滬鋁：13500元/噸一線支撐較強
2019年12月11日 9:34 6258次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 期貨
鋁社會庫存去化速度加快，反映出需求端保持穩定，鋁價在1.38萬元/噸附近支撐較強。氧化鋁價格持續走弱導致冶煉企業利潤較高，上游套保意愿增強。此外，明年一季度消費是否能真正回暖仍有待觀察。短期來看，雖然宏觀面回暖對市場情緒有一定的改善，但基本面略顯偏空或限制鋁價進一步反彈的空間，預計鋁價振蕩偏強的概率較大。
市場風險偏好回升
根據中國物流與采購聯合會發布的數據，2019年11月，全球制造業PMI較上月上升0.2個百分點至49%，連續兩個月小幅上升，但仍處于較低水平，連續5個月運行在50%以下。
美國經濟喜憂參半。根據供應管理協會（ISM）公布的數據，美國11月PMI從48.3降至48.1，低于預期的49.2，為連續第四個月出現萎縮。但就業數據保持強勁，11月非農就業人口增加26.6萬人，高于預期的18.3萬人，失業率為3.5%，低于前值3.6%，平均每小時工資同比增長3.1%，高于預期的增長3%。此外，據CME美聯儲觀察，美聯儲12月維持當前利率在1.50%~1.75%區間的概率為99.3%，降息25個基點的概率為0。
國內需求端企穩，明年官方政策托底經濟預期較強。數據顯示，11月中國制造業PMI為50.2%，較上月上升0.9個百分點，連續6個月運行在50%以下后回到擴張區間。此外，官方最新公布的11月PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.2個百分點，進一步佐證了終端需求有回暖跡象。在12月6日官方會議對明年經濟定調中提到，要全面做好“六穩”工作，其中就包括穩增長以及保穩定，要保持經濟運行在合理區間，使得市場對明年一季度經濟企穩的預期繼續發酵。
圖為電解鋁去庫存速度加快圖為電解鋁去庫存速度加快下游補庫預期較強
電解鋁庫存呈現下降態勢，去庫存速度加快。12月9日，據SMM統計，國內電解會庫存（含SHFE倉單）：上海地區為12.7萬噸，無錫地區為20.6萬噸，杭州地區為5.4萬噸，鞏義地區為4.1萬噸，南海地區為16.8萬噸，天津為5.2萬噸，臨沂為0.5萬噸，重慶為1.9萬噸，消費地鋁錠庫存合計67.2萬噸，較上周四再降3.3萬噸。當前電解鋁社會庫存較年初的166萬噸下降102.1萬噸，降幅達到61.5%，反映出國內去庫存明顯。此外，從下游庫存來看，目前產成品存貨累計同比增速下降至0.4%，產業反饋目前企業基本不會剩余庫存，主要因為資金成本占比過大，但在需求維穩的背景下，鋁價低位反彈將刺激下游逢低買入鎖定利潤。
冶煉企業高利潤刺激
目前氧化鋁價格走低導致冶煉企業利潤較高，山西一級氧化鋁報價2482元/噸，貴陽一級氧化鋁報價2410元/噸，河南一級氧化鋁報價2494元/噸，近期三地價格持續下滑，國內部分冶煉企業利潤超過1000元/噸。高利潤必將刺激上游端繼續釋放產能，可以預計后期供應端壓力猶存，冶煉廠及貿易商套保資金進場鎖定利潤意愿不斷增強，鋁價進一步反彈空間將受到限制。此外，一季度消費能否真正回暖也有待進一步證實，還需關注消費端的運行情況。
綜上所述，在宏觀面回暖背景下，疊加去庫速度加快，鋁市場供需結構得到不斷優化，預計鋁價下方支撐較強。但需要警惕的是，目前冶煉企業利潤維持高位或限制鋁價的反彈空間。預計12月滬鋁(13890, 30.00, 0.22%)運行區間在1.37萬~1.42萬元/噸。中長期來看，鋁價在1.35萬元/噸附近將受到較強支撐。
責任編輯：李茜蕊
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：szgsjx.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
