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11月20日，嘉能可控股的加拿大上市公司加丹加礦業（Katanga Mining，KAT）宣布，馬克·戴維斯MarkDavis將接替Jeff接任該公司董事及CEO，同時作為嘉能可非洲銅礦業務負責人，還將負責嘉能可在剛果金和贊比亞的其他銅鈷資產。這是該公司主管今年第二次更替，繼任者戴維斯此前供職于五礦資源（MMG）擔任澳洲、亞洲和非洲資產運營執行總經理。

嘉能可對加丹加礦業的58億美元驚天債轉股

近年來隨著鈷價的大幅波動，加丹加礦業（KAT）作為全球最大的鈷生產商之一，備受中國投資者關注，這家公司的股票被視為鈷價的風向標，并在2018年初達到每股2.5加元的巔峰。然而，由于該公司被嘉能可高度控股，公司治理結構被西方機構投資者大為詬病，還一直受監管機構調查，少有資金愿意長期參與，以防被嘉能可割了韭菜。隨著鈷價的大幅下挫，KAT的股價也跌至每股0.4加元以下。

然而防不勝防，11月7日，加丹加礦業在公告三季度業績的同時突然宣布，公司計劃通過發股方式將大股東嘉能可對公司的借款實施債轉股。嘉能可對加丹加礦業債務為73億美元，本次債轉股的金額為其中的58億美元。嘉能可目前對加丹加礦業持股86.3%，其他股東若想保持股份不被稀釋，將真金白銀拿出約9.2億美元交給上市公司。

根據7日發布的初步招股說明書，此次認購新股行權價格按照前五個交易日普通股的交易量加權平均價格折讓25%確定，彼時股價約為每普通股0.35加元，新股價格約為0.26加元，由此計算填平債務的股本將擴大約16倍，即每股老股份有15股新股的認購權。

嘉能可的這一突然襲擊讓小股東頗為不爽，大家用腳投票，造成KAT股票當日暴跌70%至每股0.115加元。18日，當加丹加礦業發布最終版的招股說明書時，計算新股價格每股為0.1295加元，由此計算股本將擴大約32倍，即每股老股份有31股新股的認購權。上周五，KAT股價已經跌至每股0.11加元，按此價格，老股東將失去參與配股認購的興趣。假設老股東不參與認購，則嘉能可的股比在轉股后將上升為99.5%，完全喪失上市價值。

加丹加礦業半年內兩換CEO

說回這次加丹加礦業更換CEO，是今年第二次換將。原任CEO Jeff Gerard于今年5月2日剛剛上任，此前他曾長期擔任嘉能可/斯特拉塔澳洲煤炭業務的負責人。2018年底加丹加礦業與安大略證券委員會和解，條件之一是前任CEO辭職，幾個月后嘉能可調任Gerard來救火，但估計其本人對調任非洲甚為不滿，在短短幾個月內竟選擇了辭職。

此次新上任的CEO戴維斯則在今年7月份突然從五礦資源高管位置辭職，應當是被嘉能可挖了墻角。在2018年的新礦業法談判中，戴維斯代表五礦資源與嘉能可CEO格拉森博格、艾芬豪董事長弗里蘭德、洛鉬集團董事長李朝春、紫金礦業董事副總裁方啟學、原Randgold CEO布里斯托（現任Barrick Gold CEO）等共同與時任剛果金總統小卡比拉會談9小時但無果而終，但戴維斯的表現顯然獲得了格拉森博格的青睞。

2018年，剛果金各大礦業公司高管在與小卡比拉總統會談后向媒體發表聲明，后排左一為戴維斯，中排正中為格拉森博格。

政府、大股東和散戶：礦業上市公司的韭菜鏈

嘉能可也被別人割過韭菜。去年6月13日，官司纏身的嘉能可和加丹加礦業突然宣布與Gecamines達成對子公司KCC的債務重組協議，將KAT對KCC的90億美元債務中的56億美元轉為公司股本，但KAT和Gecamines對KCC的股比維持75%:25%不變，以此換取Gecamines撤回對KCC解散的法律訴訟。

類似的案例還發生在另一家礦業巨頭力拓身上，其控股的加拿大上市公司Turquoise Hill Resources （TRQ）控股了蒙古國OyuTolgoi銅礦，加拿大的小股東們一直抗議力拓控制的TRQ董事會公司治理不透明，然而在最近，蒙古國政府對OT項目擴產態度的轉向以及地方法院訴訟使力拓也備受煎熬。

由此可見在這條韭菜鏈上，資源國政府是最為強勢的一方，大股東則基本做到予取予求，吃虧的永遠都是散戶。