罷工集中出現的概率不高 銅短期大漲條件并不具備
2017年01月12日 12:23 2831次瀏覽 來源： 華泰期貨 分類： 期貨
中期邏輯：全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。
短期邏輯：據機構數據，12月精煉銅產量環比增量為2.7萬噸，銅桿需求環比下降大約3萬噸。上周，精煉銅進口繼續維持虧損，并且進口虧損較此前一周變化不大，繼續維持在400-600元/噸。上周，銅精礦加工費維持在85-90美元/噸，總體上來看，短期80-85美元/噸以下的加工費冶煉企業難以接受，并且預計85-90美元/噸的加工費會一定程度上抑制銅精礦進口，因此，我們認為供需結果不太可能進一步的惡化。
走勢分析：
當日走勢：1月11日，銅價格總體小幅回落。
1701合約11日晚持倉下降至1.7萬手，對應的倉單需求量仍然高達4.25萬噸，目前倉單4.9萬噸，較上個交易日變化不大，考慮到后期平倉仍然在持續，倉單應對交割應該沒有太大的問題。
當前銅市場主要的支撐力量依然來自供應層面，11月，現貨市場仍然沒有出現太多的供應力量，倉單小幅下降，隨著1701合約交割日的逼近，上周傳言的交割貨源基本上可以認定是謠言。
國內現貨市場昨日雖然升水繼續提升，但是幅度很小，考慮到交割日較近，目前的現貨升水幅度實際上反應現貨供應比較充裕，并且由于1701合約預估交割量比較大，一旦交割之后，對現貨市場的壓力會相對大一些，不過，由于目前的現貨市場供應雖然充足，但是剩余并不是很大，對銅市場的直接沖擊力量有限。
國內市場需求較為疲弱，截至目前，下游并未出現節前備貨的行為。而美國候任總統特朗普（Doanld Trump）在勝選之后首次召開記者會，會上并未提到此前承諾的財政刺激，市場對之較為失望。
總體上，短期的實際供需沒有太大的偏差。
而供應預期展望上，主要是擔憂罷工風險，當前能夠達成薪資協議的礦山不多；不過，我們認為，指望罷工行為大幅度推高銅價需要一定的條件，即至少幾個礦山集中出現罷工，并且一定要持續一段時間才能使得供應緊張，不然容易漲錯。
目前銅市場面臨的尷尬情況是，如果貿然上漲，屆時罷工行為難以兌現，就會造成供應彈性，而如果下跌，則罷工風險又難以排除。
因此，綜合情況來看，我們認為目前的基本面仍然是以支持銅價格震蕩為主。
責任編輯：李錚
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