亚洲欧美日韩偷拍一区二区-在线观看一区二区三区四区五区-精品国产乱码久久蜜桃-91麻豆国产精品一区

今年3月，滬鎳上市，年內創出115300的高位點之后一路震蕩下行，在2016年年中滬鎳震蕩筑底完成，開啟新一輪上漲，今年以來鎳價已累計上漲15%，并且上漲突破上市以來新高，后期鎳價漲勢是否能夠持續？首先我們來看看今年115300-120000區間這一波上漲的助推因素。

國內環保趨嚴

國內鎳鐵供應趨緊

內蒙、遼寧、江蘇以及河北等地由于環保因素，鎳鐵生產企業受到地方政府強行關停，山東地區因為青島上合組織峰會，5月20日停產，停產25天。根據Mysteel數據，內蒙、山東、江蘇以及河北等地由于上述因素，5月份產量影響近6萬噸。市場人士預計，受中央督察組環保“回頭看”影響，6月產量繼續減少，預計環比減10.8%至3.33萬噸。

下游不銹鋼去庫加快

帶動鎳價

我們知道春節過后，國內不銹鋼市場無錫、佛山兩地庫存總量從30萬以下激增至43萬以上的高位，春節過后，國內不銹鋼市場也是持續低迷，制約鎳價上漲幅度，四月中旬以來國內不銹鋼市場庫存下降速度加快，截止五月底，國內無錫、佛山量低庫存已經降至30萬噸附近，低于去年同期庫存數據。同時國內不銹鋼市場各系價格也開始有了不同程度的上漲，低迷僵局被打破，一定程度上助推了此波鎳價上漲。

沖高之后，滬鎳漲勢能否持續？

國內進口盈利窗口持續關閉

進口精鎳量下降

精煉鎳進口盈利窗口持續關閉，在中美貿易戰的影響下，4月份進口虧損甚至一度高至萬元，這對精鎳進口帶來壓力，盡管4月進口數據并未公布，但是進口數據下滑是可以預見的。

沖高之后，滬鎳漲勢能否持續？

國內外庫存持續下降

支撐鎳價

國內外庫存持續下降，尤其是進入2018年，LME庫存下降速度加快，從年初的36.6萬上下下降至5月底的29萬，五個月下降7萬多噸；國內庫存更是在1801交割之后5.7萬噸的庫存下降至5月底的3.1萬噸附近，國內鎳庫存的持續下降導致滬鎳市場結構由contango結構變為back結構，7-9月合約價差一度逼至2000元/噸以上，這給一直做價差交易的投資者以豐厚的回報。

前期利好出盡，帶動鎳價揚帆起航，而后我們認為鎳價缺乏新的拉動因素，年內鎳價高位水平或已呈現，主要基于以下幾點考慮。

前期利好出盡，帶動鎳價揚帆起航，而后我們認為鎳價缺乏新的拉動因素，年內鎳價高位水平或已呈現，主要基于以下幾點考慮。

宏觀層面，中美貿易戰在未來還將持續，市場避險情緒會持續較濃美方破壞雙方多次談判共識，于6月15日公布了對華貿易措施，決定對原產于中國的500億美元進口商品加征關稅，再次對中國挑起貿易戰，而我國也強力回擊，決定對原產于美國的500億美元進口商品加征關稅，中美貿易戰爭再次升級。對于中美貿易戰這個事兒，我們認為，中美雙方考慮到貿易戰對雙方經濟會有較大的傷害，可能會呈現階段性緩和，但是此事件貫穿2018年整個投資年度的概率較大，這對于工業品而言無疑是個災難。

鎳礦整體充裕

盡管由于天氣因素、基礎設施建設較差以及印尼齋月等因素影響，今年以來印尼鎳礦出貨量差于市場預期，但由于菲律賓鎳礦主產區雨季結束后，出貨量正常，兩國出貨總量較往年還是有增無減的，這使得我國較低的港口鎳礦庫存量并沒有對市場構成威脅。后期印尼齋月結束，鎳礦供應或將增加。

部分鎳豆轉為隱性庫存，后期存集中交倉風險

我們看到今年以來截止五月底，LME庫存下降了七萬多噸，其中80%以上是鎳豆，據了解，這部分鎳豆并未全部被下游消費掉，轉為了隱性庫存，而國內進出口數據追蹤也并未發現有大量的LME鎳豆進入國內，所以后期這部分鎳豆是存在集中交倉的風險的，如果成為事實，屆時鎳價會受到重創。

近期國內精煉鎳進口虧損縮窄

根據我們的數據追蹤，進入6月以來，國內進口精煉鎳虧損額有縮小趨勢，對于部分免稅的鎳豆而言，甚至已經出現了盈利。低庫存背景下，國內在擠倉的影響下，依舊存在強于國外走勢的概率，這或將對于后期精煉鎳進口盈利窗口逐漸打開埋下伏筆。

國內下游不銹鋼運行態勢較為疲軟

前邊有提到四月中旬至五月底，國內不銹鋼社會庫存加速下降，但是我們觀察到進入六月之后兩期周度庫存數據，無錫、佛山量低庫存呈現小幅上漲態勢，同時，不銹鋼各系價格上漲態勢得到遏制。整體不銹鋼市場運行弱于去年同期。同時美聯儲2018年持續加息，國內杠桿導致貨幣政策失去了操作空間，國內下游整體消費增速受到抑制。

全球范圍內在高鎳價以及較好前景預期背景下，部分產能復產或增產鎳價從7550美元的低位漲至當前的15000附近，這一價格對于部分生產上而言，利潤是非常可觀的。在利潤刺激下，部分生產上出現復產以及增產現象。據了解，淡水河谷公司投資17億美元用于推進瓦伊西灣鎳礦山向地下開采業務的轉型，地下礦山的基建工作將于今年夏天開工，地下礦山的運營預計將于2021年4月正式開工。澳大利亞政客、商人ClivePalmer旗下的昆士蘭鎳資源資源公司離重啟位于昆士蘭州的Yabulu鎳精煉廠又近了一步。Palmer于6月6日發表聲明稱，公司已經批準了重啟Townsville附近的冶煉設施的計劃。對于全球生產商重啟或是新建部分產能，真正產生效果尚需時日，但是這些舉動釋放出的信號是，在利潤以及前景可期的刺激下，全球范圍內鎳供應或將出現增量。

簡而言之，在宏觀以及產業共同作用下，鎳價已經走至年內高位區間，后期在以上列舉的不確定因素影響下，鎳價妖性或將暫時收斂。