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　　新年伊始，原料緊張未緩解疊加季節性檢修使得鋅市供應明顯縮減，但無奈消費季節淡季特征明顯，預計需求尚未回歸之前，鋅價還將陷入躊躇不前的態勢。
　　原料緊張態勢不改 ，供應明顯縮減
　　困擾鋅冶煉廠的原料問題，在春節之后仍未緩解。一方面，正值冬季之末，國內北方地區礦山尚未恢復生產。另一方面，南方諸省中此前由于環保或礦證問題而無法開啟的礦山也未能獲準開工，因而使得國內加工費持續維持在3600—3800元/噸。國內冶煉廠，一方面，趁春節之際集中安排檢修；另一方面，也在去年年底之前增加進口礦的采購，從而使得進口鋅精礦報價開始低于30美元/噸，達到歷史極度低值。
　　雖然年前國內冶煉廠“壯士扼腕”般的增加進口礦采購，用以維系安全生產，但一季度仍有不少冶煉廠選擇檢修或降低產量，用以緩解原料的緊張程度。
　　據統計，1月國內重點冶煉企業開工率降至72.7%，較去年12月環比大幅下降。其中不乏株冶、銅冠等大中型冶煉廠。而2月、3月，亦有不少冶煉廠計劃檢修，從而令一季度國內鋅錠產量明顯縮減。
　　消費季節性淡季特征明顯
　　雖然一季度國內冶煉廠企業檢修、減產較為集中，鋅錠供應量出現明顯收縮，但由于正值傳統的春節消費淡季，消費也同樣處于疲弱之中，因而即使國內供應量明顯收縮，也無奈消費疲弱所引起的庫存積攢。
　　據統計，春節之后，上海、廣東、天津三地社會庫存積攢超過10萬噸，且今年年初滬倫比價都處于較低水平，鋅錠進口虧損基本在800—1800元/噸之間，大幅虧損使得年初至今鋅錠實際報關量少之又少。在缺乏進口量的前提下，國內庫存積攢，可見消費季節性淡季特征明顯。
　　春節過后，通過對廣東、上海兩地主要倉庫的出庫檢測，我們發現消費處于緩慢恢復之中，但目前出庫水平較去年年中均值仍有較遠距離，可見，消費回歸至正常值還需時日。
　　此外，近日頻頻傳來的環保檢查也為消費回歸增加了一定難度。近期，環保部門將對京津冀及周邊地區進行第一季度的空氣質量專項檢查。該檢查主要針對燃煤鍋爐及工業污染源企業進行排查。本次檢查也恰好是鍍鋅企業集中區域，因而自2月開始，華北地區便有不少鍍鋅廠生產受到限制，這也在一定程度上令消費回歸出現延緩。
　　總體來看，原料端的問題目前尚未解決，而供應也如市場預期的進入壓縮產量階段（不管是主動檢修抑或被迫壓縮產出），但由于消費尚處于季節性淡季之中。與此同時，頻繁的環保檢查也令消費的回歸之路受到一定阻礙。因而，我們預計，短期鋅價將躊躇不前，滬鋅主力合約核心運行區域將在22900—24000元/噸。