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　　滬鋁自經歷了2015年全年的大幅下跌后在年底終于企穩反彈。2016年對于滬鋁來說是欣欣向榮的一年，不論是上游以成本支撐所形成的上漲基石，還是下游良好需求所帶來的拉動，都使得本已岌岌可危的電解鋁行業得到了大范圍的復蘇及發展。在產能持續萎縮到谷底后是價格上漲重新帶來了生機。2016年全年，在消耗庫存的同時電解鋁產能開始逐步恢復，鋁廠也開始逐步扭虧為盈。隨著下游下游需求的持續向好，未來對于原鋁的需求依然是持續增長的局面。
　　但是價格規律所帶來的循環是源源不斷的，在產能逐步恢復，并且運輸瓶頸得以解決后，迎接電解鋁行業的將是大量出貨，價格再次進入下跌周期在所難免。只是有上游成本的支撐，下跌深度依然可控。另外一個不確定因素是國家供給側改革對于電解鋁行業去產能的影響，據測算2017年將新增產能300萬噸，這些新增部分基本能滿足需求的增長。但是需要淘汰的落后產能這個不確定因素會影響多少供給依然難以估計。
　　整體來看，原鋁的逐漸供給寬松是大概率時間。2017年的房地產行業在國家調控下很難再復制2016年的瘋狂，取而代之的是棚戶區改造以及基建等對于鋁材的需求。所以未來需求端的增量將主要集中在汽車、電力以及民生等相關產業。而美元加息的影響因素以及人民幣的持續貶值也將為原鋁價格帶來很多不確定性，因此滬鋁價格的單邊行情很難重演，先揚后抑全年寬幅震蕩將是大概率事件，全年主要運行區間在12200-14400之間。

　　行情回顧
　　一、 滬鋁2016年再現單邊上漲行情
　　從2015年11月開始，滬鋁開啟了觸底反彈的旅程。前期產能過剩帶來的價格一路下跌使得很多鋁廠關停，原鋁產能也降到了歷史低點。而價格的觸底反彈則是此時供需失衡的必然結果。下游需求在年底時開始好轉，并且一直持續到今年全年，房地產行業的井噴式增長帶動了一系列鋁材需求，而此時的產能又無法彌補需求缺口。再加上國家大力推進的供給側改革，使得許多大量中小型落后產能，其中包含已經關停的部分被淘汰。
　　因此，原鋁開始了去庫存周期。此時不論倫鋁還是滬鋁的庫存水平開始呈現出直線下降的走勢。鋁錠價格也在此時開始不斷上行。而從10月開始，由于鐵路供給側改革所帶來的運力縮減以及公路運輸新規的實施所帶來的運輸不暢給盤面更是火上澆油。可以說，這輪上漲周期是供需錯配以及供給側改革雙重作用下的必然結果。這兩方面互相借力、互為補充，給滬鋁盤面帶來了2016年一整年的牛市行情。

　　二、2016年倫鋁走勢震蕩上行
　　倫鋁也同樣在去年11月開始了觸底反彈過程，只是相對于滬鋁，走勢要溫和許多，整體維持區間震蕩重心上移的走勢。由于中國是鋁消費第一大國，因此對鋁價盤面走勢也擁有定價權。除去全年震蕩先抑后揚的美元指數影響外，原油價格的底部反彈也給工業品乃至有色金屬帶來的積極影響。加之LME鋁庫存不斷走低，鋁價在震蕩整理中走強也是情理之中了。

　　三、全球貨幣寬松所帶來的上漲機遇
　　2016年，國際政治經濟局勢變化多端。前有英國脫歐的黑天鵝時間，后有美國總統大選特朗普當選。另外美聯儲從年初就開始吹風的加息預期，更是擾得資本市場風起云涌。全球各經濟體，除了美國經濟發展增速較好外，都或多或少處于調整周期中。不論是日本市場、歐洲市場、中國市場，還是新型經濟體如印度和巴西，都在持續實施寬松的貨幣刺激政策。但這種倚賴寬松貨幣政策刺激的增長方式，在美國持續不斷的加息預期下顯得格外脆弱，各國資本市場風險事件更是頻發發生。
　　美國經濟在全球來看可以說是一枝獨秀，但是今年以來依然面臨著諸多不確定性。就業數據的不及預期和通縮風險以及一再下修的GDP增速，使得美聯儲一再推遲加息時間表，這不僅給美元帶來了全年先抑后揚的V型走勢，也為全球資本市場帶來的更多的活力。而我國人民幣在此期間的大幅貶值，也使得大宗商品價格迎來了新一輪牛市。

　　后市展望
　　滬鋁自經歷了2015年全年的大幅下跌后在年底終于企穩反彈。2016年對于滬鋁來說是欣欣向榮的一年，不論是上游以成本支撐所形成的上漲基石，還是下游良好需求所帶來的拉動，都使得本已岌岌可危的電解鋁行業得到了大范圍的復蘇及發展。在產能持續萎縮到谷底后是價格上漲重新帶來了生機。2016年全年，在消耗庫存的同時電解鋁產能開始逐步恢復，鋁廠也開始逐步扭虧為盈。隨著下游下游需求的持續向好，未來對于原鋁的需求依然是持續增長的局面。
　　但是價格規律所帶來的循環是源源不斷的，在產能逐步恢復，并且運輸瓶頸得以解決后，迎接電解鋁行業的將是大量出貨，價格再次進入下跌周期在所難免。只是有上游成本的支撐，下跌深度依然可控。另外一個不確定因素是國家供給側改革對于電解鋁行業去產能的影響，據測算2017年將新增產能300萬噸，這些新增部分基本能滿足需求的增長。但是需要淘汰的落后產能這個不確定因素會影響多少供給依然難以估計。
　　整體來看，原鋁的逐漸供給寬松是大概率時間。2017年的房地產行業在國家調控下很難再復制2016年的瘋狂，取而代之的是棚戶區改造以及基建等對于鋁材的需求。所以未來需求端的增量將主要集中在汽車、電力以及民生等相關產業。而美元加息的影響因素以及人民幣的持續貶值也將為原鋁價格帶來很多不確定性，因此滬鋁價格的單邊行情很難重演，先揚后抑全年寬幅震蕩將是大概率事件，全年主要運行區間在12200-14400之間。