全球經濟增長放緩 黃金長牛仍可期
2019年03月25日 9:16 7177次瀏覽 來源： 中信建投期貨 分類： 期貨 作者： 王彥青
全球經濟進一步走弱的信號越來越明顯，歐美央行在議息會議中發出的信號也越來越鴿派，似乎全球將進入新一輪寬松周期。各國央行的態度是否真的到達轉折點？黃金市場又將何去何從？
經濟預期全面轉弱
素有全球經濟“金絲雀”之稱的韓國出口數據近期持續走弱，為全球經濟的衰退敲響了警鐘。韓國國際貿易協會近期公布的數據顯示，韓國3月1日~20日出口額同比下降4.9%，已經是連續第4個月下滑。由于韓國經濟為典型的出口導向型經濟，因此韓國出口數據大幅下滑表明全球貿易形勢正在轉差，預示著全球經濟的走弱。
同時，另一經典指標也在發出信號，美國長短端利率已出現倒掛，即美國10年期國債收益率低于美國3年期國債收益率。從歷史上來看，每當美國長短端利率出現倒掛，隨之而來的都是一次經濟危機。
此外，經合組織也在本月初發布報告，將2019年世界經濟增長預期下調至3.3%，而2018年11月的預測為3.5%。經合組織認為，全球貿易環境的緊張、歐洲經濟的疲軟以及金融市場的脆弱是全球經濟增長放緩的主要原因。
從歷史上來看，每當全球經濟增長放緩，金價都會受到有力支撐。
歐美央行表態鴿派
由于歐美目前的經濟狀況難言樂觀，美聯儲與歐央行近期紛紛釋放出超預期的鴿派信號，金價也呈現偏強走勢。
美國方面，經濟數據顯現出疲軟態勢。通脹方面， CPI增長自2018年年底以來就持續走弱，美國2月CPI同比上升1.5%，不及預期和前值。此外，美國市場景氣程度也不斷下滑。美國2月ISM制造業PMI為54.2，低于預期值55.8，且較前值56.6有較大程度的下滑，美國制造業的擴張速度正不斷放緩。
面對經濟數據的走軟，美聯儲3月議息會議釋放出超預期的鴿派信號。在議息會議聲明中，美聯儲將2019年的加息預期從此前的兩次下調至零，同時下調了經濟增長預期，并將縮表結束時間定為9月。
受脫歐等問題的影響，歐元區近期的經濟指標也在不斷走弱，歐元區3月制造業PMI已跌至47.6，差于預期的49.5，歐元區制造業活動陷入收縮狀態。其中，德國制造業活動收縮最為嚴重，德國制造業PMI已跌至44.7，創2012年8月以來的最低水平。
歐央行在3月的貨幣政策會議上也作出了更為寬松的表態，保持三大利率不變，并修改利率前瞻為 “至少維持到2019年年底”，而前一次會議中則是“至少維持到2019年夏季”，暗示著歐央行的加息時點進一步延后。并且，歐央行表示將在2019年9月開啟新一輪的定向長期再融資操作。
吸引力正在不斷增強
經濟走弱帶來的是各類資產收益率的下降，從而黃金的相對收益得到提升，并且伴隨著英國脫歐事件的不確定，黃金的吸引力正在增強。可以看到，近期美國國債收益率正在走低，自3月初以來，美國10年期國債收益率從2.76%降至2.44%，德國10年期國債收益率已轉為負值，從而帶來黃金的投資資金的持續流入。截至3月22日，SPDR 黃金 ETF 持有量為781.03噸，較3月初增加8.57噸。
綜上所述，全球經濟走弱正進一步得到數據確認，各國央行可能將進入新一輪的寬松周期，資產收益率的下降令黃金相對收益提升，同時英國脫歐等不確定性事件帶來的避險需求亦對金價形成支撐，預計金價中樞將繼續走高，后續或運行至1350—1400美元/盎司的區間內。
責任編輯：李錚
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