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　　受COMEX周一金價下跌影響，過去8個交易日金價跌幅已經接近2.4%，若國內散戶投資者通過地下黃金交易平臺以50倍杠桿參與境外黃金期貨投資，爆倉風險正變得一觸即發。
　　在毫無征兆的情況下，黃金突遭兩輪神秘巨額拋盤的打壓。
　　5月1日，黃金在亞洲與紐約交易時段早盤遭到兩輪大幅拋售，價格從1271美元/盎司直線回落至1253.66美元/盎司。截至5月2日19時，COMEX黃金期貨3個月合約徘徊在1255.8美元/盎司附近。
　　“我們估算這兩次黃金拋售額度分別達到約3億-4億美元，占據當天成交量的40%左右。”一家美國對沖基金經理向記者透露。起初市場普遍認為，在各國央行未有拋售黃金跡象的情況下，具有如此龐大黃金拋售頭寸的，只能是高盛、摩根大通、元盛投資等大型金融機構。后來市場很快發現，真正引發這兩輪神秘黃金巨額拋盤的機構，是Virtu、騎士資本等量化投資機構。
　　“其實，利用節假期沽空金價打個交易時間差，狙擊國內散戶投資者獲利，一直是國際對沖基金這些年慣用的套利策略，每年都有不少國內散戶投資者被迫巨虧離場。”一位國內黃金投資機構人士透露。
　　量化投資成幕后推手？
　　“市場最初普遍認為高盛、摩根大通是這兩輪黃金巨額拋單的始作俑者，畢竟它們都是堅定的黃金看跌機構。”一名對沖基金經理向21世紀經濟報道記者坦言，甚至不少對沖基金交易員私下向高盛、摩根大通同行打聽這次巨額拋售背后所隱藏的交易策略，不過均被告知投行并未參與這次黃金沽空交易。
　　“那時起，市場才將目光轉向量化投資機構。”他透露，由于金價在急速下跌期間，在1265、1260美元/盎司等關鍵支撐位未遇到有力抵抗，令市場不得不懷疑量化投資機構很可能利用早盤交易量稀少，通過擊穿某個重要關鍵支撐點引發其他量化投資模型自動跟進止損拋售黃金頭寸，引發金價連續兩次直線下跌，從1270美元上方一路跌至1253美元附近，才稍稍企穩。
　　“這也是量化投資機構的操作風格。”對沖基金MKS PAMP貴金屬交易員Sam Laughlin向21世紀經濟報道記者透露，此前，亞洲、歐美大量量化投資機構看到美國兩黨分歧加深，將美國政府關門列入投資模型，押注避險投資情緒高漲帶動金價上漲。
　　令市場頗感意外的是，在特朗普政策決定撤回修建美墨邊境墻的預算后，美國兩黨很快就1.1萬億美元支出法案達成臨時協議，以維持政府運行至9月30日。
　　這迫使量化投資機構迅速轉而大幅結清黃金看漲頭寸，由此引發這些機構間的相互踩踏，放大了金價跌幅。
　　記者從多位黃金交易員了解到，包括騎士資本、Virtu等量化投資機構均在亞洲、紐約早盤削減大量黃金頭寸，若亞洲交易時段屬于主動調倉，紐約交易時段更多是止損離場。
　　記者向一位Virtu負責交易的業務主管求證，對方坦言幾個量化交易模型的確調低黃金持倉比例。
　　“不過，將美國政府關門列入投資模型押注黃金上漲的量化機構并不多，在這種黑天鵝事件來臨時，我們更多會采取人工干預措施。”他表示。
　　在多位熟悉量化投資的業內人士看來，此次量化投資機構突然大舉拋售黃金，還有技術層面的考量。
　　當前金銀價格之比為72.6∶1，遠高于過去數十年平均水準55∶1。這意味著要么金價大幅下跌，或者白銀價格相應上漲，才能實現價值回歸。考慮到過去兩周白銀價格下跌6.9%，從4月17日年內高點18.725美元/盎司跌至17.5美元附近，金價似乎正面臨更大的下跌壓力。
　　量化資本的狙擊散戶策略
　　“量化投資模型不大可能忽視這個因素。”Sam Laughlin透露，這也是造成黃金遭遇兩輪巨額神秘拋單的原因之一，當量化投資模型認為第一波拋售潮并未讓金價回到合理估值時，就可能會自動掀起新一輪拋售潮。
　　在上述Virtu業務主管看來，如果將此次黃金巨額拋盤歸咎于量化投資，未免有失偏頗。其實，不少對沖基金也借此機會渾水摸魚。
　　其中一個重要算盤，就是趁機調低黃金持倉頭寸。
　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的報告顯示，截至4月25日當周，對沖基金持有的COMEX黃金投機凈多頭頭寸較前一周增加4018手，至165281手合約，創下去年11月初以來的最高值。
　　“在金價跌至1265美元/盎司附近時，我注意到Baupost Group LLC、城堡投資（Citadel investment Group）的部分交易賬戶也在跟進拋售黃金。”一位美國量化投資機構負責人表示。
　　在他看來，不少對沖基金還有另外的算盤，就是狙擊中國散戶投資者。由于五一假期亞洲黃金交易市場基本關閉，對沖基金通過先壓低COMEX黃金價格，引發5月2日亞洲金價跟進跳水下跌，讓一批黃金追漲者被迫面臨爆倉風險而止損離場，由此金價跌幅擴大，他們的沽空頭寸就有更高收益。
　　受COMEX周一金價下跌影響，過去8個交易日金價跌幅已經接近2.4%，若國內散戶投資者通過地下黃金交易平臺以50倍杠桿參與境外黃金期貨投資，爆倉風險正變得一觸即發。