鋁：短期偏弱振蕩 下行空間有限 中期仍看漲
2017年10月20日 9:4 3146次瀏覽 來源： 新湖研究所 分類： 期貨
本周鋁價連日下跌，主力1712合約自周初16700元/噸高位跌至16000元/噸以下，跌幅超4%。這與節后消費遲遲未有改善、鋁錠社會庫存持續攀升有較大關系，另外雖然近期各地紛紛出臺采暖季限產的相關細則，不過均未表示提前限產，且部分鋁企限產量仍未明確。這使得市場情緒發生轉變，價格大幅回調。現貨市場方面，雖然消費不佳，但隨著價格下跌，下游接貨意愿明顯回升，反映加工廠普遍庫存偏低甚至無庫存。期現價差也隨價格回落而收窄。
外盤方面，本周倫鋁價格也受國內鋁價拖累振蕩走低，不過波動幅度明顯小于國內。倫交所三月期鋁價自2160美元/噸跌至2120美元/噸水平。
雖然相關地市陸續出臺采暖季限產實施文件，但截至目前，10月份未有實質性減產，企業提前限產的預期落空。實際情況是自7、8月超過300萬噸未退產能關停后，9月以來運行產能再度增加，因仍有新投及復產產能投入運行。而市場期盼的消費回升遲遲未到，訂單不佳致使鋁加工廠補庫意愿極低，這就造成鋁錠庫存持續攀升，本周社會庫存已經接近180萬噸，遠高于歷史130萬噸高位。終端數據看，三季度房地產市場各項數據表現為增速持續下滑，而汽車產銷數據增長表現平穩，不過增速均大幅低于去年同期。反映三季度以來終端消費總體增速放緩。
與近期價格回落形成鮮明對比的是氧化鋁價格持續攀升，與其他原料價格共同推升電解鋁成本，自三季度初以來，原材料價格上漲推升電解鋁成本近2800元/噸，使得全國平均完成成本達到16000元/噸上下水平，這意味著國內諸多鋁企已經陷入虧損。
后期基本面變化，雖然限產未有提前苗頭，但政策的執行將使11月份有約314萬噸產能的關停，另外由于利潤大幅壓縮，新產能投產明顯放緩，因此當月產量將再度大幅下降。屆時基本面或有明顯改善，庫存有望逐步回落。而限產政策將使得氧化鋁、預焙陽極有更大規模的減產，這意味著屆時原材料價格有望進一步上漲，成本重心在上一臺階。
綜合看在限產實施前，難有實質性利好，市場觀望情緒較濃，十九大相關政策方向也是近期觀望焦點之一，因此短期鋁價或維持振蕩調整走勢，波動幅度或有限。后期成本及大規模減產將支撐價格再度上漲。期貨鋁價突破前期高位幾率高。
責任編輯：李錚
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