疫情海外擴散 滬銅買盤力量增強
2020年03月11日 11:54 8467次瀏覽 來源： 中信建投期貨 分類： 期貨 作者： 江露 張維鑫
最近兩周，銅價先是受疫情在海外擴散的影響，于2月最后一個交易日大跌2.5%，破45000元/噸整數位，隨后又于本周一，受原油減產落空、油價暴跌影響，再度大跌2.69%，跌破44000元/噸整數位。目前，市場情緒較悲觀，但市場買盤力量在增強，銅價進一步下跌空間相對有限，中長期仍有上漲預期。
海外經濟回暖進程中斷
OPEC+原油減產預期落空，油價暴跌，導致資本市場大幅下挫，商品市場普遍飄綠。若油價持續處于低位，其帶來的次生風險或影響到銅價。這類次生風險包括因油價暴跌導致產油國發生經濟危機、中東地緣政治風險以及低油價對全球能化產業鏈的沖擊，這些風險都可能影響到全球經濟，從而間接影響銅價。
從海外制造業PMI數據看，美國自今年1月回到擴張區間，歐元區則從2019年年底的46.3回升到今年2月的49.2，表明海外經濟形勢整體是處于企穩回暖狀態。然而，隨著新冠肺炎疫情在海外擴散，受災嚴重的韓國、日本、意大利等國的經濟將受到較大影響，而且受意大利影響，整個歐元區都暴露在風險之下。由于海外疫情的暴發較國內晚一個月，因此，2月數據尚不能給出結論，但經濟回暖進程可能已被中斷。
銅下游更多屬于工業領域，疫情結束后，需求回補預期較強。電線電纜涉及的電網投資、房地產、基建等都存在趕工預期，而且基建加碼預期較高。隨著房地產的趕工，家電需求有望回暖。汽車行業亦隨著可能出臺的鼓勵消費措施而降低下行幅度，電子行業則會隨著5G等新技術的成熟迎來需求的爆發。從家電上游企業看，訂單并非消失，而是轉移到了遠月。因此，筆者認為，銅需求有望在二三季度迎來爆發。
下游產業逐步復工
從產業復工反饋來看，目前國內已經有序復工，特別是華東地區銅下游反饋需求較好，。由于滬銅已跌至近三年低位，下游逢低點價鎖定遠月利潤的意愿繼續回升。
從國內持倉來看，伴隨著銅價大幅下挫，3月9日國內銅總持倉回升至39萬手（單邊），下游產業資金逢低買入跡象可見一斑，而伴隨著市場風險偏好的回升，或將進一步刺激下游產業客戶入場買入套保鎖定成本。
目前，市場的風險點主要來自全球疫情是否進一步擴散。從全球角度看，近期意大利單日新增確診病例破千，新冠肺炎致死率達5%，疫情帶來的利空影響仍未消散。但是截至3月3日，CFTC非商業多頭持倉為66736張，較前一周減少3253張，非商業空頭持倉105616張，空頭持倉較上一周減少8592張，凈空頭持倉為38880張，較前一周減少5339張，短期銅市場投機資金做空動能在減弱。
綜上所述，在悲觀預期下，銅價短期仍舊承壓，但隨著買盤力量的出現，銅價進一步下跌空間有限。中長期伴隨著全球需求回升，尤其是國內需求回補，銅價將在42000—44000元/噸受到強支撐，下游企業可考慮逢低買入遠期合約鎖定成本。
責任編輯：李錚
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