滬鋁利空消散 買入價值顯現
2019年07月30日 8:40 41328次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 期貨
電解鋁8月逐漸告別淡季，消費環比改善，成本端下移難傳導到鋁上，電解鋁行業利潤將得到修復。整體看，電解鋁買入價值逐漸顯現。
現貨庫存在淡季增加兩周后出現意外下降，電解鋁借機展開反彈。雖然最終承壓，但隨著時間推移，消費慢慢走出淡季，原料端氧化鋁拖累結束，電解鋁買入價值逐漸顯現。
7月18日，韓國、印尼、烏克蘭等國率先啟動降息。7月25日，歐洲央行宣布維持再融資利率在0%不變，邊際貸款利率在0.25%不變，存款便利利率在-0.4%不變。但是，德拉吉表示經濟前景不佳，若通脹預期不及目標將下定決心采取行動，暗示可能重啟其龐大的債券購買計劃。同日，澳洲聯儲主席釋放鴿派言論，稱如果有必要，將進一步放寬貨幣政策。土耳其央行則是將一周回購利率大幅下調425個基點。為應對經濟下行風險，越來越多的非美央行顯現出鴿派傾向，這與美聯儲7月議息會議超強的降息預期相關，最新Fed Watch數據顯示，美聯儲降息25bp概率達75%，降息50bp概率為21%。降息在全球范圍蔓延，流動性改善預期，對金屬價格形成支撐。
5月初，赤泥尾壩泄露風險導致兩家氧化鋁廠關停，改變5月供應格局，自貿易商到電解鋁廠家的補庫推升氧化鋁價格走高，使得5、6月國內氧化鋁實現全行業盈利。利潤驅動下，國內氧化鋁開工率顯著提升，加上國外海德魯復產及阿聯酋鋁業達產，氧化鋁已經不再是偏緊的局面，6月中旬，氧化鋁價格在3160元/噸見頂回落，加上持貨商拋售使得氧化鋁價格直逼2500元/噸。
氧化鋁價格下跌的前半程，恰逢電解鋁轉入淡季，成本坍塌對鋁價構成較為明顯的拖累，其后成本端的負面影響將減弱。主要體現在，氧化鋁價格已經擊穿山西、河南兩生產大省的成本線，低價持續一段時間將會引發檢修甚至減產，氧化鋁價格跌勢進入尾聲。電解鋁8月逐漸告別淡季，消費環比改善，成本端下移難傳導到鋁上，電解鋁行業利潤因此得到修復。
上半年，我國穩增長政策的實施托底國內用鋁需求，以及內外盤比值利于鋁材出口，雙重保障下，國內電解鋁表觀消費增速達2%。基于在中美貿易前景不明朗背景下，政府穩增長力度不減的判斷，筆者對“金九”旺季的消費預期并不悲觀。主要表現在如下幾個方面：2018年批復的特別高壓輸變電線路，今年是高壓電路材料交付大年，也是2019年原鋁消費主要增長點。從國家電網的鋁電線電纜的招標及貨物交付進度看，預計全年用鋁增量30萬噸，其中，上半年增加10萬噸，下半年增加20萬噸。房地產板塊高開工遲遲未在竣工上體現，被市場所詬病。但是，期房交房壓力導致施工回補已在發生，這一點在建安工程投資同比增長中體現，建安投資與房地產開發投資的缺口處于收斂過程中，這意味著竣工有望逐漸脫離底部，型材消費有望好轉。汽車銷售下半年會有所回暖。對比2009年~2010年的上輪汽車購置稅減免來看，汽車消費增速會在第二年下半年逐漸反彈：其一，前期透支的汽車消費經過一年半的時間逐漸恢復；其二，去年的低基數對增速有所支撐。從開啟于2016年的本輪汽車購置稅優惠政策來看，2019年正是優惠取消的第二年，加上政策上不允許出臺更嚴厲的限購，下半年汽車消費有望在去年的低基數上回暖。
阿拉丁數據顯示，2019年1~6月電解鋁累計產量1791萬噸，較2018年1~6月的1786萬噸僅增加5萬噸。下半年新增待投產的電解鋁產能約280萬噸，但受指標、工程進度、行業利潤影響，實際能投產的數量遠低于該值。將企業排產落實到具體月份，三季度供應的增量主要來自山東魏橋復產及一家新投產，其余新增產能投產主要集中在四季度，三季度末在產產能與去年同期持平，產量上亦沒有增長。
整體上，電解鋁三季度產量無增長匹配旺季消費需求，8月開始社會庫存將回歸去化狀態，9月去庫速度加快。加上宏觀寬松配合及原料端氧化鋁跌勢基本告結，鋁價在旺季有上攻動力。消費最淡7月已接近尾聲，時間往后推對多頭有利。建議淡季中鋁價下探過程布局多單，或參與買近拋遠正套。（作者單位：中信期貨）
責任編輯：李茜蕊
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：szgsjx.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
