供需邊際轉(zhuǎn)差 鋅價(jià)短期區(qū)間波動(dòng)
2020年06月03日 10:48 12093次瀏覽 來源： 金瑞期貨 分類： 期貨 作者： 曾童
自年初以來，在疫情暴發(fā)后鋅價(jià)出現(xiàn)了一波大幅度下跌，之后逐步自低位緩慢攀升，近期隨著南美礦山宣布逐步恢復(fù)生產(chǎn)，鋅價(jià)出現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)。
疫情對(duì)鋅礦的影響削弱
自年初疫情發(fā)生以來，鋅市空頭配置屬性就被疫情的擴(kuò)散打亂。疫情對(duì)南美鋅礦生產(chǎn)造成了較為明顯的影響，較大的項(xiàng)目諸如Voclan旗下諸礦項(xiàng)目、Antamina等，這些大型礦山項(xiàng)目的生產(chǎn)停滯，量級(jí)或?qū)⑴まD(zhuǎn)平衡表結(jié)果，鋅市場此前對(duì)年度鋅資源過剩的預(yù)期也出現(xiàn)了明顯調(diào)整。
5月初秘魯政府宣布礦山項(xiàng)目按進(jìn)度逐步提產(chǎn)，自5月起至8月，國內(nèi)大礦項(xiàng)目逐步恢復(fù)至滿產(chǎn)，甚至近期Antamina項(xiàng)目也宣布復(fù)產(chǎn)，逐步恢復(fù)至正常產(chǎn)出。隨著海外主要產(chǎn)出國生產(chǎn)活動(dòng)日漸恢復(fù)，我國市場鋅礦加工費(fèi)也出現(xiàn)了一定程度的緩和。雖然南美礦石運(yùn)輸至國內(nèi)還需要兩個(gè)多月時(shí)間，但中國鋅礦報(bào)價(jià)已見松動(dòng)。
冶煉檢修計(jì)劃應(yīng)聲調(diào)整
二季度初時(shí)，由于南美復(fù)產(chǎn)時(shí)間的不確定性，疊加彼時(shí)鋅價(jià)經(jīng)過大幅下挫，國內(nèi)鋅礦銷售意愿也不高，從而令冶煉廠對(duì)未來原料的供應(yīng)穩(wěn)定情況出現(xiàn)擔(dān)憂。一方面是為了應(yīng)對(duì)遠(yuǎn)期原料不足的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也是為了減少需求穩(wěn)定TC報(bào)價(jià)，國內(nèi)冶煉廠紛紛計(jì)劃二季度進(jìn)行檢修。從檢修詳細(xì)計(jì)劃看，5—6月集中了較多的檢修，從而令5—6月成為年內(nèi)單日產(chǎn)出最低的月份。
隨著5月海外鋅礦產(chǎn)出國逐步解禁，國內(nèi)鋅礦市場也漸漸趨于寬松，鋅礦加工費(fèi)報(bào)價(jià)也有所松動(dòng)。進(jìn)口鋅精礦由4月初的100—120美元/噸的報(bào)價(jià)緩慢抬升至140—150美元/噸。相應(yīng)地，國內(nèi)冶煉廠在遠(yuǎn)期原料環(huán)境寬裕和有保障的情況下，出現(xiàn)了修正檢修計(jì)劃的跡象，一些檢修量級(jí)正在收窄，設(shè)備維護(hù)的計(jì)劃時(shí)間有所壓縮。
海外訂單下滑明顯
國內(nèi)疫情得到緩解后，各部門生產(chǎn)活動(dòng)復(fù)蘇，被延期的訂單接踵而至，疊加決策層為提振經(jīng)濟(jì)而重點(diǎn)加快基礎(chǔ)建設(shè)，從而令4—5月鋅消費(fèi)遠(yuǎn)超此前的疲弱預(yù)期。鑒于此，市場各方面紛紛修正對(duì)消費(fèi)的預(yù)期，從負(fù)增長上調(diào)至持平的中性預(yù)期。但是，從5月末開始，鋅各方面消費(fèi)略有轉(zhuǎn)弱的跡象。一方面，4月初存在因疫情而累積的訂單需求；另一方面，海外疫情擴(kuò)散導(dǎo)致5—6月出口訂單出現(xiàn)較為明顯的下滑。因而，從消費(fèi)幅度上看，消費(fèi)有出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)弱的跡象。
從分項(xiàng)上看，雖然鍍鋅結(jié)構(gòu)件由于基建的支撐依然強(qiáng)勁，但是諸如壓鑄合金等終端出口占比較大的行業(yè)，在海外疫情暴發(fā)以來就顯得訂單疲弱。
綜上所述，通過對(duì)比供應(yīng)與需求的邊際變化情況，發(fā)現(xiàn)供應(yīng)在海外疫情得到初步控制，礦山項(xiàng)目生產(chǎn)漸漸恢復(fù)后，冶煉環(huán)節(jié)檢修有所松動(dòng)，供應(yīng)開始環(huán)比增加。另外，消費(fèi)在進(jìn)入6月后，雖然在基建的支撐作用下，鍍鋅結(jié)構(gòu)件保持較好開工，但是合金等領(lǐng)域受出口訂單下滑的拖累，生產(chǎn)出現(xiàn)下滑，消費(fèi)邊際轉(zhuǎn)弱。展望后市，鋅市場矛盾正在邊際轉(zhuǎn)差，近期鋅價(jià)或弱勢(shì)震蕩，滬鋅主力合約核心運(yùn)行區(qū)域在1.6萬~1.69萬元/噸。
責(zé)任編輯：李錚
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