有色整體疲軟 貴金屬配置價值顯現
2018年12月13日 9:22 3642次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 期貨
中信期貨研究部有色金屬研究負責人許勇其12月11日在“中信期貨2019年度投資策略會”上表示，中性利率預期下移，貴金屬中長期有望上漲，但有色金屬整體疲軟。
他認為，展望2019年，美國通脹和就業兩個核心變量恐將分化。2018年優良的經濟數據或許給了美聯儲完成四次加息的理由，其中減稅功不可沒。但2019年美國經濟需求將放緩，物價增速超出預期。即通脹增速高于利率增速導致實際利率加速下滑，打壓美元價值。2019年歐洲經濟增速有望迎頭趕上，前期量化寬松效果也將逐步顯現。并且歐央行將正式開啟加息周期，歐元快速回流導致美歐中長期利差收縮歐元有望強勢回歸，貨幣政策加速轉變中長期利好貴金屬。
“道阻且長，銅則將至弱。”許勇其認為2019年銅價仍將繼續震蕩向下，尋找合理的價格中樞。他說，全球經濟被動放緩，自2016年以來連續3年的經濟高速增長，階段性告一段落，經濟增速調整將造成銅需求增速放緩，新的行業增長點中短期只能期待；但是來自于供給端的干擾，決定了銅價下跌的幅度和節奏，年內價格可能會出現前高后低的走勢。
鋁供需格局偏弱，由于電解鋁減產難看到大面積的減產，新增產能仍在投放中，下游消費缺乏明顯增量，供需缺口將縮減，且產業鏈環節沒有明顯的缺口驅動，2019年鋁市其給出偏弱的定調。
此外，再生產能釋放可期，滬鉛中長期有望下跌。再生擴大、原生穩定，總供給增加在望。新國標實施，小型化趨勢，需求萎靡。滬鉛2019年將呈現供大于求態勢，價格重心下移概率很高。
而供應增長預期延續疊加消費擔憂難減，鋅價有進一步走弱風險。他認為，對于2019年鋅市場，鋅價重心有進一步下移可能；同時，鋅期貨或大概率延續近強遠弱結構。全球鋅礦供應將維持增長態勢，冶煉鋅錠或緩慢回升，鋅錠低庫存態勢或逐漸扭轉。在國內宏觀經濟嚴峻態勢下，鋅消費面臨下滑的壓力，國內鋅消費將減弱，大概率將對鋅價形成壓制。同時全球經濟進一步放緩預期難改，預計2019年國外鋅需求也穩中小幅下降。
繁華落盡終有時，鎳尋底之路何時休。許勇其表示，基本面來看，供應端明年存在一定壓力：國內鎳鐵供應有較大增加壓力，疊加海外鎳鐵產能增加，會在未來持續擠壓電解鎳需求，同時進口盈利空間打開后國內電解鎳資源將不再緊張。而需求方面，不銹鋼明年新增產能有限，而下游需求端有一定轉弱風險。供應增速將明顯大于需求端增速。故對明年持震蕩尋底判斷。同時我們也需要繼續關注未來供應端的情況主要關注在鎳鐵利潤下滑過程中產能的變動情況。
最后，錫礦縮減預期逐步落地，靜待需求回暖。供給方面，原礦庫存消耗接近尾聲，錫礦供應減少預期開始逐步落地。國內錫礦增產速度慢于預期。需求方面，下游錫化工以及鍍錫板行業需求相對穩定，但錫焊料行業前景并不樂觀。明年整體需求端會有一定萎縮。2019年錫價格將會呈現一個震蕩偏強格局。
責任編輯：李錚
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：szgsjx.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
