基本面偏空 鋅價或再創新低
2019年11月28日 9:22 6567次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 期貨
11月22日，滬鋅指數跌破1.8萬元/噸整數關口，最低跌至1.7885萬元/噸，創下年內新低。從基本面來看，目前供應端的壓力依然明顯：冶煉廠利潤豐厚，精煉鋅單月產量創新高，下游需求在傳統消費淡季難有亮眼表現。從外盤來看，外盤庫存回升，導致外盤現貨升水走弱，而且美元依舊堅挺，倫鋅回暖存在壓力。綜合來看，在基本面影響下，滬鋅指數還有再創新低的可能。
加工費依然高企
國內鋅錠供應創新高
國內庫存，截至11月22日,上期所庫存小計為4.97萬噸，雖然環比上周減少7411噸，但依然高于去年同期庫存小計的3.55萬噸。期貨庫存為2.20萬噸，雖然環比上周減少6730噸，但明顯高于去年同期的5041噸。由于庫存的下降，最近幾天期鋅各期貨合約出現近強遠弱的反向排列局面，但近遠月價差明顯不及去年同期，而且，在11月份中旬，期鋅各合約曾經出現過近弱遠強的正向排列，這種情況在過去三年比較少見。
截至11月15日，北方鋅精礦加工費為6650元/噸，高于去年同期的5000元/噸；南方鋅精礦加工費為6400元/噸，高于去年同期的4800元/噸；進口鋅精礦加工費為285美元/噸，依然高于去年同期加工費的140美元/噸。加工費依然高企，則精煉鋅冶煉廠利潤依然可觀。據測算，精煉鋅冶煉廠利潤為2886.4元/噸，高于去年同期水平為1923.8元/噸。
精煉鋅的產量也可以證明高加工費對于精煉鋅冶煉廠生產意愿的刺激。據SMM調研，2019年1~10月，SMM中國精煉鋅產量為476.84萬噸，同比增長7.75%，其中2019年10月SMM中國精煉鋅產量為52.93萬噸，刷新歷史新高產量。
從國內庫存來看，截至11月22日,上期所庫存小計為4.97萬噸，雖然環比上周減少7411噸，但依然高于去年同期庫存小計的3.55萬噸。期貨庫存為2.20萬噸，雖然環比上周減少6730噸，但明顯高于去年同期的5041噸。由于庫存的下降，最近幾天期鋅各期貨合約出現近強遠弱的反向排列局面，但近遠月價差明顯不及去年同期，而且，在11月份中旬，期鋅各合約曾經出現過近弱遠強的正向排列，這種情況在過去三年比較少見。因此，綜合供應端整體表現來看，我國精煉鋅供應已經出現明顯增加。
房地產市場進入消費淡季
汽車市場回暖尚需時間
從10月份的房地產市場數據來看，累計投資完成額依然保持較高同比增長速度，房屋銷售面積同比增速也由負轉正，表明房地產市場存在一定韌性，但進入11月份以后，房地產市場便進入消費淡季，而且調控政策并未有放松跡象，預計房地產市場在年前回暖的可能性不大。從汽車市場來看，10月份，我國汽車產量和銷量環比繼續回暖，但依然不及去年同期。整體來看，下游需求表現平平，對鋅價提振作用有限。
外盤現貨升水走弱
庫存增加值得關注
從11月初開始，倫鋅持續回落，11月25日已經跌至2290美元/噸附近，幾乎全部回吐10月份的漲幅。外盤的走弱，也會對國內滬鋅造成利空的影響。從倫鋅自身基本面來看，截至11月22日，LME現貨升水為27.25美元/噸，較11月11日的45.5美元/噸的月內高點已經出現明顯回落。外盤現貨升水的回落，可能和近期LME鋅庫存的回升有關。在上周，LME鋅庫存增加了7325噸，外盤的庫存增加值得關注。如果庫存繼續增加，則將繼續利空倫鋅。另外，美元指數依然保持堅定，在97上方運行，倫鋅將繼續受到壓制，這也不利于滬鋅的上漲。
綜上所述，目前鋅市基本面依然偏空，令滬鋅指數承壓，從技術上看，滬鋅指數下方沒有明顯支撐，預計滬鋅指數還有下跌可能，暫時關注1.75萬元/噸一線的支撐。
（作者單位：廣州期貨研究所）
責任編輯：李茜蕊
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