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美國銅產業概述

從礦山產出來看，2018年，全球銅礦產量2100萬噸，三大銅礦生產國分別是智利（583萬噸）、秘魯（244萬噸）和中國（160萬噸），美國排在第四位，產量125萬噸，約占全球產量的5.7%。

從精煉銅產出來看，2018年全球精煉銅產量2350.66萬噸，其中中國的產量為896萬噸，占比38%；智利的產量為246萬噸，占比10.5%；日本159萬噸，占比6.8%；美國109萬噸，占比5%。

從消費端來看，2018年全球精煉銅消費量2381.8萬噸，同比增長1.53%，其中中國消費量1274萬噸，占比53.5%；美國消費量173萬噸，占比8%；德國消費量119萬噸，占比5%；日本消費量104萬噸，占比4.4%。

總體來看，美國銅消費量位居世界第二，銅產量和精煉銅產量也都位于全世界前列。

但是細分來看，美國的銅儲量、銅礦產量以及精銅產量均保持在全球5%左右的比例，供給端較為一致；而消費端美國占比近8%，要超過供給端所占的比例。可以說美國的銅產業鏈具有消費相對于供給更為旺盛的特征。

美國銅消費變化

在2000年以前，美國是世界上最大的銅消費國。當時美國的銅消費量約占同期世界銅消費總量的22%。進入21世紀后，美國銅消費量出現了下降趨勢。與此同時，中國銅消費量快速增長，并超過美國。目前，美國雖然成為了全球第二大銅消費國，但其仍是世界上重要的銅消費大國，2017年，它的銅消費量為173萬噸，占全球總消費量的8%。

作為工業需求晴雨表的銅，在美國經濟發展史上經歷了怎么樣的變遷呢？本文整理了1929—2015年美國人均GDP與人均銅消費量的數據。

從長期看，美國銅消費量增長與GDP之間，并沒有呈現較為線性的正向關系，而是在不同的經濟階段體現了不同的特征。在美國人均GDP達到10000美元之前，人均銅消費量迅猛增長，并達到了峰值12噸/千人以上；在此之后，人均GDP為10000—20000美元區間階段，人均銅消費量出現下滑，最低至8噸/千人；在人均GDP為20000—30000美元區間階段，人均用銅又再次出現明顯增長，此時再次回到10噸/千人以上；到了人均GDP達35000美元以上之后，美國人均用銅一路下滑，一直到6噸/千人，之后一直穩定在這個位置。整個美國人均用銅消費的變化，呈現“M”形態，約出現了兩個峰值區間，分布在人均GDP為10000美元以前階段和人均GDP為30000—35000美元區間階段。

從短期、細分的時間段來分析，可以發現不同時期銅消費量的增長、減少和經濟的繁榮、衰退存在明顯的關系。在經濟快速增長時期，銅消費量增加，銅消費呈正增長狀態；而在美國經濟慢速增長時期，銅消費量減少，銅消費呈負增長狀態。

從具體的時間段來看美國人均銅消費的變化，可以發現，美國的產業革命始于19世紀初，結束于20世紀初，其間工業化進程導致銅消費量大幅提升。由于1927—1933年經濟大蕭條，美國的用銅需求出現急劇下滑。在擺脫經濟危機之后，美國經濟得到復蘇，同時由于“二戰”的爆發，軍工企業產能擴張，拉動了用銅的需求，美國人均銅消費量達到頂峰。“二戰”后，美國基本上完成了工業化，使得單位GDP消耗銅的數量逐步下降。

20世紀60年代后，全球經濟高速增長，工業生產指數增加，同時美國進行工業擴張，加強資金投入和基礎設施建設，對銅的消耗重新回升。進入20世紀70年代，1972年及1979年的兩次石油危機使美國經濟經歷衰退，銅消費量出現了短暫下跌。除此之外，美國對金屬密集型產品及基礎設施的投資，使得20世紀70年代銅消費回歸平穩。20世紀80年代早期和中期，銅消費趨勢出現顯著變化，技術發展降低了對銅的需求，替代品、小型化及發達國家金屬密集性消費減少反映了銅消費增長趨緩不可逆轉。直到經濟走出衰退，商品貿易條件改善，銅消費才得到復蘇，銅消費增長恢復。20世紀90年代美國經濟持續穩定增長，銅需求增長加速。進入21世紀，2001年，由于美國經濟增長速度下降，銅消費出現大幅下降；到了2008年金融危機之后，銅的消費量進一步下降，此后一直保持在較低的水平。

那么在終端需求上是什么導致美國用銅量出現“M”形態的變化呢？本文整理1975—2018年的細分行業數據進行分析，發現在美國，銅的終端用途一般被分為交通運輸、建筑材料、電力電子器件、消費和一般產品，以及工業裝置和設備等5大類。

以2018年的的橫截面數據分析發現，美國房屋建筑業是美國銅消費的最大行業，2018年該行業消費銅高達77.9萬噸，約占美國銅消費總量的44%；電氣和電子設備制造業是美國銅消費的第二大行業，2018年共消費銅為35.4萬噸，約占美國銅消費總量的20%；工業機械和設備業2018年銅消費量為33.6萬噸，約占美國銅消費總量的19%；交通運輸設備業2018年銅消費量為19.4萬噸，約占美國銅消費總量的11%；消費品和普通產品（即其他行業）2018年銅消費量為10.6萬噸，約占美國銅消費總量的6%。

美國房屋建筑業主要包括室內電線、水管、暖氣管、空調、冰箱、水泵和建筑裝飾用銅。銅消費量及所占比例均呈上升的態勢，該行業銅消費量在1975年為47萬噸，到了2018年上升到77.9萬噸左右，所占比例由32%上升到44%，銅消費量占比不斷攀升。這主要得益于美國建筑對于銅材的偏愛。銅具有很好的延展性能，可以被加工成各種復雜的造型。純銅可以拉成很細的銅絲，制成很薄的銅箔，用作門把手、鎖具、合頁、燈飾、墻飾等，不但經久耐用、抑菌衛生，而且能夠顯示出厚重的歷史感和高貴典雅的氣息。在購買力較為強勁的美國市場，大氣美觀又實用的銅材的使用率在過去幾十年不斷提升，基本上已經達到了普及的程度。

電氣和電子設備制造業包括電纜、發電設備、電信設備、電子產品、公用照明等。銅消費量及所占比例在2000年以前呈上升的態勢，該行業銅消費量由1975年的3.5萬噸上升至2000年的8.3萬噸，所占比例由24%上升到27%。但進入21世紀后，美國的電力基礎設施建設已經基本完成，電氣和電子設備制造業銅消費電力行業占比呈現下降態勢，2018年該行業銅消費量下降為35.4萬噸，所占比例回落到21%，但電力行業在總體銅消費量中的占比一直位于第二位。

工業機械和設備業包括工廠設備、工業閥門和配件，非電力裝置、非公路用車和熱交換器等。工業機械和設備業用銅和美國制造業的興衰保持高度同步，20世紀90年代后美國制造業逐漸衰落，向海外轉移。這部分的銅消費量所占比例呈下降態勢，到2008年該行業銅消費量所占比例由17%回落到10%，達到歷史低點。2010年后由于美國刺激政策的推出，本土制造業的發展重新獲得重視，工業機械和設備業用銅再次回升，2018年用銅量達到19.4萬噸，比例回升到11%。

交通運輸設備業包括汽車、飛機、潛艇和航天設備。最近幾十年美國的交通運輸銅消費量保持相對穩定，略有下降的態勢，該行業銅消費量所占比例由1975年的13%，到2008年下降到11%左右。這主要是美國的汽車市場本身比較成熟，銷售量相對穩定，普及率高，并沒有出現爆發性增長。在20世紀70—90年代，汽車基本普及后，這部分用銅量有小幅下滑，相對保持穩定。

近20年美國消費品和普通產品（即其他行業）包括一般器具、軍用產品、消費電子產品、鑄幣和其他器皿，這部分的銅消費量和所占比例在進入21世紀后出現明顯的下降，銅消費量由1975年的21萬噸，下降到10萬噸，所占比例由15%下降到6%左右。從終端市場的角度來看，器皿、軍用品、電子消費品和鑄幣等細分市場對于銅材的需求均在走弱，替代性的產品迭出。

對中國的啟示

美國作為曾經的銅消費第一大國，在不同經濟發展階段體現了不同的用銅特征，終端需求也發生了變化，它的歷史經驗對于現在的銅消費第一大國——中國有什么借鑒意義呢？

本文整理了中國1995—2017年人均銅消費量和人均GDP數據，可以發現，自改革開放以來，中國GDP一直處于較高速度的增長階段。GDP增長與銅消費的增長保持高度的正相關性，關系數約為0.9。21世紀第一個10年中國GDP年均增長15%左右，這個時期銅消費總量年均增長15%。

1995—2017年，中國人均精煉銅消費量呈大幅上升趨勢，從94.4噸/千人上升至848.2噸/千人，上升約800%。特別是自20世紀90年代以來，中國的銅消費量進入了一個飛速發展的時期。2001年突破200萬噸，成為世界第二消費大國，2002年開始成為世界第一消費大國。這些改變與中國的經濟建設和改革開放有很大的關系，經濟的高速發展和大規模的基礎建設是促進銅消費快速增長的主要原因。而發達國家制造業向中國等發展中國家轉移也是中國銅消費進一步增長的重要因素。

對比美國的經驗，可以發現當今中國的銅消費量處于不斷上升但增速變緩的階段。目前中國的人均GDP處于接近10000美元的階段，正是美國“M”形態銅需求變化結構的第一個下行階段，此時基礎設施建設已經大體完成，電力網絡均已經鋪設到各城鄉，以電力建設為代表的基建用銅量或許將慢慢回落。

而同時隨著居民購買力的增強，銅材在建筑用量有望長期大幅增長。如上文所說，銅材在建筑中具有大氣、美觀、衛生、耐用等特點，但是由于購買力的束縛，銅材在中國市場的普及度并不高。參考美國的例子，自1975—2018年，建筑用銅比例增長了12%，用銅量增長了63%。隨著中國人均GDP繼續增長，居民對于建筑銅材的喜好或會上升，這也將成為中國用銅量長遠增長的重要推動力。

除此之外，還有兩個因素有望在長期推動中國銅需求回暖。一是新能源汽車的發展對銅消費量的提升有進一步的促進作用。得益于政府對新能源汽車的大力扶持，新能源汽車產量大幅上升，而新能源汽車的耗銅量明顯高于傳統汽車，以傳統汽車轎車為例，每輛車耗銅20—30公斤，而每輛混動汽車以及純電動汽車分別耗銅60及80公斤。同時，隨著新能源汽車普及度不斷提升，對充電樁的需求也大幅度上升，我國將逐步建成全球最大的智慧車聯網平臺，充電樁的建設也將拉動銅需求。

二是全社會的電氣化也會對銅消費量起到提升的作用。其中智能電網的建設是社會電氣化趨勢的一個重要表征。當前電力消費日趨經濟、節能及多元，這使得電力市場發展更具靈活性、經濟優質性、開放性和互動性，建設智能電網已成現實之需。隨著電氣化的進一步推動，擁有良好導電性的銅的需求有望進一步提升。

參考美國的歷史經驗，中國目前還處在銅消費“M”形態的第一個下行階段，即使不考慮新的需求趨勢，隨著經濟進一步發展，建筑用銅的提升和高端制造業的用銅需求將推動中國用銅量走向“M”形的第二個頂點。同時，新能源汽車和電氣化社會的新趨勢，也將在長遠期間拉動用銅量增長，據此來看，中國的銅需求仍然有著廣闊的前景。