基本面差誘發市場恐慌 鉛價遭遇“黑色星期五”
2017年04月10日 9:15 4104次瀏覽 來源： 方正中期 分類： 期貨
上周清明開市后，市場對雄安新區設立的炒作預期使得金屬走勢小幅提振，滬鉛在1.75萬上方震蕩偏強。但周五午后滬鉛的突然跳水暴跌來得猝不及防，鉛價不僅跌破前期萬七關口臨近收盤更是一度跌停至16240元/噸，領跌商品盤面，且其恐慌情緒迅速蔓延至其他金屬走勢，截至收盤除滬錫較為抗跌外其余金屬無一幸免，滬鋅主力跌幅3.95%，滬鎳主力跌幅2.77%。究其暴跌原因，基本面差、下游需求持續慘淡是此次主導因素，市場恐慌情緒蔓延，空頭大舉增倉是滬鉛“黑色星期五”的直接導火索。
國內外庫存走勢分化
倫鉛庫存自3月末開始大幅持續降低，注銷倉單率已由3月中旬的35%增至55%左右，每日庫存平均減少約2500噸，總庫存量現已由前期的19萬噸左右降至17萬噸。相較于外盤庫存的持續降低，國內交易所庫存卻呈現持續增加的趨勢：截至4月7日當周，上期所鉛庫存已達7.25萬噸，較1月初的2.89萬噸增加4.36萬噸，增幅高達151%。目前國內鉛庫存已達近三年的歷史高位，市場對于鉛市基本面持續弱勢的恐慌情緒也導致了周五滬鉛暴跌行情的出現。但上周五開始庫存增量明顯放緩，已有觸頂跡象，不排除4月中下旬起庫存轉為回落的情況。因此此次大跌過后，短期鉛價或筑底企穩于萬六上方。
3月精煉鉛產量環比增加10%
SMM調研數據顯示，3月全國原生鉛產量26.2萬噸，環比上升10.2%，同比下降8.4%。1-3月全國精煉鉛累計產量75.3萬噸，同比增加5.1%。3月的增量主要來自于工作日恢復正常，部分大型煉廠產量較2月恢復至正常水平。與此同時，也有部分煉廠停產減產，但對整體產量影響有限。展望4月，隨著鉛價持續下滑，現貨市場出貨困難，煉廠開始集中檢修，預計原生鉛產量環比將會所下降，4月產量預計小幅回落至23.3萬噸。
現貨窄幅波動，成交低迷
上周現貨鉛1#波動較小，長江有色報價基本在17450元/噸，貼水幅度在100元/噸左右，但下游需求不旺使得成交依舊清淡。周五滬期鉛暴跌發生在午后，市場來不及反應，使得現貨迅速轉為升水1000元左右。預計本周現貨價格將出現跟跌。還原鉛市場方面，上周廢電瓶鉛報價8675元/噸，還原鉛報價14400元/噸，清明節后價格均繼續回落。山東、江西等地由于環保督查冶煉廠多數停工，貨源相對偏少，對當地再生鉛價格提供些許支撐。但由于整體需求慘淡，預計本周再生鉛價格仍將維持弱勢回調走勢。
鉛市需求慘淡，鉛價走勢下挫
鉛蓄電池主要用于汽車（37.33%）及電動自行車（29.08%）。歷史數據顯示一二季度通常為鉛蓄電池需求淡季，主要由于汽車及電動車電池更換通常在氣溫較低的冬季，因為氣溫下降會導致老電池加速老化，發生啟動困難需要更換新電池，因此天氣回暖下游需求也逐步轉淡。據SMM調查顯示，清明開始蓄電池企業紛紛計劃放假停產，企業庫存持續拉高是停產的主要原因：目前多數企業電池庫存在25-30天，部分企業甚至已處于30天上方，遠高于其年同期水平。
蓄電池經銷商方面，雖然3、4月份為蓄電池銷售淡季，但經過一個多月的降價促銷及減少采購等措施，多數經銷商電池庫存已較2月底到3月初時段有所減量。SMM調研結果顯示，若4月各大蓄電池企業拉大電池促銷力度，經銷商將會出現一定逢低補庫需求，而企業方面，也有可能在4月下旬后期陸續恢復一定比例的鉛剛需補庫。
操作建議
總體來看，鉛市基本面持續走弱，鉛蓄電池需求淡季導致市場恐慌情緒蔓延，誘發了周五的暴跌行情。隨著進入四月末五月初，蓄電池企業及經銷商庫存逐步消耗，鉛市供給過剩情況或逐步好轉，后市鉛價或在萬六附近企穩，繼續大跌可能性較小。
責任編輯：李錚
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