增值稅下調 考慮銅多近空遠套利
2019年03月06日 11:0 6841次瀏覽 來源： 方正中期 分類： 期貨 作者： 劉崇娜、楊莉娜
十三屆全國人大二次會議5日上午9時開幕，國務院總理在作政府工作報告時表示，深化增值稅改革，今年將制造業等行業現行16%的稅率降至13%。
由于有色交易是含稅報價，而增值稅是價外稅，以不含稅價格計征稅款，因此從理論上來看，增值稅下調后的含稅結算價=原含稅金額/（1+原稅率）* （1+新稅率）。目前市場預期制造業增值稅下調3%。因此再不考慮其他因素，單純從增值稅下調角度來看，以銅現貨價格50000元/噸為例：
增值稅下調后的銅價=50000/（1+16%）*（1+13%）=48707，增值稅調降前后，銅價理論上應下調1293元/噸。因此對銅價來說，市場預期遠月銅價會出現明顯下調。考慮到月間持有成本在250元/噸左右，近遠月價差預估可達到1000元/噸左右。以目前來看，近遠月價差在500元/噸左右，仍有一定套利空間，因此可以考慮多近月空遠月操作。目前對于新增值稅實施時間還無官方消息。從目前盤面來看，5月及更遠月合約下跌明顯，表明市場預期新的增值稅會在5月實施，因此可考慮多滬銅1904空滬銅1905操作。
另外，現貨企業可以通過在降稅前購買銅現貨，而在新的增值稅實施后再銷售，進而通過進項稅率高于銷項稅率，從而減少企業增值稅繳納，賺取增值稅稅率調整的收益。同時，現貨企業在買入銅現貨時，需同步在期貨市場做賣出套保，從而為現貨保價。
企業加大現貨采購，將進一步提升現貨升水，支撐近月合約，加大近遠月價差。
但我們也需要注意，由于以上計算是基于理論價格，銅價除了受到增值稅影響外，還需要關注基本面以及宏觀面配合，若兩會釋放刺激經濟政策，提振市場情緒，或者銅下游消費出現明顯好轉，不排除銅價遠期走強的可能，市場應予以關注。
責任編輯：李錚
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：szgsjx.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
