下游需求增速放緩 滬鉛上漲后勁不足
2017年07月06日 8:18 3725次瀏覽 來源： 寶城期貨 分類： 期貨 作者： 鮮于開卷
最近，滬鉛出現一波上漲行情，逐漸消化利好因素。筆者認為，在鉛產量回升、下游需求增速放緩的預期下，滬鉛漲勢或放緩。
全球鉛礦供應小幅增加
據國際鉛鋅研究小組數據，1—4月全球鉛礦產量為171萬噸，較去年同期增加19.7萬噸；1—4月全球鉛市供應短缺6.8萬噸，去年同期全球鉛市供應過剩2.8萬噸。隨著5月底環保督察結束，國內鉛礦產量或回升，預計2017年國內鉛礦產量增長7.5萬噸。
從鉛礦加工費看，6月底國內濟源、郴州、個舊三地的鉛礦平均加工費分別為1700元/噸、1650元/噸、1750元/噸，較1月初分別上升250元/噸、150元/噸、100元/噸。隨著國內鉛礦供應緊張局面緩和，國內鉛礦加工費可能還有上漲空間，預計運行區間在1600—2000元/噸。國際鉛礦增量較為有限，預計進口鉛礦加工費仍將維持低位，運行區間在30—50美元/噸。鉛礦加工費雖有所回升，但還在低位區間，印證鉛礦供給處于偏緊格局。
原生鉛和再生鉛產量回升
鉛礦加工費上漲在一定程度上會刺激冶煉廠開工率回升。據國際鉛鋅研究小組數據，1—4月全球精煉鉛產量為390.9萬噸，較去年同期增加30.3萬噸，增幅達8.4%。1—4月國內原生鉛產量為168.1萬噸，較去年同期增加42.66萬噸，增幅達34%。原生鉛產量回升與2016年部分新增項目投產也有一定關系。
再生鉛生產方面，由于國內環保督察趨嚴，小型“三無”煉廠開工率偏低，下半年小型“三無”煉廠產量將繼續下降。而規模型煉廠在環保達標上更有優勢，冶煉利潤可觀，有新增投產計劃，下半年開工率仍會保持較高水平?？傮w來看，小型“三無”煉廠減產量將小于規模型煉廠增產量，再生鉛產量仍將保持穩步增長。
下游需求出現季節性回暖
進入6月后，由于夏季天氣炎熱，鉛酸電池容量性能容易受損，更換需求將增加，鉛庫存趨于回落。截至6月30日，上期所鉛庫存和倫鉛庫存分別為6.1萬噸、16.5萬噸，較5月底分別下降2.2萬噸、1.8萬噸。
鉛酸電池需求主要集中在電動自行車、電動汽車、通信基站設備等領域。在新能源電動汽車快速發展、電動自行車和通信基站設備保有量較大影響下，鉛酸電池產銷量還會穩步增長。鉛酸電池需求的最大亮點可能是新能源電動汽車，1—5月，新能源汽車產銷勢頭良好，呈現逐月增長態勢。雖然新能源汽車補貼將逐步減少，但雙積分制將增強汽車企業生產新能源汽車的動力。另外，電動自行車市場趨于飽和，通信基站設備保有量大、新增量少，對鉛酸電池需求增速會趨于放緩。
綜合來看，在鉛市供應偏緊、下游需求季節性回暖、短期資金相對寬松的支撐下，鉛價漲勢較好。但隨著鉛礦供應緊張局面緩和，鉛酸電池新增需求增速放緩，預計后市滬鉛將在17000—19000元/噸高位展開振蕩。
責任編輯：葉倩
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