外部局勢緊張 銅價難有起色
2018年09月12日 8:42 3381次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 期貨 作者： 華泰期貨 林蔚 梁學平
今年8月中旬至9月初，滬銅期貨在國際貿易氛圍低迷，不明朗因素增多的環境下，波動明顯加大，并出現了明顯的下跌行情，滬銅指數創下了近一年以來的新低，雖然國內宏觀數據顯示我國工業生產依然處于擴張狀態，但是整體需求增速卻不及預期。貿易戰的影響不可忽視，造成低迷的交易環境未來難以給銅價帶來活力。
中美貿易緊張局勢影響銅價，智利8月銅出口收入降低
智利央行9月7日公布數據顯示，智利8月貿易逆差為3.02億美元，為兩年內首次錄得逆差，同時銅出口收入下滑。8月銅出口收入較去年同期下滑13%，至27.41億美元，因中美貿易緊張局勢影響了銅價。智利是全球最大的銅生產國。而中國則是智利銅礦最大客戶。
面對中美貿易緊張局勢，智利對未來財政政策表現出謹慎的態度。全球最大的銅出口國智利目前的利率為2.5%，預計今年貨幣將下滑13%后,經濟的增長和通脹上升，預示著政府將很快開始加息。然而，由于中美陷入貿易爭端，銅價今年下跌了20%左右，因此有必要謹慎行事。中國貿易經濟惡化及銅價持續下跌引發的收縮性沖擊將壓低通貨膨脹。這將擴大產出缺口。當然這個站在長遠角度考慮，短期并不對供需產生實質性影響。
美元指數高位震蕩，抑制大宗商品價格
8月美國新增非農就業人數與薪資增速大超市場預期，失業率仍然保持歷史低位，服務業就業增長強勁，表明美國勞動力市場持續強勁。另一方面，8月ISM制造業指數創約十四年來新高，其中新訂單指數和生產指數保持強勁，新出口訂單和進口指數在貿易摩擦背景下有所下滑。整體來看，強勁的就業數據說明美國經濟基本面穩定，市場對美聯儲加快加息的預期有所抬升，從而推升美元。根據CME美聯儲觀察工具顯示，截至9月7日，9月加息25BP至2%-2.25%區間的概率升至99.8%，12月再次加息至2.25%-2.5%區間的概率升至77.6%。短期美元指數得到較強有力的支撐，不利于全球大宗商品的價格上漲。
市場情緒謹慎，CFTC凈多持倉大幅下滑
三季度銅價重心在震蕩中繼續下移，非商業凈多持倉數量與銅價呈現高度正相關性。截止至2018年09月04日當周，非商業多頭為77,952張，空頭為83,929張，凈持倉為-5,977張，較上一周減少6,268張。非商業凈持倉也從 6 月底的 凈多頭持倉34045 手下滑至 凈空頭持倉5977 手，最低更是由凈多持倉轉為凈空持倉。
銅礦供應干擾降溫，供應穩定增長
粗煉加工費四月份以來持續走高，7月加工費為86.5美元/千噸，表明銅礦供應相對寬松。供給端來看，進入 6 月以來，全球最大的銅礦 Escondida 礦展開薪資談判，歷時兩個多月最終達成薪資協議，市場對于罷工預期落空。智利國家銅業旗下的 Andina 礦，在 8 月 20 日展開罷工，但在 8 月 27 日也達成薪資協議，對產量影響十分微小。下半年仍有薪資談判，但今年供應干擾預期明顯下降，考慮到在產礦山品味下降，新增投產項目較少，預計銅礦產量保持穩定小幅增長。
責任編輯：葉倩
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