供需錯配 鋁價一季度難有起色
2018年01月15日 8:27 3906次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 期貨
繼煤炭、鋼鐵的供給側改革進入尾聲之時，電解鋁成為供給側改革的重中之重，2017年中國電解鋁行業供給側改革對新增產能的抑制作用十分明顯，阿拉丁（ALD）統計數據顯示，與各企業年初生產計劃相比，全年因政策導致的在建產能推遲投產數量達279萬噸，極大緩解了年內的過剩壓力，沒有合規指標成為制約產能投放的關鍵因素。
但電解鋁價格卻一波三折，過山車，然后重回到了去年開始上漲的節點14000附近，近期市場出現了積極的因素，價格又回到了15000附近。那么電解鋁后期該怎么看，市場眾說紛紜。下面我們就來分析一下：
市場中出現的積極因素
由于全國范圍的降雪降溫導致的運輸受限，產地與消費地運輸不暢，價格得到支撐
特別是新疆地區，最近聽聞裝車率大幅下降，新疆地區的鋁錠運不出，導致大量鋁錠滯留在新疆地區，從而消費地區的鋁錠出現了反季節性性下降，例如佛山、鞏義、常州、重慶等鋁錠庫存出現了下降，總庫存增長落后于預期，導致價格上漲。
廣西地靖西區鋁土礦勒令停產支撐價格上漲
據SMM了解，由于靖西礦區沒有取得采礦證而被政府勒令停產，這將影響廣西華銀鋁業有限公司2條生產線的生產，預計100萬噸/年左右產能。由于目前消耗自有鋁土礦庫存，這個月的產量有所減量；預計下個月起將開始受到影響，而且證件辦理的時間較長，估計未來3-6個月都將受到影響。
廣西其他3家氧化鋁廠未受到礦石供應的直接影響，但由于有2家企業是需要外購鋁土礦，而華銀也將加入外購鋁土礦的行列，預計廣西鋁土礦的價格將上漲；另據SMM測算，廣西目前的礦是無法滿足這額外的礦需求，預計將帶動貴州礦或者進口礦的需求。
全國范圍內“氣荒”過后，疊加鄭州12月保天氣行政令結束后，鋁材企業陸續開工，對價格形成支撐。2018年1月3日，卓創資訊的數據顯示，液化天然氣（LNG）全國標桿價格已經降至5818元/噸。這是一次罕有的漲跌過程。LNG價格從2017年11月中旬開始了一輪快速的攀升過程，到2017年12月22日LNG價格創下了年內最高值10064元/噸，其后LNG又開啟了急速下滑的通道，10天之內價格下降幅度高達42.2%，幾近腰斬。
供需關系緩解以后，全國各地基本逐漸放開了天然氣商用的限制，例如鄭州、佛山等地，鋁型材企業陸續開工，雖然沒有全開，但也帶動了鋁錠的消費，對價格形成支撐。
真實的市場情況
盡管市場中出現了積極地聲音，但我想說這些因素都是短期因素，只影響鋁價的運行節奏，不足以改變整個供需格局。原因如下：
（1）出庫量同環比下降
我們首先來看最直觀的全國出庫量：
據我的有色網統計：中國主要地區電解鋁出庫量（2017/12/31-2018/1/7）約12.4萬噸。周環比減少1.3萬噸，與去年同期相比大概下降2.2萬噸。其中，上海，無錫，佛山均有下滑。重慶，鞏義有所增加。杭州，天津，沈陽維持穩定。從全國的出庫量上來看，全國范圍內并沒有因為出現了積極因素整體的消費出現了好轉，甚至比往年同期更差。其次從季節性角度春節前出庫量會繼續萎縮，庫存大概率加速增長。
（2）一季度計劃投產巨大
時間已至2018年，隨著指標置換的不斷進行，上述部分產能已經具備投產條件，同時2017年底鋁價再度反彈至15000元/噸附近，擁有合規指標的企業投產積極性上升，自12月底開始，電解鋁企業通電投產的消息陸續釋放。
阿拉丁（ALD）對2018年一季度電解鋁產能投放情況進行預估，考慮到電價、陽極價格基本持穩，而氧化鋁價格有觸底回升可能，我們認為一季度氧化鋁的價格區間在2700-3100元/噸，綜合長單現貨比例和鋁廠備貨情況，我們按照平均價格2900元/噸計算企業成本，可以看到，大多數企業的加權平均成本在14000-15000元/噸之間，也就表示只要鋁價在此區間內，這些項目將多數積極投產。
再綜合項目的合規指標情況，預計2018年一季度中國投產電解鋁產能140.2萬噸。
（3）鋁棒
截至2017年12月底據我的有色網不完全統計全國鋁棒產能達1800萬噸。但每逢春節當月產量必大幅下滑，預計今年下滑幅度超往年。當前佛山地區主流加工費360-450元/噸，無錫地區320-400元/噸，但高度受到高庫存壓力影響，加工費在觸及650-750元/噸后迅速回落，按照季節性這一趨勢或將維持到2018年春節后。冬季西北新疆地區運輸成本增加，加之鋁價波動因素影響，部分非冶煉廠棒企從1月初開始減產關停，新疆地區復產至少到2018年3月份以后，甘肅、青海、寧夏等省1月中下旬陸續進行減產關停。
據悉部分地區企業本月底或會提前放假，但當前并未有備貨跡象出現，短期基本面不佳局面或會持續走弱。
（4）下游鋁材的消費
2017年型材企業受到環保嚴查，大批環保不達標企業關停，尤以資金實力有限小型企業為主，大中型企業上設備，求轉型。從往年來看，春節當月開工率約30%，佛山地區假期13-18天居多，但今年關停企業眾多，假期更久。據我的有色網調研，佛山大部分型材企業1月下旬就開始籌備放假，還有部分企業元旦不放假，調至春節疊加，預計今年假期25天左右居多，2月開工率恐低于30%。
在目前的情況下，供需嚴重錯配，供給擴張躍躍欲試，需求超季節性塌陷，庫存高位徘徊，后期突破200萬噸也不是不可能，因此一季度鋁價難有起色；另外從技術上來講，周線圖上顯示鋁價進入下行調整周期，大概率筑雙重底形態。因此我們認為一季度鋁價繼續延續弱勢下行。
責任編輯：葉倩
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