貿易戰未消停 理智看待銅價波動
2018年04月20日 10:17 8813次瀏覽 來源： 中國有色金屬報社 分類： 期貨 作者： 華泰期貨 林蔚 梁學平
由于敘利亞局勢起伏不定，4月14日，美國、英國、法國發動了針對敘利亞涉嫌化學武器機構的精準打擊。敘利亞問題持續發酵，市場避險情緒濃厚，黃金價格高企。
敘利亞危機短期接棒貿易戰，持續擾動市場情緒。當前，中東地區硝煙四起，美俄關系急速惡化，成為短期最大風險。但放眼中長期，貿易戰不可掉以輕心。
對美國而言，敘利亞事件更多的表達了政治需求。但從貿易角度看，中美對待貿易戰的態度和政策的動態變化中。貿易戰的短期緩和不代表休戰，兩國交手仍會持續，對市場表現的邊際趨緩也不可過分樂觀。美國方面對貿易戰的態度最近有所降溫，但仍存在超預期風險。在未看到中國實質性讓步前，美國難以善罷甘休，至少在11月中期選舉前，貿易戰仍會不時被作為政治籌碼拋出。我國近期對貿易戰回應有理有據，態度鮮明。后期我國仍將保持政策定力，用具有中國特色的方法和方式反擊貿易戰。但不可否認的是，種種因素參雜，往后商品市場價格波動將會加大。
庫存下降 需求維持穩定低增長
根據Wind大宗商品數據庫顯示，4月9~13日當周，全球顯性庫存較上周減少3.34萬噸，至86.03萬噸，其中，上期所減少2.58萬噸，至28.08萬噸，LME減少0.81萬噸，至36.27萬噸。保稅區庫存維增加1.5萬噸，至45.87萬噸。由于當前符合旺季條件，全球顯性庫存開始季節性見頂，國內庫存已現拐點。
從下游需求來看，目前已經基本恢復并呈現旺季姿態。據了解，目前空調庫存與去年同期相比處于較低的水平，在低庫存的背景下，3月，部分大型空調企業排產量創歷史新高。銅管行業受家電空調支撐保持高開工率，但企業排產力度有所降低。線纜企業排產也已經到5月，整體來看，現階段已處于傳統需求旺季，但并無明顯亮點，整體需求與去年相差無幾，維持穩定低速增長。
短期供需矛盾不明顯，銅價維持震蕩
當前銅基本面變動有限，供需兩旺的現象導致銅價并沒有太多想象空間。短期宏觀風險以及經濟數據不是特別好的情況下，銅價缺少趨勢性反彈的支撐。
CFTC持倉顯示，上周凈多頭持倉增加2796張，至23706張，連續兩周觸底回升。市場情緒逐漸趨向理性，對銅價預期也相對樂觀，凈多頭持倉雖然還是在過去一年多的低位，但是市場情緒的穩定也讓銅價在當前不大可能再大幅下滑。
現貨升水延續，市場畏高情緒濃
SMM現貨報價數據顯示，4月17日，上海電解銅現貨對當月合約報升水190元/噸至升水250元/噸。現貨升水延續，主要是稅率下降即將可以兌現。持貨商延續4月16日高升水格局報價積極，但成交顯難，市場畏高情緒濃，市場在反彈格局和高升水態勢下，逢高換現意愿增強，報價難以長久持堅，拉鋸態勢或將更為明顯。
責任編輯：葉倩
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