貴金屬四季度報告——黃金筑底等待 重心有望上移
2018年10月15日 9:37 3332次瀏覽 來源： 金瑞期貨 分類： 期貨 作者： 黃志明
美國經濟增長依舊強勁。美國制造業各PMI分項均在50以上，且環比均有上升，反應美國制造業處于全面擴張的進程中。新訂單和庫存PMI同時上漲，意味著美國制造業還處于主動加庫存的狀態，短期內或將延續。 制造業企業利潤和制造業產能利用率一直保持穩定的同向關系，而2016年下半年以來產能利用率和企業利潤出現分化，說明美國制造業訂單的增加并未帶動企業利潤的回升，其原因在于美國生產原料和進口價格的同步回升，以及國內人工成本的上漲。自2016年以來，原油價格從30美元/桶到突破80美元/桶，加上薪資的增速都為通脹帶來壓力。如果油價持續上升，可能會給黃金帶來上升空間。
歐洲區PMI有望迎來修復。在今年3月份的歐元區景氣一直維持高位，反映市場預期的樂觀，而花旗意外指數在年初就開始走弱，反映實際經濟并沒有市場預期的那么好。而目前，歐元區經濟正從一個被高估走向被低估的過程，花旗意外指數在今年5月最低位就開始反彈，經濟表現有向好的趨勢，而市場的悲觀情緒仍在延續。在第四季度我們或將看到市場的悲觀預期被修復的可能。歐元區制造業PMI在年初以來就一直延續下跌的趨勢，這也顯示了上半年的經濟的疲軟。歷史上看，PMI的走勢和經濟景氣指數正相關性很好，他們都是反映對未來經濟的預期。經濟景氣指數在7月份已經出現了觸底反彈，而PMI仍受低迷的市場預期影響處在低位，我們可能在今年最后一個季度也看到PMI指數得到修復，對于黃金形成支撐。
美元指數下行態勢漸顯，黃金重心有望上移。由于受到美國與土耳其之間的影響、美國關稅政策的不確定性，以及全球避險情緒的升溫都推高了市場對美元的需求，美元指數今年以來的整體走勢向上，美元處于被高估的狀態。我們預期在未來幾個月貿易緊張局勢還會持續，加之新興市場的危機并未解除，市場利用美元作為避險資產的動力仍在。但是美元的邊際轉弱或開始醞釀，雖然美國經濟增長強勁，但美國的政府赤字的增速在18年已達峰值，長期增長動力有所衰減。美國股市的大幅下跌表明，金融資產對于美債利率上行的容忍度很低，美聯儲加息的步伐有被迫放緩的壓力。但對于歐元區的經濟在下一個季度或許可以看到悲觀情緒的修復，歐美若反轉則是美元指數下行的開始，對于黃金形成支撐。我們認為黃金在下一季度的重心將有所上移。
責任編輯：李錚
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