2019年有色金屬展望：多因素擾動需求；黃金價值凸顯
2018年11月22日 9:8 6015次瀏覽 來源： 中金公司研究部 分類： 期貨
黃金：避險需求進一步上升，對金價形成支撐
考慮到中美貿易摩擦、意大利赤字率高企等問題，全球不確定性仍將持續，增加黃金的避險需求。隨著美聯儲加息進程放緩，美元對黃金的壓制也將減弱。在人民幣貶值預期下，國內黃金價格表現將好于海外。
銅：供給持續收緊
宏觀、地產需求走弱將給銅消費帶來壓力，但電網投資有望提速。供應方面海外銅礦供應溫和增長，中國廢銅進口限制繼續支持精礦需求，且當前國內外庫存持續下降。我們預計2019年LME銅價中樞6200-6800美元/噸，較2018年均價變化可能在正負5%之間。
鋁：產能投放低于預期，供需有望邊際改善
受益于供給側改革，我們預計明年新增有效產能不超過200萬噸，而目前價格水平下行業虧損面已超過50%，將陸續有產能關?；蛲顺?。此外，人民幣貶值也將對出口形成持續利好，預計2019年供給將繼續改善。
鋅：供給逐步釋放，但庫存支撐短期價格
今年以來，海外新項目陸續投產，精礦短缺的局面得以緩解，但由于國內環保趨嚴，冶煉產能受到抑制，導致國內庫存仍處于低位，短期價格具備支撐，但長期將面臨回調壓力。
此外，鈷仍面臨回調壓力。嘉能可KCC項目銷售受限對明年供給形成利好，但考慮到目前生產企業手中仍有庫存，短期價格仍有下行壓力。鋰價短期已經企穩。目前部分高成本的國內鹽湖和使用進口鋰輝石礦的冶煉廠已經接近成本線，且行業庫存較低，價格有望企穩，展望明年，隨著新產能逐步投放，價格中樞將有所下行。
責任編輯：李錚
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