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近階段，期市“銅老大”連創新高表現強勁，重拾有色金屬“領頭羊”風采。截至10日下午收盤，滬銅主力合約報在46830元/噸，不僅在八個交易日內累計漲幅達到6.58%，而且還創出今年春節后新高。10日夜盤時段，滬銅價格繼續高位運行，主力合約最高至47600元/噸，收報47440元/噸。

6月上旬銅價強勢表現背后有哪些推動力？記者采訪了多位業內人士，得出以下三條結論：一是歐美正加大力度刺激經濟恢復，全球流動性寬松預期，為此前反彈相對溫和的銅價以補漲機會；二是以南美為代表的銅資源主產區疫情大暴發，供應擾動因素為多頭提供利好炒作題材；三是是全球銅庫存整體處于低位，國內精礦和廢銅供應偏緊促使銅比價走高吸引進口流入。

據智利1號工會主席Patricio Tapia稱，必和必拓旗下的Escondida銅礦山已經有94人感染新冠肺炎病毒，使得礦山勞動力更加緊張，盡管已經有43人痊愈。4月份，Escondida銅礦出現首例確診病例，該礦山雇員總計約2600人。目前，該銅礦山的工人數僅為平常的60%。據智利銅業委員會Cochilco報道，Escondida礦山4月銅產量同比增加11%至10.26萬噸。2019年，Escondida礦山總計產銅115.7萬噸，為全球產量第一的銅礦山。 必和必拓持有Escondida銅礦57.5%的權益，目前對此暫未評論。

“近期國際銅價明顯呈上行加速態勢，方向和節奏基本與美股同步。銅價與美股同步上行的內在支撐因素，一是歐美經濟后疫情時期的重啟恢復強于優于預期，二是寬松貨幣帶來的流動性大量釋放。”邁科期貨有色首席分析師鄧宏表示，近期宏觀和庫存數據變化符合歐美經濟重啟后需求回升、供需改善致交易所庫存降低的邏輯，

建信期貨有色分析師張平則表示，目前全球經濟刺激政策不斷加碼，流動性寬松預期為銅價帶來多頭環境，此外全球最大銅礦山Escondida礦已有94人感染新冠肺炎病毒，使得銅礦山供應端擾動預期增加，疊加美元指數大跌支撐銅價。

數據顯示，截至6月上旬，全球三大銅期貨對應的LME、SHFE和COMEX銅庫存分別低至24萬噸、14萬噸和7萬噸左右，而中國保稅區銅庫存也僅僅只有18萬噸，使得全球可觀測統計的電解銅累計庫存僅僅只有63萬噸。有業內人士向期貨日報記者表示，全球可觀測銅庫存不足，考慮到目前統計的總量中還有部分被長期鎖定難以進入流通環節，預計全球可流通銅庫存偏低將放大供應擾動的憂慮。

天風期貨有色研究員陳思捷表示，6月上旬智利北部發生了6級以上地震，盡管幾大礦山均表示地震并沒有對其礦場造成實質影響，但國內銅精礦的緊缺仍是不爭的事實。目前可交易的銅礦船期多在8月之后，國內銅冶煉廠多保持觀望情緒，等待秘魯等國情況好轉，市場上的銅精礦貨源仍然較少。

“近期滬銅期貨日線錄得四連陽，主要因供應端題材支撐，特別是海外銅礦端干擾率增加，礦供應緊張以及TC下行預計還將持續，讓本已處于虧損邊緣的銅冶煉廠壓力更大，加上國內外庫存持續下降。” 張平表示，盡管供應端利好較強，但下游市場轉弱可能拖累銅價，目前銅市出現“期強現弱”特征，暗示國內現貨前景并不樂觀。

有業內人士向記者表示，隨著此前銅滬倫比價走高刺激進口窗口打開，大量海外銅現貨涌入國內，增加了本地市場供應壓力。上海現貨銅報價從升水近200元/噸快速下跌至貼水40元/噸，暗示短期供應壓力加大，下游在進入6月銅市傳統消費淡季后接貨意愿減弱。

“近期全球疫情焦點從歐美發達國家轉向南美南亞等欠發達地區，焦點轉移帶來礦業供應擾動題材炒作升溫，因鐵礦及銅鋅白銀等金屬資源有相當高比例來自南美地區。” 國信期貨有色研究員顧馮達對記者表示，供應擾動利好銅價反彈，但隨著全球大國博弈加劇帶動全球政治經濟風險加大，且6月有色行業將出現供需季節性轉淡，預計以銅為代表的有色金屬高位雙向波動將加大，建議產業客戶利用虛擬庫存和對沖交易靈活調整敞口風險，跨期可考慮正套持有為主。

鄧宏表示，短線銅價連續急漲之下，精廢價差、銅桿加工費等快速轉弱，國內下游接受度差，預計銅價以振蕩偏強格局為主，暫時不推薦做空。張平同樣認為，當前高價銅已經讓下游采買吃力，因此預計銅價進一步上行空間有限，建議謹慎追高，前期多單及時止盈。

陳思捷表示，下游消費雖然可能邊際下滑，但絕對量仍將維持高位。庫存短期仍將維持低位，對銅價形成一定支撐。后市重點關注海外疫情發展、各國政府后續政策及國內庫存變化情況。