怡球資源:經濟下行,再生鋁龍頭難獨舞
2013年04月17日 11:26 2467次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
凈利潤同比下降46%。公司2012年實現營業收入52.95億元,同比微降2.0%;實現歸屬于母公司所有者凈利潤1.64億元,同比下降46.21%,對應每股收益0.44元。其中四季度實現歸屬母公司所有者凈利潤4924萬元,同比下降43.44%,環比上升120.37%。公司擬每10股派發現金紅利1.5元(含稅)。
毛利率降低與期間費用上升是公司盈利能力下降的主要原因。公司歷史毛利率走勢與鋁合金錠價格走勢高度相關,受全球經濟增速放緩帶來原鋁及鋁合金需求量下降的不利影響,公司2012年產品綜合毛利為8.23%,較去年同期下降1.74個百分點。此外,受人民幣升值放緩的影響,公司匯兌收益大幅減少6973萬元。
太倉27.36萬噸異地擴張項目進度放緩。由于項目建設土地規劃問題,公司預計太倉項目投產時間向后遞延一年,其中“27.36萬噸廢鋁循環再生鑄造鋁合金錠”項目建成時間由2015年底遞延至2016年底,“研發檢測中心”項目由2013年底遞延至2014年底。我們認為全球經濟放緩的背景下,鋁合金錠需求的萎縮使得公司不排除根據市場變化主動減緩項目建設進度的可能性。
下調2013年EPS至0.47元。預計2013-2015年公司EPS分別為0.47元、0.98元和1.30元,對應動態市盈率為22倍、11倍和8倍,由于廢鋁相對原鋁價格變化滯后,且幅度較小,基本金屬價格弱勢對公司盈利能力壓制的局面短期仍難改觀;但考慮到其在國內再生鋁行業的龍頭地位,和國家對資源回收行業的支持力度,維持“增持”評級。
(宏源證券)
責任編輯：四筆
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