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周四，有色股期聯動上揚，其中滬鋅期貨主力合約以1.63%的漲幅領銜國內商品期市；A股市場上，有色金屬板塊以1.71%的漲幅，錄得29個行業排名中的第二位。

分析人士表示，中國經濟數據好于預期、美元指數階段性走弱以及部分品種供給端再起風云，令近期國內有色股期聯動攀升。但鑒于各有色品種自身基本面存異，后市走勢料將分化。不過，繼續看好相關有色股票標的。

股期再度攜手走高

昨日，有色金屬期貨整體偏強，其中滬鋅期貨主力合約以1.63%的漲幅，領銜國內商品期市，滬鉛、滬錫、滬鎳主力合約分別收漲0.71%、0.64%、0.33%，滬銅、滬鋁主力合約因臨近尾盤出現跳水，最終分別收跌0.5%、0.34%。

A股二級市場上，有色板塊表現較為搶眼。Wind數據顯示，截至昨日收盤，中信一級行業中的有色金屬板塊最終收報5759.27點，漲1.71%，漲幅位居29個行業排名中的第二位。

若將時間維度拉長來看，今年6月以來，文華財經中的有色期貨板塊指數累計漲幅為11.55%；同期，A股市場上，中信一級行業中的有色金屬板塊累計漲幅超20%。

“今年5月以來，有色金屬價格紛紛回升，尤其是6月份以來，連前期表現最差的鎳價也出現回升，促使資金開始關注有色金屬板塊。另外，中國經濟數據不斷好于預期，市場對宏觀面日趨樂觀，而有色價格素來是周期性指標之一，這也是資金進入有色板塊的主要原因。”國投安信期貨首席金屬分析師車紅云表示。

除了因市場對中國宏觀經濟預期的轉好外，東證衍生品研究院有色分析師曹洋表示，美元指數階段性走弱、部分品種供給受到去產能政策與環保督查等約束，也是本輪有色期股價格齊漲的主要原因。

中國證券報記者統計顯示，今年以來，美元指數累計跌幅已超9%，最近仍徘徊在近14個月低位附近。中信期貨有色金屬研究員表示，目前來看，美元指數偏弱格局未改，有色金屬受益于美元走弱近日再度出現拉漲。

從期貨市場資金流向來看，文華財經數據顯示，昨日有色板塊午后跳水，共“嚇退”1361萬元資金。

曹洋表示，近期投機資金大量涌入有色期貨領域，尤其是多頭情緒持續升溫，助推了期價的上漲。但目前市場進入微觀層面的預期檢驗期之后，需要警惕多頭投機資金集中獲利離場引發的踩踏行情。同時，價格持續上漲也將帶來更多的套保盤，多空博弈料將加劇。

供給端“擾動”不斷

作為有色金屬品種的“龍頭”——銅，一直備受市場關注。

今年年初，在特朗普的基建故事色彩褪去后，銅價一度有所回撤，不過在5月觸及年內低點后，便開始一路走高。

從供應方面看，澳洲礦業巨擘必和必拓（BHP Billiton）4月份曾發報告稱，該公司將2017全年銅產量預測下調17%，至133-136萬噸。必和必拓當時解釋稱，之所以下調銅產量預估，因澳洲多座礦場遭遇颶風Debbie的襲擊，以及不久前公司持股57.5%的全球最大銅礦智利北部的Escondida銅礦遭遇長達44天的歷史性罷工。該銅礦產量約占世界總產量的5%。

此外，年初至今，全球范圍內銅礦罷工事件“此起彼伏”，銅礦供應也屢受影響。從稍早的智利Escondida礦罷工及隨后全球最大銅礦Grasberg停產等，罷工事件使得全球銅價受到提振，亦為本輪上漲提供了最初的炒作空間。

除供應端支撐外，中國的強勁需求也為銅博士價格上漲增添了增長點。作為全球第二大經濟體，中國二季度GDP增速達6.9%，表明經濟繼續企穩；同時，工業產出、固定投資等數據也表現穩健，6月數據全線超預期。產業需求方面，中國夏季高溫天氣亦催生了對空調銅管的強勁需求。

花旗在7月份報告中指出，銅價未來走向與中國經濟發展前景密切相關。預計2017年下半年，由于電網升級和車輛銷售，中國對銅的需求會出現3%-4%的適度增長，供應缺口會促使銅價攀升到6000美元/噸以上，并在2017年結束前有可能達到7000美元/噸的高峰。

此外，受益于供給側改革預期影響最大的品種——鋁，也成為有色金屬中的“明星”品種，不僅受到國內多家證券研究所密集推介，其產業鏈亦受到廣泛關注。

國信期貨有色資深分析師顧馮達表示，今年以來，有色金屬價格重心整體上移，其中鋁價表現出較強的韌性，主要因國家環保及去產能政策加碼預期較濃。

據顧馮達介紹，按照《清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動工作方案》發改辦產業（2017）656號文的時間要求，眼下已進入第三階段也就是專項抽查的節點時期，下半年政策上可能比上半年更有實質性，但具體影響需要評估政策力度。

作為全球最大的鋁產業基地——山東地區，正加大推進供給側改革政策力度，龍頭企業魏橋鋁業、信發鋁業開始響應國家清理電解鋁違規違建工作的政策，陸續關停公司內的違規產能。據了解，信發已經關停其廠內違規電解鋁產能約53萬噸，魏橋計劃減產140萬噸違規產能，其中包括316KA的電解槽累計60多萬噸，未來更多減產進程尚待觀察。

有色料分化

未來，有色還能“紅”多久？

“從宏觀角度看，全球經濟增長預期，尤其是中國經濟增長預期的變化，以及美元指數走勢將是主導未來有色金屬走勢的關鍵因素。”曹洋表示。

從品種自身基本面來看，車紅云表示，未來，有色金屬的供應將會存在一定的瓶頸，對此市場上的分歧較小，這也是支撐有色商品價格走勢的主要原因。不過，未來主導有色金屬價格走勢的關鍵因素將回到消費上面，即全面經濟是否能擺脫目前的復蘇階段進入上漲階段。

展望后市，車紅云認為，從周期因素方面看，有色金屬價格的最低點已顯現，中長期而言，價格將會繼續上行。但從短期來講，因有色價格上漲過快，下游消費已受到抑制，價格出現回落的可能性將會加大，尤其是在房地產對經濟的影響以及中國仍處在去金融杠桿的情況下。

曹洋表示，短期來看，宏觀利多因素將繼續存在，鋁需要觀察供給側去產能政策的推進與落地情況，鉛、鋅等則需要觀察環保督查對供給的抑制情況，三季度國內政策環境對有色價格有一定支撐，只要需求不出現明顯走弱，有色價格或會維持震蕩偏強。當然，中長期需要觀察宏觀經濟轉好在微觀層面的映射及可持續性，如果下游需求走弱，而價格回升又刺激供給擴增的話，價格將會面臨較大的回調壓力。操作上，短期投資者可維持偏多思路，中長線則建議選擇觀望或等待右側做空機會。

具體品種方面，中信期貨有色金屬研究員表示，銅方面，短期仍以資金博弈為主。鋁方面，目前基本面雖疲軟，但政策利多仍然為主導，短期影響偏強。鋅方面，國內外偏低的鋅錠庫存水平，對鋅價仍有支撐。但隨著國內宏觀利好預期逐漸消化，以及銅博士帶動作用的減弱，預計短期有高位調整可能。鉛方面，近期“三無”再生鉛企業受環保影響，減停產情況較為明顯，導致國內再生鉛供應偏緊。此外，近日鉛價增倉上行，多頭資金配合良好，內外鉛價均突破短期壓力位，預計短期將延續震蕩偏強態勢。鎳方面，鎳價從底部開始反彈也已有相當距離，上方壓力不小。錫方面，下半年市場整體處于一個全球供給偏緊張狀態，但國內需求端變現不佳，導致國內錫市場供大于求。整體來看，錫價將趨于回落。