悲觀預期修正 銅價偏強震蕩
2017年07月04日 9:14 3043次瀏覽 來源： 金瑞期貨 分類： 期貨
上周國內公布的工業企業盈利數據與制造業PMI數據，均顯示出國內經濟并非加速下滑，而是在放緩中出現反彈。6月官方制造業PMI指數為51.7，環比上漲并超預期，當中值得注意的是新出口訂單的改善幅度為近年來較大。而境外經濟體上半年良好的表現，也暗示了外需的穩健。
與經濟面的變化相比，市場預期的波動表現的更為劇烈，對比前期經濟數據的下滑和金融監管壓力下流動性的緊張，市場預期從較為悲觀中有所反彈，帶動了工業品的一波強勢拉漲。期銅兩市增倉上行，創下3月份以來高點，國內滬銅持倉自前一周增加近7萬手至62萬手，于本輪拉漲中處于主動地位。
我們認為下半年國內經濟下行壓力不改，短期的向好持續性存疑。即使6月經濟表現良好，但進入3季度無論是發電耗煤量、鐵路貨運量還是工業品生產都將面臨高基數的威脅。流動性方面，央行在季度末前的貨幣投放令預期中緊張的局面并沒有發生，而我們認為金融去杠桿的方向并不會動搖，只是階段性與穩增長進行權衡。基本面方面，CSPT小組小幅調高現貨采購的地板價暗示高干擾導致的精礦供應緊張或暫告一段落，而金川本部合成爐將執行檢修計劃預計減少精銅產量2.5萬噸左右，同時上周全球四地庫存6月環比減少約13萬噸。下半年來看，銅礦遠期短缺預期下仍將頻發供應端的干擾、冶煉端檢修后產量恢復性增加及新擴建產能的投產形成博弈。短期來看，經濟的韌性體現為終端消費的穩定，淡季不淡的表現也為銅價下方提供支撐，而悲觀預期修正下的反彈并不具備大漲的根基。預計本周銅價維持偏強震蕩，關注上方48000一線壓力或存回調走勢。
責任編輯：李錚
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