市場人士：鋅市內強外弱格局凸顯
2019年01月16日 9:13 4198次瀏覽 來源： 期貨日報 分類： 期貨
2018年倫鋅、滬鋅整體均呈下行走勢，滬鋅指數從年初最高27155元/噸跌至目前20300元/噸一線，跌幅為25.3%；倫鋅從年初最高3595.50美元/噸跌至目前2470美元/噸一線，跌幅達31.3%。顯然，外盤走勢弱于內盤。
分析人士認為，2019年冶煉產能瓶頸有望突破，鋅礦供應增加將會更順暢地傳導至鋅錠，受需求偏弱預期影響，2019年鋅價重心將進一步下移。但由于國外鋅礦原料供應相對充足，鋅錠累庫或先從國外開始，因此今年鋅價內強外弱格局將延續。
據了解，2018年海外礦山如期復產，礦端整體供應較2017年上升2%左右，雖復產增速不及預期，但精礦供應已有明顯增加，且供應將在2019年進一步釋放。南華期貨表示，國內礦山自身雖無明顯增量，但隨著2018年下半年海外精礦的正式流入，國內礦端供應呈寬松態勢。
進口方面，南華期貨分析，自去年二季度開始，滬倫鋅比值一路走高，進口窗口持續打開，促使保稅區庫存以及國外鋅錠流入國內，至10月下旬保稅區庫存降至2萬噸的歷史極低水平，國慶后至今在進口窗口關閉的情況下，到港的部分船貨累計在保稅區中，目前保稅區庫存返升至7.5萬噸以上，整體保持平穩增長態勢。“但鑒于全球精煉鋅庫存降至歷史低位，可流入國內的數量有限，從一季度看保稅區庫存難以大幅累積。但后續隨著國外現貨緊張態勢緩解，且在內強外弱格局下，鋅錠進口窗口打開或將成為常態，從而引導保稅區庫存進入國內市場。”
從2019年國內冶煉廠擴產計劃看，2019年新產能包括馳宏永昌（3 萬噸/年）、四川俊磊（3 萬噸/年）等，但株冶搬遷后新置換產能，2018年12月底開始點火投料，2019年估計產能將下降7萬噸/年左右。南華期貨認為，2019年國內冶煉廠新增產量仍將依賴于現有產能的釋放，預計加工費在2019年將進一步上揚，冶煉利潤也會刺激現有冶煉廠提高其產能利用，從而提高精煉鋅的產量，預計2019年國內精煉鋅產量將有25萬—30萬噸的增量。“如果國內冶煉端產能如期釋放，疊加進口鋅錠流入，國內鋅錠庫存拐點將在一季度末、二季度初顯現，鋅價將面臨較大的下行壓力。”
對于今年的鋅價走勢，南華期貨認為，重心面臨進一步下移的風險。“目前全球鋅市場仍處于缺口狀態，由于鋅礦供應穩步增加，傳導至鋅錠還需一定時間，因此短期內該缺口難以彌補，至少在2019年一季度鋅錠生產難以迅速放量以滿足需求。但相對來說，國外鋅礦原料供應相對充足，且冶煉環節產能利用率更高，預計鋅錠累庫將從國外開始。”
而國內方面，南華期貨表示，受環保制約，鋅市供應相對偏緊，但隨著生產整治和設備升級，環保制約因素將有所減弱，疊加加工費持續上漲，冶煉利潤修復，或將更快地刺激煉廠提產以增加供應，填補鋅錠缺口。鋅錠的累庫取決于鋅礦轉化為鋅錠的時間和速度，一旦拐點出現，鋅錠供需平衡也將發生扭轉。“2019年是鋅供需由缺口轉為過剩的關鍵年，預計過剩將出現在下半年，該過剩狀態也將持續至2020年，今年操作上以階段性逢高拋空為主。”
責任編輯：李錚
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