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　　受庫存持續增加壓制，本周一國際基金屬市場大多出現沖高回落行情，早前市場曾在美元繼續走軟帶動下上漲。LME三月期銅收盤報7835美元，收跌40美元，盤中高位受阻于7960美元；倫鋅小幅上漲13美元，但收盤仍遠離盤中高點2945美元。唯有投機買興支撐的期錫逆市走高。

　　目前影響銅市場后期走勢的因素主要有三：

　　一是美聯儲本周利率會議繼續成為關注焦點，在疲弱的美國經濟數據打壓下，FED降息預期成為共識，并推動美元持續走低，這一度成為支撐基金屬價格的利多因素；但由于經濟的疲弱最終會拖累基金屬消費增長，故獲利了結盤最終出現，并壓制價格的進一步走高。

　　二是美國次貸危機可能對美國乃至全球經濟增長的打壓，令基金屬中期供需前景堪憂，這成為拖累銅市場在高位遲遲難以持續走高的根本因素。

　　一方面倫銅庫存自10月以來的持續走高已反映在中短期供需面的疲弱。目前倫銅庫存總量已回升至15萬噸以上，接近16萬噸，歷史比較分析可見，該庫存水平在過去幾次頂部型態中大體被認為是市場趨勢強弱轉折的分水；另一方面，四季度正值傳統消費旺季，而旺季不旺的表現，在某種程度上意味著美國經濟疲弱對于基金屬消費形勢的影響，已經蓋過了中國以及歐元區經濟增長對于基金屬消費的拉動。

　　事實上，我們從近半個多月來美國陸續公布的房地產開工率、工業訂單、制造業指數等實體經濟指標均已出現持續疲弱來看，次貸金融危機已經開始拖累實體經濟的下滑。盡管美國政府陸續出臺一系列補充銀行流動性的舉措，但由于美國次貸影響的金字塔效應，我們認為其深層次影響短期內還難以結束。本周還將陸續公布美國三季GDP數據以及非農就業數據，預期仍會對市場構成利空壓

　　三是中國經濟高增長對于短期基金屬市場走強難以構成有效的現實支撐，究因原因是中國銅產量的快速增長（已連續兩個月產量高居30萬噸以上），對于進口精銅需求依賴度的下降。近期公布的中國9月份精銅進口數據好于預期，但同時出現的是滬銅庫存的高企和上海現銅持續的貼水，以及格內外盤比價處于低位徘徊，這意味著10月份以后中國精銅進口有可能持續疲弱，倫銅庫存有可能進一步增長，以致重演2006年四季度行情。

　　此外，一個不容忽視的問題仍然來自于中國的廢銅市場。近期國內光亮銅線與上海電銅現貨市場價格差價再度拉開至6000元左右，由于中國連續兩個月來廢銅進口量均高企，廢銅供應增加，這也意味著6、7月份中國打擊走私進口廢銅對于國內廢銅市場的影響已在恢復。然而由于廢銅貿易商此前在市場價格走低時普遍出現惜售心理，故在后續銅價上漲過程中的陸續出貨也無疑會對精銅市場價格的走高帶來壓制。

　　綜上基本面分析，美元持續貶值在一段時間內仍將成為拉動商品市場整體維持高位的主要因素，但商品市場本身會因各自供需面的不同而有強弱不同的表現。鑒于銅市場中短期供需形勢轉弱，加之次貸危機對于實體經濟的進一步影響仍將持續，金屬需求前景堪憂，故市場沖高信心不足，故倫銅在高位區間內，其中短期趨勢將處于振蕩下滑趨勢當中。

　　技術上LME三月期銅中短期走勢中仍大體運行于7000美元至8200美元之間，短線行情中，7600美元中軸及裂口支撐位一度在上周后半周顯現，但昨晚倫銅在8000美元整數位的如期駐足，令其短線反彈夭折，技術上有再度下尋支撐的可能，下行空間將被放大，目標位看7100美元一線。

　　操作上建議持有空單。