常鋁股份：靜待花開時 買入評級
2016年08月14日 10:20 10219次瀏覽 來源： 光大證券 分類： 上市公司
公司未來有望形成“鋁加工、潔凈工程、醫療器械、衛生服務”四大事業部，我們估算三年后四大事業部凈利有望達到6億元，目標市值240億。
產能轉移+產品升級助力鋁加工凈利提升包頭常鋁“鋁水-鋁錠-鋁板帶箔”加工模式有望降低綜合成本，承接空調箔等低端產品；常熟本部、山東新合源產品線縱深發展，汽車材產品占比逐年提高。鋁加工業務已經從原有的按噸計價向按公斤計價高附加值模式發展，未來不排除進入終端產品，附加值有望繼續向按件計價進一步提升。
2016年公司預計鋁加工業務實現利潤總額8800萬元，潔凈工程縱橫向發展，做大做強以上海朗脈為主體，橫向形成“藥廠潔凈+醫院潔凈+食品潔凈”業務結構，分散單一下游經營風險；縱向形成“藥機設備+總包設計+項目施工”的epc總包模式，提升整體利潤率，根據業績承諾，2016年上海朗脈凈利潤不低于8790萬元，同時年報預計2016年實現利潤總額1.25億元。
醫療器械廣闊天地，大有可為以蘇州優適為主體，通過申請FDA注冊號，切入高端人工關節市場。國內骨科三類器械市場規模近150億元，人工關節占比50%左右。公司骨科器械業務團隊多數出身國外一線品牌，掌握渠道優勢。骨科器械有望成為未來主要利潤來源。
醫療服務以“中心+衛星”的發展模式公司目前積極探索“區域中心醫院+周邊衛星門診”模式，聚焦特色專科醫療服務領域。
估值與評級我們認為公司2015年起進入業績拐點期，預計公司2016~2018年凈利潤分別為2.08、3.04和5.33億元，對應EPS分別為0.29、0.42和0.74元。按照PEG=0.8，2016~2018三年凈利復合增速為60.07%，給予2016年48倍估值，對應目標價13.92元，維持“買入”評級。
責任編輯：彭薇
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