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事件描述：

　　基金已經(jīng)公布2007年三季報(bào)。我們根據(jù)基金前十大重倉(cāng)股的情況，比較2007年三季度和2007年二季度的基金重倉(cāng)持有有色金屬行業(yè)股的變化。

　　評(píng)論：

　　1. 與2007年二季度相比，2007年三季度基金重倉(cāng)有色金屬行業(yè)個(gè)股量值齊增。從行業(yè)的基金凈值占比來(lái)看，在證監(jiān)會(huì)的行業(yè)金屬非金屬分類中，基金重倉(cāng)股的比重由8.38%增長(zhǎng)到11.88%。從基金重倉(cāng)股的數(shù)量上來(lái)看，2007年三季度基金重倉(cāng)持有有色金屬行業(yè)股合計(jì)為23支，而2007年二季度合計(jì)為13支。

　　2. 三季度有色金屬漲幅大大超越大盤。2007年三季度，上證指數(shù)漲幅為45.32%，而同期天相有色金屬行業(yè)指數(shù)漲幅為99.36%，漲幅超過上證指數(shù)54個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為有色金屬個(gè)股被基金大幅增倉(cāng)，這主要是由于有色金屬行業(yè)的“資源”屬性成為目前市場(chǎng)的熱點(diǎn)，“資源價(jià)值”得到市場(chǎng)的重估；有色金屬個(gè)股的估值優(yōu)勢(shì)得到市場(chǎng)的認(rèn)可。

　　3. 重倉(cāng)持有有色金屬行業(yè)個(gè)股的基金數(shù)量和持股規(guī)模都大幅提高，云南銅業(yè)從7家增加到24家，占流通股的比重由13.62%上升到37.92%；錫業(yè)股份從6家增加到18家，占流通股的比重由8.34%上升到35.55%；中金嶺南由3家增加到17家，占流通股的比重由7.28%上升到19.44%。

　　4. 從基金重倉(cāng)持有的有色金屬行業(yè)個(gè)股的市值來(lái)看，2007年三季度基金重倉(cāng)股中有色金屬行業(yè)股的前五位依次為：云南銅業(yè)、錫業(yè)股份、中金嶺南、山東黃金、中金黃金；其中，錫業(yè)股份、山東黃金、中金黃金是2007年三季度新進(jìn)入前五位的股票，而在2007年二季度位列前五位的宏達(dá)股份、南山鋁業(yè)、寶鈦股份則在2007年二季度被擠出前五位。

　　5. 基金增倉(cāng)明顯的個(gè)股：云南銅業(yè)、錫業(yè)股份、中金嶺南、山東黃金、中金黃金。基金減倉(cāng)明顯的個(gè)股：南山鋁業(yè)。黃金上市公司山東黃金、中金黃金增倉(cāng)明顯。我們認(rèn)為在美元持續(xù)走軟、油價(jià)高企下，黃金的投資價(jià)值提高，我們預(yù)期全球黃金價(jià)格將持續(xù)上漲，給予行業(yè)“增持“評(píng)級(jí)。

　　6. 重倉(cāng)股覆蓋了全部的基本金屬品種。從分金屬品種來(lái)看，在基金公布2007年三季度基金重倉(cāng)股中鋁金屬6家、鉛鋅金屬7家、銅金屬3家、黃金2家、小金屬5家。可見基金重倉(cāng)股覆蓋了全部的基本金屬品種，這也表明了基本金屬的投資價(jià)值。

　　7. 我們維持有色金屬行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。主要的基本金屬如銅、鋁、鉛鋅等供需預(yù)計(jì)在07、08年繼續(xù)處于微平衡狀態(tài)，在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展以及“中國(guó)因素”作用的推動(dòng)下，我們認(rèn)為全球基本金屬市場(chǎng)將持續(xù)景氣，我們維持有色金屬行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。