景川專訪：銅怎么了？
2017年10月17日 9:8 2924次瀏覽 來源： 大宗內參 分類： 期貨
大宗內參：今日滬銅盤面暴漲之后再創新高，今天的行情背后的驅動是什么呢？后續還會繼續上漲么？
景川：從前期的調整中，其實銅價已經指明了中期的支撐，銅價整體上升的趨勢一直是保持完好的。導致今天市場快速上漲的原因，一方面是上周末央行發布的貨幣數據，其實九月份新增人名幣貸款是1.27萬億，實現了兩連增。M2也增長了9.2%，這是八月以來的首次反彈。
另一方面是，今天國家統計局公布的通脹數據，九月份的PPI再度增長了6.9%，在這種情況下對于市場宏觀支撐是非常明顯的，但前提是銅價獲得支撐之后的再度發力，同時我們看到，經過了四輪的環保督察九月份暫時結束了。
但是環保限產的力度和決心實際上還在影響，在這種情況下市場獲得支撐的條件是非常的明顯。在行業方面，在上周末公布的九月份未鍛造銅及銅材進口達到了3萬噸的水平，這是今年三月份以來的最高，同比增加了25.5%。
與此同時，我們也注意到在進口出現高速增長的同時，現貨市場銅價依然偏緊，在上周銅仍然是升水的狀態，表明了整個需求還是相對偏旺的，這個對于銅價的支撐也是很明顯的。
從國際市場銅的遠季曲線來看，整個銅價的震蕩上行的格局是沒有發生的改變的，所以我們認為整個銅價仍然還是周期性上漲的態勢。
大宗內參：近期銅的期貨走勢一直都很不錯，那么在今日期貨大漲之下，現貨市場的反應如何？銅的基本面情況如何？
景川：上周銅價調整以及銅價回升的過程當中，整個現貨市場還是維持在升水的態勢，意味著現貨在這一輪的上漲當中起到了引領的作用。今天銅價的上漲，現貨的跟隨度相對比較偏弱，這也是符合期現相互交替的狀態。
我們看到華東、華南的現貨實際上比上周五的上漲是195之間的水平，分別是53450和53820。華東地區出現了略微的升水，貼水50元、升水160元左右的狀態，這就表明了換月之前，我們看到其實現貨已經出現了報價升水的狀態，這就顯示在目前整個看漲的氛圍下，這個庫存是相對偏低，供給偏緊的態勢是沒有改變的。這個對于市場應該還是會帶來一定的支撐。
從供需面來看，九月底以來進口的套利窗口已經被打開了，這個窗口被打開之后，通常時間下，進口就會增加。九月份的進口就已經出現了高速增長，但是我們看到在這種背景下，現貨相對偏緊的態勢還在繼續，從市場的供需看還是出現了一些短缺。
從庫存情況來看，上海市場和倫敦市場的庫存持續保持下滑的態勢，紐約市場有小幅增長，但主導市場上海和倫敦的庫存下滑的態勢對于銅價提供了支撐。
大宗內參：目前資金方面的情況是什么樣呢？外盤與美元方面有什么值得關注的消息么？
景川：從這輪市場調整之后，資金是不斷的涌入上海和倫敦市場。十月份以來，資金的進入是非常的明顯，滬銅的沉淀資金從9月29號當周的118億上升到10月13號150億的水平，而倫敦市場其實也是從節前546億美元上升到10月13號的593億美元，也就顯示出資金關注度仍然在繼續。這個對于銅的市場帶來了一定支撐。
從美元方面來看，九月份美國公布的制造業采購經營指數出現大幅上漲，，達到了60.8%，明顯高于預期。這是美國2004年5月以來的最新高。在這種情況下，其實是美聯儲加息的預期是在進一步的提升，美聯儲一期會議公開的數據來看，12月份加息是一個既定的決策。雖然美聯儲的態度相對比較謹慎，但是并不否認加息的概率仍然非常大。
另外資產負債縮表其實對于市場也不會帶來破壞，這一類動作對于美元未來的運行會帶來支撐。美元的支撐在今年始終是市場所關注的，但是美元在今年對于有色金屬的支撐還是非常明顯的，未來美元的支撐之后會不會對于銅價帶來一些壓力，我們需要進一步關注。
大宗內參：那么后市銅的走勢會是如何？市場運行的邏輯會發生變化么？
景川：從目前倫敦市場和上海市場整個結構來看，遠季曲線仍然支持未來一段時間銅價維持目前震蕩上行的格局，而市場運行的邏輯在整體復蘇背景下，美國經濟的復蘇、中國經濟的相對偏穩健的狀態。最近我們看到歐洲也出現了一定的起色，在這種全球經濟征途復蘇的背景下，消費提升的預期在一步的增強，同時銅市場自身產業鏈的周期性變化，其實是一種周期性上漲的邏輯，我們稱之為“銅價的周期性上漲”，整體上看這一邏輯是沒有發生改變的。
大宗內參：在盤面的操作上，您有什么建議給我們投資者分享的呢？
景川：盤面情況來看，市場震蕩上行的格局是非常明顯的，雖然我們看到國內整體商品市場出現調整回歸，尤其是黑色板塊的回落過程中，有色金屬也是有一定伴隨調整的需求，但是結合目前全球宏觀經濟以及銅自身供需面的變化，銅在未來一段時間，尤其是四季度仍然維持震蕩走強的態勢。
責任編輯：李錚
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