“鋅”的機會都在這
2019年01月09日 11:1 4146次瀏覽 來源： 一德期貨 分類： 期貨
2018年鋅走勢呈現“L”型走勢，您認為是什么因素造成了2-8月的下跌？
張圣涵：2-8月期間國內外加工費出現明顯上行，市場對于全球鋅礦供給恢復的預期加強，同時下游需求持續疲弱，加之中美貿易爭端持續升溫，美元指數強勢格局下，商品悲觀預期對鋅價產生明顯壓制，內外鋅價迎來了大幅下跌的轉勢行情。
2019年鋅礦、鋅錠供需如何以及TC您怎么看？
張圣涵：鋅礦方面，未來全球鋅精礦產量逐年增長基本已成定數，供需矛盾在逐漸緩解?？傮w我們估算2019年海外新增鋅礦的總量在55-60萬噸左右。國內的環保政策在2019年依舊不會松懈，中小型礦山的生產仍會存在一定制約，預計2019年國內鋅礦增量約在15萬噸左右。鋅錠方面，2019年鋅冶煉產出還是主要依靠現有產能的發揮，加之原料保障度進一步提高，礦端原料相對充裕，礦山適度讓利給冶煉廠，預計未來加工費繼續企穩回升的概率較大。加工費提高帶動冶煉廠實際利潤支撐企業提高產能利用率。冶煉廠開工率回升以及海外鋅錠的流入，加之下游消費受宏觀經濟與環保等多重壓力下拖累，使得國內顯性庫存持續低位的情況或難以持續。根據季節性規律，春節后通常是庫存累積的時候，一旦庫存出現明顯累積跡象，或將成為布局長期空單的重要節點。
2019年您認為鋅最大的風險是什么？
張圣涵：整體來講內外盤鋅價已經逐漸步入下行通道。但由于國內冶煉繼續受環保等問題擾動的概率較高，短期冶煉環節可提升的空間相對有限，因此未來一年鋅精礦轉為鋅錠的環節可能依舊不那么順暢，進而導致鋅錠未能存在明顯過剩。因此在庫存累積速度不那么明顯的情況下布局空單的節奏可能較難把握。另一方面還需關注冶煉廠二八分享機制后的實際加工費，若持續維持在5500元/噸以上水平，冶煉廠利潤可觀，現階段存在的冶煉瓶頸可能會被迅速打破，謹防鋅價大幅下跌風險的同時建議冶煉廠做好利潤保值操作。
您對明年的交易有什么看法？
張圣涵：趨勢上，建議投資者以逢高布空的主思路操作。預計2019年倫鋅核心運行區域2200-2600美元/噸，滬鋅主力合約核心運行區域18000-23000元/噸。套利方面仍可關注買近拋遠的正套操作。
跨市套利方面，基本面上2019年倫鋅價格下跌幅度大于滬鋅是大概率事件，建議關注買滬拋倫跨市反套操作，同時需關注匯率變化。
責任編輯：李錚
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