風云再起 新周期為有色牛市鋪路
2017年02月14日 8:31 2842次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 期貨 作者： 王朱瑩
300多名蒙面人在11日必和必拓BHP旗下智利Escondida銅礦進行破壞，罷工事件進一步發酵，國內外銅價大漲，創下2014年7月底以來新高。
除了“銅博士”之外，一些小金屬也不甘落后。滬鎳、滬鋅、滬錫昨日主力合約均漲逾3%。還有一些默默無聞的“金屬兄弟”正悄悄發光：鈷價自去年11月初以來連漲3個多月，電解鈷、四氧化三鈷和鈷粉等主要產品價格累計漲幅超過50%；鉑金現貨價格也刷新去年10月以來新高。
分析人士指出，表面看，是短期的事件性因素的炒作把“銅博士”捧上了云端，而結合近期小金屬走勢看，你會發現，這是周期之手在作用，基本金屬的集體牛市已在路上。
智利罷工驚動“銅博士”
昨日，滬銅主力1704合約創下近4個月單日最大漲幅，日漲5.36%，最高上探50620元/噸，創下2014年7月底以來新高。LME銅近期也震蕩走高，突破了6000美元強阻力區間。
CFTC基金銅凈多持倉維持高位，COMEX總持倉量創下歷史新高，資金凈流入在快速增加。從國內期貨市場看，期貨遠期合約漲幅大于近月合約，市場對未來銅價上漲的預期不斷增強。滬銅合約持倉也迅速增加，外圍資金開始流入。
必和必拓BHP旗下智利Escondida銅礦罷工事件進一步發酵，給銅礦反彈帶來炒作題材。據相關報道，該銅礦管理層在12日表示，300多名蒙面人在11日闖入礦山進行破壞，并強迫工人停工。蒙面人的突然出現，觸發了火災警報，導致電力被切斷，公司被迫撤離。
Escondida銅礦位于智利北部阿塔卡瑪沙漠，基礎儲量217億噸，年產能120萬噸，占全球總產能的4.9%，是全球最大的銅礦山。根據BHP公司管理層表態，罷工時間在15天以內，預計影響銅精礦產量5萬噸左右。
“全球幾大主要礦山出現罷工和運營問題，供應端出現下降，是銅博士加速上漲的誘因之一。”中銀國際期貨分析師劉超表示，不僅Escondida銅礦罷工，全球第二大銅礦Grasberg也因印尼出口限制而減少產出。Freeport稱，如果2月中旬之前沒有得到新的出口許可，那么其可能被迫在印尼裁員、減支和減產。此外，秘魯的邦巴斯礦遇到運營問題，示威者已封堵了MMG公司用來從其Las Bambas礦場運輸銅精礦的公路，該礦是今年增產的主要礦山之一，運營問題會導致實際產出低于預期。
根據英國商品研究局數據預測，2017年干擾因素或造成100萬噸銅精礦減產，同比2016年增加了2.5倍，占全球產量的5%。
從現貨情況看，國內現貨需求年后開始進入消費旺季，現貨升水明顯回升，最新現貨銅價升水50元，廢銅供不應求，廢銅精銅價差持續擴大，終端需求明顯回升。
劉超表示，補庫推動銅價快速回升。我國銅庫存包括交易所庫存和保稅區庫存，目前我國庫存總量不足70萬噸，2012年高峰時庫存約105萬噸，目前銅總庫存量仍處于近5年來的偏低水平。我國銅總消費量保持增長，庫存持續下降（近期逐漸開始回升），但庫存總量仍偏低，補庫仍將持續。
“兄弟連”不遑多讓
除了“銅博士”之外，一些小金屬也不甘落后。滬鎳、滬鋅、滬錫主力合約昨日均漲逾3%。還有一些默默無聞的“金屬兄弟”正悄悄發光：鈷價自去年11月初以來連漲3個多月，電解鈷、四氧化三鈷和鈷粉等主要產品價格累計漲幅超過50%；鉑金現貨價格也刷新去年10月以來新高。
“有色金屬市場大漲是與整個商品市場相一致的，這表明商品市場的聯動性仍然很強，總體來說，這與市場資金充足，風險偏好增加有很大關系。”國投安信期貨首席有色分析師車紅云表示。
車紅云指出，從貨幣市場來看，節后中國有大量的逆回購到期，節后第一天中國多個市場利率上升曾引發了市場對中國加息的擔憂，但令人意外的是，在節后第二周里整個貨幣市場利率走低，這使市場壓力減緩，給商品市場的上行提供了動力。
從宏觀上而言，其表示，美國新總統特朗普上臺后進行的反全球化和進行貿易保護的言論和舉措一直為市場所擔憂，但上周五特朗普與中國進行了溝通，這使市場的擔憂減緩，另外特朗普表示會在幾周內推出減稅政策，這給市場提供了很大動力。此外中國貿易數據出現回升也給市場增加了動力。
“從商品市場本身來看，春節后是傳統的消費旺季，這也是資金大量進入的主要原因。”車紅云說。
從供需周期的角度看，這輪基本金屬反彈背后推手實際是“供需再平衡”的產業周期。
“銅礦山產量大增周期已經結束，前期低價導致銅礦投資明顯減少，預計未來幾年的產出會減少。”劉超說。
智利國家銅業委員會表示，2016-2025年智利礦業投資規模總計約492億美元，2015年時預計2015-2024年投資規模773億美元，其中對大多數是針對銅項目。從路透的各地區礦山投資報告看，礦山在2017-2019年新增投資很少，多數礦山將新增投資推遲到2020年以后，因此，2017年后礦山供應不會有明顯的增加，且沒有明顯的大礦山進入市場，預計2017年后銅礦供應總量增速會較前些年明顯下滑。
目前供應短缺市場已形成一致預期的莫過于鈷，上周鈷價繼續上行，上漲幅度高達13.6%。
“新能源汽車發展迅猛，動力電池對鈷的需求迅速增加。今年鈷消費將超過鈷供給，進入對庫存的實質性消化階段。目前市場對鈷價上漲已經形成一致預期，鈷價或將加速上漲。”興業證券分析師邱祖學等表示。
據安信證券數據，2017-2018年全球精煉鈷產量預計僅為10.63萬噸、11.26萬噸，同比增速僅為5.14%、5.93%，一是因全球鈷礦新增供給有限，對精煉鈷形成明顯原料瓶頸，二是全球精煉鈷新增產能較少，導致產出增速難以提高。
2017-2018年全球精煉鈷需求預計為11.51萬噸、12.38萬噸，同比增速將達到9.71%、7.59%。增長動力主要來自新能源汽車，消費量預計為2.04、2.50萬噸，增速高達41.7%、22.7%。
“未來兩年新增精煉鈷供給有限，預計2017-2018年仍將維持短缺，價格將持續強勢，鈷稀正當時。由于未來2年內，新增鈷礦和精煉鈷項目有限，且需求仍將維持高增長，除非礦產出恢復，否則短缺格局改善仍需時日，預計2017、2018年金屬鈷預計分別短缺8800噸和1.12萬噸，價格也將持續強勢。”安信證券分析師齊丁等表示。
政策之手錦上添花
“從供需關系來看，經過2016年的減產或者產能退出之后，商品市場的長期基本面過剩的局面已經發生根本轉變，并且各有色品種庫存都出現了大幅下降，甚至部分品種基本面轉為緊張，庫存較低成為市場的有利支持因素。”車紅云分析稱。
其表示，經過長期大幅下跌后，2016年有色市場的大幅上漲給出了最終的定論，即商品市場的下行周期已經結束，目前有色市場已經進入了一個新的周期，未來有色金屬市場的重心將不斷上移。
除了周期因素外，來自政策層面的因素也不可忽視。據中國稀土報道，廣東英德和廣西南寧開展稀土打黑行動，全國各地稀土打黑陸續開展，供給側改革穩步推進。
鋰方面，隨著新能源車補貼新政的穩步實施，新能源車產量的增長有望再次拉動碳酸鋰需求快速增長。
“在鋼鐵煤炭供給側改革取得成效的情況下，高能耗產能過剩的鋁行業或面臨供給側改革；特朗普引領的重資產周期正式開啟，有色迎初春。”廣發證券分析師巨國賢指出。
展望后市，車紅云認為銅市的潛力會更大一些。因為在2016年銅市表現偏弱，這與銅礦產能集中在2016年投放有很大關系，但2017年銅礦沒有新的產能投放，供應上將趨向于緊張，這將使銅的壓力大大放緩，有望再次成為金屬市場的領頭羊。另外，鋅價雖然在2016年大幅上漲，但因為缺少新礦投放，供應仍然不足，鋅價仍會表現偏強。
責任編輯：葉倩
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：szgsjx.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
