想效果”。經濟“自由落體式”下滑顯然被遏制了,二次觸底風險不是一點可能沒有,但已經被極大地降低了。
副作用是什么？是美元大幅持續貶值。流動性導致“無限”資金追逐“有限”的黃金投資產品。黃金價格大幅暴漲,10月8日創出歷史新高1061.20美元。美元指數從2009年3月初89.6到10月初已經下跌了15%。美國政府在克林頓時期即高調講“強勢美元（strong dollar）”政策。美國前財長魯賓也多次使用“strong dollar”字眼。不過那時,美元在上升。而眼下,面對美元指數大幅持續下滑,美國財政蓋特納與奧巴馬經濟顧問薩默斯嘴里的“strong dollar”已然變了味道。
美元是否能絕地反彈呢？這在很大程度上要看美國大規模量化寬松政策的“退出”。美國“退出”將會是一些復雜過程。美國聯儲也配置了相應的機制以擠去金融體系中過剩流動性的水分。這些機制包括向央行儲備存款支付利息與反向回購,即出售債券。堪薩斯聯儲主席Thomas Hoenig說,“在目前環境中,我不支持收緊貨幣政策,但我的經驗告訴我——我們需要盡早而不是盡晚退出融通性政策。”
這樣看來,黃金價格雖然有望在今年底明年初繼續攀升,其上漲將受制于美元反彈。而一旦美國經濟顯著復蘇,美國聯儲開始穩步加息,黃金價格將出現中長期下滑趨勢。
美元下跌還有多大余地？黃金價格上漲還有多大空間？筆者測算:美元指數=124-0.0538x黃金價格（美元指數誤差9.365）。鑒于美國經濟已經觸底復蘇,明年中聯儲加息前,美元指數跌破71的可能性不大（71點位是2008年3月美國經濟危機谷底時美元指數的歷史最低值）。加上美元指數誤差,黃金價格的對應值為1159.2美元。也就是說,到明年中,黃金價格再度突破1159.2美元的可能性不大。而如果美元指數反彈至80,對應的黃金價格即為991.9美元。
責任編輯：王慧
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