輪回 “銅博士”或已步入2-3年景氣周期
2017年02月22日 9:35 3026次瀏覽 來源： 中國證券網 分類： 期貨
2017年開始，由于新增冶煉產能的投放和銅精礦后續供給不足，銅精礦相對冶煉產能開始出現小幅短缺并有擴大的趨勢。2017年—2019年預計分別短缺8萬噸、34萬噸和27萬噸。銅精礦供應直接限制精煉銅的產量，加之全球經濟企穩以及全球基建浪潮的興起，預計需求端保持3%左右的需求增速，2017年全球精煉銅供需開始失衡產生缺口，2017年—2019年分別短缺29萬噸、39萬噸和36萬噸。
主要觀點：
1.上游開采：未來三年礦銅供給預計增量在40萬噸左右，增速在2%左右
未來三年除部分小礦山投產外，沒有大型礦山投產，加之罷工以及印尼政策的不確定性，銅精礦的供給受到極大的影響。2017-2019年預計新增礦銅產量分別為39萬噸、46萬噸和36萬噸，增速分別為1.9%、2.1%和1.6%。供給增速下降至2%左右，相對于2011-2015年CAGR4.7%的復合增速，供給端進入持續收縮期。
2.中游冶煉：未來三年預計進入冶煉產能投產高峰期，冶煉端產能過剩并不斷擴大
2017-2019年預計新增冶煉產能分別為106.5萬噸、87萬噸和131.8萬噸，根據投產進度估算新增實際有效冶煉產能分別為67萬噸、108萬噸、86萬噸。相對于40萬噸的礦銅供給，冶煉端開始出現產能過剩并有不斷擴大的趨勢。
3.下游需求：全球基建投資潮帶來長期需求增量
全球經濟逐步企穩，行業最壞的時候已經過去，伴隨著全球基建投資浪潮的興起，“一帶一路”沿線經濟建設、特朗普萬億美元基建投資等為銅的需求帶來持續的需求增量。2017-2019年預計全球精銅需求增量分別為67萬噸、84萬噸和71萬噸，同比增速分別為2.9%、3.5%和2.8%。需求端保持3%左右的需求增速。
4.供需錯配，缺口現
銅精礦供給增速下降至2%左右，進入持續收縮期。下游需求預計仍能保持3%左右的需求增速，供需錯配開始顯現，預計2017年—2019年分別短缺29萬噸、39萬噸和36萬噸。
責任編輯：李錚
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