鎳四季度報告——降庫趨緩 鎳價陷于震蕩
2018年10月15日 9:36 3314次瀏覽 來源： 金瑞期貨 分類： 期貨 作者： 涂禮成
降庫過程中供需缺口收窄，價格陷于震蕩。精煉鎳庫存回落趨勢不改，至9月底SHFE+保稅區+LME三地最新庫存報28.86萬噸，同比降低17.85萬噸，較年初降低15.41萬噸，但由于未來供應邊際增量大于消費增量，供需缺口收窄，庫存下滑趨勢趨緩。因而在供需缺口收窄的預期下，鎳價短期或陷于震蕩，預計滬鎳主力Q4運行區間在10萬至11萬，倫鎳運行區間在1.2萬-1.35萬，后續關注新增項目投產進度。
鎳鐵增量集中體現在Q4之后。山東鑫海科技8臺48000KVA，計劃10月底投產兩臺，以兩臺/月的進度投產，后又推遲至年底投產。而印尼方面，印尼青山的4臺爐子（合計產能約3-3.3萬噸金屬）預計年底投產，印尼德龍另外8臺（合計產能約6-6.6萬噸金屬）爐子預計11月中旬投產。鎳鐵產量增加將縮減原生鎳缺口。
廢不銹鋼占比提升。今年五月份戴南中頻爐關停事件之后，廢不銹鋼流出供應量增加，價格偏弱經濟性明顯提升，鋼廠增加廢不銹鋼的使用比例，預計較去年提升30%至20%左右，但是考慮到固廢進口政策以及不銹鋼報廢周期等問題，Q4繼續提升空間有限，短期保持穩定。
進口窗口打開緩解國內電解鎳緊張局面。年初至今，由于進口窗口關閉、印尼回流減少、中國環保抑制NPI，導致國內精煉鎳持續去庫存，由年初的8.2萬噸左右消耗至7月底的不足3萬噸，交易所庫存一度低至1.57萬噸，逼倉預期升溫，國內鎳價高位升至12萬/噸，但隨著窗口打開，進口流入，緩解國內逼倉預期。
不銹鋼需求保持平穩：下游地產以及汽車行業增速平穩，1-8月份國內商品房銷售面積累計同比增長4%，汽車產量累計同比增長2.2%。后續隨著貿易摩擦落地及國內基建對沖，不銹鋼消費存在改善預期，并且印尼青山輸入國內的量減少，國內部分鋼廠有增產動能（廣青等）。
補貼政策導致新能源預期修正。2018新能源汽車補貼政策和汽車能量密度直接掛鉤，而大部分電池能量密度的實驗數據都在135（Wh/kg）以下，因此大多數車型的補貼額度將退坡，導致今年新能源汽車銷量增速環比下滑，根據汽車工業協會數據，6、7月份銷售僅8.4萬輛，明顯少于新政之前10萬輛水平，導致市場對于新能源汽車預期的修正。
責任編輯：李錚
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