悲觀預期修復 銅價做多動能增強
2019年02月20日 11:10 6430次瀏覽 來源： 中信建投 分類： 期貨
近期，中美貿易談判呈現出一定的利好信號，加之國內1月貨幣供應數據超預期，此外，受印度最高法院撤銷韋丹塔銅煉廠重開指令消息刺激，導致該冶煉廠40萬噸產能復產受阻，刺激銅價進一步反彈。短期來看，一方面，國內宏觀面悲觀預期得到一定的修復；另一方面，目前銅產業端利好凸顯，預計短期銅價存在進一步反彈的可能。
國內政策面托底
國內方面，宏觀數據呈現多空交織格局。近期，國內公布的通脹數據表現不佳，1月PPI同比0.1%，為28個月新低，1月CPI同比上漲 1.7%，低于預期1.9%，主因是豬肉價格連續下降。但外貿數據超預期，1月中國進出口總額2.73萬億元人民幣，同比增長8.7%，扭轉了去年12月外貿負增長局面，也高于此前市場預期。而國內的貨幣政策逐步轉向寬松，1月新增貸款32300億元，創歷史新高，反映出官方在逐步釋放利好政策以托底經濟。
短期需繼續關注中美貿易談判，目前投資者情緒逐步轉向，市場期待更進一步的利好消息刺激。在3月1日前，雙方磋商頻率加快，可以看出中美雙方均有意愿在規定期限內達成協議，但目前涉及實質性的談判難度較大，雙方最終能否達成協議依然存在不確定性，同時預計談判也有可能趨于長期性和復雜性。雖然關于兩國談判的結果需要繼續跟蹤，但雙方都在向市場做出正面反應，釋放積極的信號而非持續對抗，這對投資者信心將有一定的提振。
需求端呈回暖態勢
基本面，全球銅庫存依然保持低位。數據顯示，截至2月15日，LME銅庫存較上周同期減少6025噸至14.3萬噸。國內方面，截至2月15日，國內銅庫存增加64391噸至20.7萬噸，國內銅庫存節后大幅回升?，F貨方面，LME現貨銅對三個月期銅升水5.0美元/噸，較前一周同期擴大24.25美元/噸。國內方面，年后伴隨著庫存逐步回升，現貨端呈現升水態勢，反映出需求逐步回暖。與此同時，銅進口出現回升，1月中國未鍛軋銅及銅材進口量環比增加12%至47.9萬噸，同比增加8.9%；銅礦砂及其精礦進口量為189.5萬噸，環比增加30%，同比增加17%。銅進口數據回升進一步佐證了國內需求端依然保持穩定的態勢，近期關注下游開工情況。
資金增倉放量上行
截至2月18日，從伴隨著銅價反彈，資金呈現增倉放量上行，國內銅期貨市場總持倉亦回升至60萬手以上，說明資金做多意愿回升。與此同時，從滬銅期權近總持倉情況來看，截至2月18日，銅期權成交量為39184手，較前一日增加17474手。持倉量為56152手，較前一日增加3188手。銅期權成交量PCR為0.80，持倉量PCR為1.14，成交額PCR為0.69，短期銅期權市場做多動能回升?？傮w而言，期貨及期權市場資金做多跡象較為明顯。
綜上所述，預計短期內銅價存在進一步反彈的可能。操作上，個人投資者不宜追高，逢低短多思路為主，下游企業可考慮按需采購為主。
責任編輯：李錚
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