銅價觸底回升 下游追漲意愿不強
2019年01月25日 8:25 6449次瀏覽 來源： 中國有色金屬報社 分類： 期貨 作者： 華泰期貨 林蔚 梁學平
中國提議六年內提供萬億美元的美商品進口狂潮，或緩解貿易緊張格局，疊加央行大量釋放流動性對沖經濟下行壓力，高層對于 促銷費、擴基建密集發聲，市場情緒有了極大改善。資本市場隨即出現反彈跡象。滬銅主力合約一度沖擊到了48000元/噸的阻力位。但是市場提前透支了樂觀預期。基本面并沒有明顯的改觀，沒有力量支持銅價一路往上，銅價難有大級別反彈。1月21日滬銅主力合約沖高48300元/噸后無力上攻，隨即呈現出震蕩回落的走勢。農歷年前供需關系變化有限，市場博弈大多放在宏觀面上以及引起的市場情緒上，預計未來半個月銅價將會持續呈現震蕩走弱的趨勢。
GDP有望首破90萬億，基建設施仍是短板
國家統計局1月21日發布2018年中國經濟成績單。初步核算，2018年全年我國國內生產總值（GDP）90.0309萬億元，首次突破90萬億。按可比價格計算，比上年增長6.6%，實現了6.5%左右的預期發展目標。
受汽車類消費負增長等影響，消費增速放緩。據中國汽車工業協會公布的數據，2018年全國汽車銷售2808.1萬輛，同比下降2.8%，這是28年來中國汽車全年銷量出現的首次年度下跌。受汽車類相關消費負增長等影響，2018年我國社會消費品零售總額同比增長9%，增速比上年回落1.2個百分點。
據國家統計局昨日發布的數據，基建投資增速從2017年全年19%的高位下滑至2018年3.8%的增速。這也直接拖累固定資產投資增速降至5.9%，比上年放緩了1.3個百分點。財政資金支出放慢，PPP項目清理、嚴格管理地方政府債務以及管理地方融資平臺類企業融資和去杠桿等導致資金來源承壓下，2018年以來基建投資增速大幅下滑。
房地產開發投資高速增長，銷售面積卻大幅回落
國家統計局發布的數據顯示，2018年全國房地產開發投資比上年增長9.5%，同比提高2.5個百分點；商品房銷售面積比上年增長1.3%，同比回落6.4個百分點，商品房銷售額增長12.2%，同比回落1.5個百分點。
受去庫存政策影響，房地產企業的庫存情況處于較低水平，導致房地產開發投資增速雖然在近幾月有所下滑，但依然處于高位；而隨著棚改貨幣化安置政策的逐步退出，商品房銷售面積和銷售額下降較快。
當前房地產市場調控以及調整出現了明顯背離，從側面說明供給端依然亢奮。所以，從這一角度來看，企業心態依然積極，雖然數據上已呈現降溫態勢，但房地產開發投資這一指標依然表現出積極的信號。
持貨商踴躍出貨，但下游接貨意愿較差
根據12月SMM銅加工材企業調研中，銅桿線與銅板帶箔企業的開工率都顯現回落態勢，銅加工端數據的趨弱反映出市場消費清淡的行情，盡管春節假期即將來臨，但今年卻未現歷年企業節前備庫的熱鬧景象，表現出市場對于消費預期以及國內宏觀經濟下行的擔憂。
因消費疲軟之勢未改，總體而言銅材企業春節期間放假時間較往年略有增長，但大多冶煉廠仍計劃不放假加班加點生產；供多需少，預計2019年春節之后電解銅庫存仍延續增加態勢。
1月23日SMM現貨交易數據說明，市場換現意愿持續提升，仍未吸引市場買盤，供大于求之下貼水貨源延續擴大態勢。持貨商為加速回籠資金踴躍出貨，但市場節前接貨意愿較差，因此持貨商將會持續主動下調升貼水甩貨。
責任編輯：葉倩
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