ST五稀公司研究報(bào)告:收購華泰鑫拓,注入稀土礦產(chǎn)
2017年01月07日 9:24 17034次瀏覽 來源： 中國選礦技術(shù)網(wǎng) 分類： 上市公司
行業(yè)領(lǐng)先,控制成本。公司為國內(nèi)最大的南方離子型稀土分離加工企業(yè)之一,近年來所獲得的中重離子型稀土冶煉分離總量控制計(jì)劃指標(biāo)均居前列,核心競爭力在公司的技術(shù)、節(jié)能環(huán)保優(yōu)勢等及其在中重稀土行業(yè)的影響力。半年報(bào)顯示營業(yè)收入同比下降74.67%,營業(yè)成本同比下降78.03%。1-6月毛利率為26.99%,比上期增加11.41個(gè)百分點(diǎn);
公司收購華泰鑫拓100%控股權(quán)。公司以31280.14萬元收購五礦勘查所持北京華泰鑫拓地質(zhì)勘查技術(shù)有限公司100%股權(quán),本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。華泰鑫拓子公司北京華夏紀(jì)元財(cái)務(wù)咨詢有限公司持有廣東省平遠(yuǎn)縣圣功寨稀土礦和肥田稀土礦探礦權(quán)。兩礦總評(píng)估利用資源儲(chǔ)量:礦石量18214.96萬噸,離子相RE2O3資源量103114.8噸,平均(REO)品位0.062%;l稀土價(jià)格回升,釋放庫存紅利。截止2016年6月份,公司存貨賬面價(jià)值約10.4億元,其中庫存商品比重較大,為53.68%。由于稀土價(jià)格在2016年11月之后出現(xiàn)回暖跡象,稀土金屬庫存面臨價(jià)值重估,對(duì)于公司業(yè)績是一項(xiàng)利好;
收儲(chǔ)、打黑和下游需求提升,稀土行業(yè)基本面改善。近期稀土行業(yè)基本面改善,從供給端來看,第一,近期的打黑力度逐漸加強(qiáng)。第二,環(huán)保督查力度也在不斷加強(qiáng)。從需求端來看,第一,下游新能源汽車銷量火爆。第二,稀土收儲(chǔ)進(jìn)度平穩(wěn),大部分稀土收儲(chǔ)價(jià)格在市場現(xiàn)貨流通范圍內(nèi),為稀土價(jià)格提供了支撐;
盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)。公司是目前國內(nèi)產(chǎn)能規(guī)模最大的中重稀土分離企業(yè),行業(yè)優(yōu)勢明顯。假設(shè)稀土價(jià)格以年均10-20%的增速上升,則2016-18年的EPS分別為0.01、0.05和0.08元。稀土行業(yè)對(duì)價(jià)格敏高度較高,具有較高的業(yè)績彈性。目前稀土價(jià)格處于歷史底部,歷史最高價(jià)為目前價(jià)格的6倍左右。考慮到短期內(nèi)打黑,環(huán)保督查加收儲(chǔ)對(duì)稀土價(jià)格的提振以及長期來看稀土行業(yè)的供給側(cè)改革以及新能源行業(yè)發(fā)展迅速,在稀土價(jià)格上升之后,公司庫存紅利釋放,業(yè)績也將實(shí)現(xiàn)增長。參照歷史PE估值水平以及業(yè)內(nèi)稀土公司平均PB值7倍左右,2017年給予目標(biāo)價(jià)14元,距離當(dāng)前股價(jià)尚有12%的空間,“增持”評(píng)級(jí)。
責(zé)任編輯：彭薇
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